ドル/円の見通し：FRBと日銀の利上げ観測が相殺され155円割れ、ドル/円はさらに下落するのか？

ファンダメンタルズの観点から見ると、最近のUSDJPYの動きを牽引している最大の要因は、日米中央銀行の金融政策見通しの変化である。

米ドル側では、先週金曜日に発表された米8月非農業部門雇用者数（NFP）報告が市場予想を大幅に上回った。非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、5万6,000人前後とされていた市場予想を大きく上回ったほか、7月の数値も当初のマイナスからプラス成長へと上方修正された。力強い雇用データは米経済の急速な減速に対する市場の懸念を和らげ、米連邦準備理事会（FRB）に利上げを継続する余裕を与えた。

非農業部門雇用者数の発表を受け、市場ではFRBによる9月の利上げ観測が一時的に高まった。金利市場の最新の織り込み状況によれば、FRBが9月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率は約57%となっている。理論上、米国の利上げ観測の高まりは米ドル買い要因となるため、指標発表後にUSDJPYは一時的に反発した。しかし、日本銀行（日銀）の政策見通しもタカ派寄りへ顕著に傾いていたため、反発の伸びは比較的一定の範囲にとどまった。

日本銀行の植田和男総裁は先週、9月の金融政策決定会合で追加利上げを含む政策の選択肢を議論し、経済や物価の上振れリスクの評価に注力すると述べた。これを受けて、市場では9月の日銀利上げ観測が大幅に高まった。投資家は現在、9月17日〜18日の決定会合での25ベーシスポイントの利上げ可能性をほぼ織り込んでおり、12月にさらなる利上げの余地があるかどうかについて議論を始めている。

歴史的にUSDJPYが長期にわたり高値圏で推移してきた背景には、米国の金利が日本の金利を大幅に上回り、投資家が低金利の円を借り入れて米ドル資産を購入し、金利差（キャリー）を得ることが可能だった点がある。しかし、日銀が利上げを継続すれば、日米の金利差は徐々に縮小し、一部の円キャリートレードが解消（アンワインド）されて円買いが強まる可能性がある。

一方、スコット・ベセント米財務長官も最近、日本政府と日銀が円高方向に作用する措置を講じると考えていると公に発言し、過度な為替変動を避けるために日本が適切な金融政策を採用することを支持する姿勢を示した。一連の発言は、日本の政策正常化や為替介入の可能性に対する市場の関心を一段と高め、USDJPYの下押し圧力を強めた。

投資家にとって、USDJPYの方向性を左右する次の重要な変動要因は、米国の8月インフレデータへと移行する。今週、米国ではPPIとCPIのデータが発表される予定であり、特にCPIはFRBの9月の政策決定において極めて重要となる。

米CPIが引き続き市場予想を上回る伸びを示した場合、「強い雇用＋高いインフレ」の組み合わせによってFRBの利上げ確率がさらに高まり、米国債利回りの上昇がUSDJPYの反発を牽引する可能性がある。反対に、CPIが大幅に鈍化し、FRBの9月利上げに対する市場の賭けが弱まる一方で日銀の利上げ観測が高水準を維持すれば、日米金利差は一段と縮小し、USDJPYのさらなる下落につながる可能性がある。

USD/JPY日足チャート。出所：TradingView

USD/JPYの日足チャートでは、為替レートが7月に最高値となる163.98をつけた後に急反落し、5%近く下落して一時154.59の安値をつけました。ローソク足は複数の移動平均線を相次いで下抜け、60日および144日の中長期移動平均線の双方を割り込んでおり、これまでの中期的な上昇トレンドが明らかに減速していることを示しています。

現在、USD/JPYは主要サポートレベルである155.00を3回連続で試し、本日の日中取引ではこの水準を一時割り込みました。しかし、本日の終値で155.00の下抜けが確定するかどうかに注目する必要があります。本日の終値が155を下回れば、同通貨ペアはより深い下落局面に移行する可能性があり、第一のターゲットとして152.00を試すことになります。この水準も割り込んだ場合、為替レートはさらに150.00の節目を試す可能性があります。

上値については、USD/JPYで注目すべき第一のレジスタンスレベルは157付近です。同通貨ペアがこの水準の上方をしっかり維持できれば、158.10に向けた上値余地が開き、さらなる上昇によって160.00の節目に挑む可能性があります。

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