オラクル決算プレビュー：市場はOCIの成長と受注消化に注視、株価は2026年までに400ドルに達する可能性

以前のオラクルは、市場から主にレガシーな企業向けソフトウエアやデータベースの巨人として見なされていたが、AIコンピューティング需要の爆発的な増加がそのバリュエーションの論理を変化させている。大手テック企業、AIスタートアップ、および法人顧客による学習、推論、クラウドベースのデータベース、そしてハイパフォーマンス・コンピューティングへの需要の急速な高まりにより、OCIはオラクルにとって最もダイナミックな成長セグメントとなった。

前四半期のオラクルの2026年度第3四半期決算では、総売上高が前年同期比22%増の172億ドル、クラウド売上高が44%増の89億ドルとなり、そのうちクラウド・インフラストラクチャー（OCI）の売上高は84%増の49億ドルへと急増した。13%増であったクラウド・アプリケーション事業と比較して、OCIはオラクル最強の成長エンジンとして浮上している。

したがって、今回の決算発表ではOCIの売上成長が高水準を維持できるかどうかに市場の注目が集まる。もしOCIの成長がクラウド全体の売上成長を引き続き大幅に上回れば、AI需要がいまだ急速に放出されていることを示し、オラクルのクラウド転換というシナリオの妥当性を証明することになる。特にAIの学習および推論需要が拡大するなか、OCIがより多くの大口契約を獲得できる能力は、今後2〜3年の売上成長に対する市場予想に直接的な影響を与えるだろう。

しかし、OCIの急速な成長は需要だけでなく供給能力にも依存している。AIクラウド・インフラには、膨大な数のGPU、ネットワーク機器、データセンター、電力、および冷却リソースが必要となる。オラクルが適時に供給能力を拡大できなければ、好調な受注残があるにもかかわらず、収益認識が遅れる可能性がある。データセンターの納期、GPUの供給、設備投資、および顧客の導入進捗に関する経営陣のガイダンスが、決算電話会議の焦点となるだろう。

オラクルの前四半期において最も注目すべきデータポイントは残存履行義務（RPO）であり、前年同期比で325%増という驚異的な伸びを記録して5530億ドルに達し、前四半期比でも290億ドル増加した。同社はこの成長について、主に大規模なAIクラウド契約が牽引したと述べている。

RPOは未だ収益として認識されていない将来の契約収益を表し、クラウド事業における長期的な需要を測るための重要な指標である。しかし投資家にとって、RPOの高い伸びは第一歩に過ぎない。鍵を握るのは、これらの受注が計画通りに収益に転換されるか否かだ。RPOが上昇し続ける一方でOCIの収益も同時に加速すれば、オラクルのAIクラウド受注が着実に収益化されていることを示唆する。逆に、RPOが積み上がっているにもかかわらず収益認識が予想を下回れば、市場は契約サイクルの長期化や供給能力の制約、顧客需要の不透明感への懸念を強めるだろう。

したがって、今回の決算発表の核心は、オラクルが受注残を実際の収益に転換できるかどうかにある。投資家はRPOの成長率、短期RPOの割合、クラウド収益の見通し、および2027年度の売上高目標に関する経営陣の見解に注目する。オラクルは以前、2027年度の売上高見通しを900億ドルに引き上げ、達成あるいは超過に自信を見せており、これは市場がすでにこれら受注の収益転換に対して高い期待を寄せていることを意味している。

オラクルの月足株価チャート、出所：TradingView

オラクルの月足チャートを見ると、同社株は昨年、過去最高値の341.99ドルを記録した後に大幅な調整を経験し、今年2月までに下落率は約60％に達した。しかし、4カ月連続の続伸を受けて強気心理が回復しており、株価は前回の過去最高値である341.99ドルに再び挑む勢いを見せている。

現在、今後発表されるオラクルの決算内容が市場予想を上回れば、株価が前回高値の抵抗線である341.99ドルを試す展開を後押しするだろう。この水準を上抜ければ、フィボナッチ1.0エクステンションの402ドルに向けたさらなる上昇の可能性が開かれる。一方、反落した場合は227ドルの支持線を試すことになり、その下には185ドルの支持線が控えている。

オラクルの週足株価チャート、出所：TradingView

オラクルの週足チャートに基づくと、株価が250ドルを明確に上回って定着すれば、280〜300ドルの抵抗帯を試す動きが続く可能性がある。より強力な抵抗は、前回高値圏の320〜340ドルの範囲だ。上昇局面で238〜250ドルの水準を維持できなければ、下値目処はまず220〜225ドルとなり、さらに190〜200ドル、160〜165ドルの水準が支持線として意識される。

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