S&Pは門戸を閉ざす、SpaceXのIPOを投資ブラックリストに掲載または強い懸念を表明している機関は以下の通り

5月29日、約250億ドルの運用資産を持つデンマークの年金基金アカデミカー・ペンション（Akademiker Pension）は、「極めて過大」な評価額と「壊滅的」なガバナンス体制を理由に、SpaceXを投資ブラックリストに加えた。

アンダース・シェルデ最高投資責任者（CIO）は、適正な評価額は「1兆ドルを超えるべきではない」とし、価格形成がイーロン・マスク氏による「ナラティブ（物語）主導」であると述べた。また、投資家は不確実性の高い企業に対して「かつてないほど低いリスクプレミアム」を受け入れるよう求められていると指摘した。同基金のブラックリストは、IPO（新規株式公開）の引き受け、流通市場での取引、およびパッシブ運用の指数採用銘柄としての保有を対象としている。

5月14日、ニューヨーク州のトーマス・ディナポリ監査官、ニューヨーク市のマーク・レヴィン監査官、およびカリフォルニア州公務員退職年金基金（CalPERS）のマージー・フロスト最高経営責任者（CEO）は、マスク氏に対し、SpaceXのガバナンス構造に関する「重大な懸念」を表明する共同書簡を送付した。これら3機関は合計で1兆ドルを超える資産を管理している。

共同書簡における争点には、マスク氏が約42%の株式しか保有していないにもかかわらず、超議決権を通じて議決権の79%から85%を掌握していること、同氏の解任には本人の同意が必要であること、株主の請求は強制仲裁によって処理され集団訴訟が排除されていること、そして、株主代表訴訟は少なくとも3%の株式を保有する者のみが提起可能であり、IPO時の評価額に基づくとその基準額は数百億ドルに達することなどが含まれている。

書簡はこの構造を「米国の公開市場の歴史において、この規模としては最も経営陣に有利なガバナンス構造」と評し、最終目論見書の作成前に実質的な修正を行うようSpaceXに促した。3機関は投資権限の再検討を開始しているが、SpaceXへの投資禁止を宣言したわけではない。

モーニングスターのアナリスト、ニコラス・オーウェンズ氏は、ディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）モデルを用い、SpaceXの適正価値をわずか7800億ドルと推定している。宇宙打ち上げ事業とStarlink事業が約6110億ドル、AI事業が約1700億ドルを占めるとした。同レポートは、xAIのビジネスモデルは依然として未証明であり、価値を毀損するリスクを孕んでいると指摘している 。

一方、ゴールドマン・サックス（ GS）は、新規株式公開（IPO）の主幹事会社として、ロードショー資料の中でSpaceXのAI事業の収益が2025年の32億ドルから2030年までに3220億ドルに成長すると予測しており、モーニングスターの評価とは根本的な乖離を見せている。

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