NvidiaとのAIパートナーシップと値上げ期待という二重の追い風にもかかわらず、なぜTSMCは依然として上げ幅を縮小したのか？

TradingKey - 6月1日のアジア取引時間、TSMC（2330.TW）は日中一時2.7%高の2,415台湾ドルまで上昇して過去最高値を更新し、時価総額は62兆台湾ドルを突破した。しかし、最終的には上げ幅を縮小して変わらずの2,355台湾ドルで引け、序盤の上昇分をすべて吐き出した。

［出所：TradingView］

序盤の急伸は主に2つの要因によるものだ。第一に、TSMCとNvidia ( NVDA) は、半導体製造プロセスにNvidiaのAI技術を完全に統合するため、戦略的提携の拡大を発表した。第二に、TSMCが2026年後半に3nmプロセスの価格を最大15%引き上げる計画であるとの観測が市場で浮上したことだ。

報道によると、この提携枠組みの下でTSMCは、計算リソグラフィ、電子構造シミュレーション、高度なプロセス制御、ファブ運用の最適化などの分野で、NvidiaのCUDA-XアクセラレーションライブラリとAIモデルを採用する。TSMCは、この取り組みによりリソグラフィのコストまたはサイクルタイムが20%から50%削減され、化学シミュレーションの速度が平均50倍向上すると述べている。

価格設定に関しては、関係者の話として、AIチップやフラッグシップ・スマートフォン向けチップ、ハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）の需要急増を受け、TSMCが年後半に3nmプロセスの価格を15%引き上げ、2027年にはさらに5%から10%引き上げる計画であることが明らかになった。2026年後半に投入予定の1.6nmプロセスについては、ウェハー価格が現在の最先端プロセスより約50%高い4万5000ドルに達する見通しだという。

本日開催されたGTC台北カンファレンスで、NvidiaはTSMCの3nmプロセスを採用したPC向けチップ「RTX Spark」を発表した。これを搭載した複数ブランドの製品は2026年秋から市場投入される予定だ。PC市場の規模はTSMCのAI事業に比べてはるかに小さいため、短期的業績への影響は限定的だが、中長期的なプラス要因と捉えられている。

複数の好材料に刺激され、TSMCは序盤に2.5%以上上昇したが、その後は上げ幅を消し、最終的に変わらずで引けた。市場の分析では、これは主にそれまでの大幅上昇を受けた利益確定売りによるもので、Nvidiaとの提携や値上げの噂はGTCを前にすでに織り込みが進んでいたとされる。年初来、TSMCの台湾上場株は50%以上上昇しており、多くの投資家が多額の含み益を抱えている。株価が過去最高値を更新したことで利益確定売りが集中し、上げ幅が急速に縮小した。

さらに、値上げの噂はまだ公式に確認されておらず、一部の慎重な投資家は高値圏でポジションを縮小し、6月4日の定時株主総会でより明確なシグナルが出るのを待つ動きを見せた。

業績面では、2026年第1四半期のTSMCの売上高総利益率は66.2%、純利益率は50.5%に達した。同社は第2四半期の売上高が390億ドルから402億ドルに増加し、通年の米ドルベースの売上高成長率は30%を超えると予想している。

特筆すべきは、TSMCの米国預託証券（ADR） ( TSM) の台湾上場株に対するプレミアムが2年ぶりの低水準に低下したことだ。5月の平均プレミアムは13.7%で、昨年12月の26%を大幅に下回った。年初来、TSMCの台湾上場株は50%以上上昇した一方、ADRの上昇率は40%に届かず、地元投資家のAIサイクルに対する楽観的な見方が米国市場を上回っていることを示している。

TSMCは6月4日に定時株主総会を開催する。市場は、下半期の事業見通しや設備投資の方向性、取締役枠の拡大といった課題に注目している。