FRB政策決定前夜：エコノミスト104人は据え置きを予想；シタデル・セキュリティーズはなぜサプライズ利上げに賭けるのか？

TradingKey - 米連邦準備制度理事会（FRB）は東部時間7月29日に7月の政策金利決定を発表する。現在のフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジは3.5%〜3.75%に据え置かれているが、今回の会合を巡る緊張感は2024年9月以来、滅多に見られないほどの高水準に達している。金利スワップ市場のデータによると、25ベーシスポイント（bp）の利上げ確率は約40%に達しており、CMEフェドウォッチツールでは利上げ確率が約36%と示されている。これは2週間前のわずか約10%から上昇したことになる。

Bloombergによると、シタデル・セキュリティーズのマクロ戦略部門責任者であるフランク・フライト氏はリサーチレポートの中で、FRBが今週、25ベーシスポイント（bp）のサプライズ利上げを行い、市場を驚かせる可能性があると指摘した。同氏は、このような措置はインフレ抑制におけるケビン・ウォーシュ議長の政策的な信頼性を確固たるものにし、「フォワードガイダンスの時代を決定づける形で終わらせる」ことになるだろうと記している。

フランク・フライト氏は、今週の利上げは9月まで待つよりも大きな影響を与えるとみている。FRBがインフレにどのように対処するかという市場の期待を根本的に塗り替えることになるためだ。同氏はまた、サプライズ利上げは中央銀行の信頼性を確固たるものにするだけでなく、企業の価格設定や賃金上昇に波及効果をもたらし、結果として将来的に必要となる引き締めの規模を縮小させることにもつながると指摘した。

利上げ期待が高まっている主な要因の一つはエネルギー市場にある。今月、中東の緊張が再び高まり、ブレント原油先物は一時1バレル＝100ドルを突破し、月間で20%超の上昇を記録した。米国が月曜日にイランへの空爆を一時停止したことで原油価格は下落したものの、フーシ派の反政府勢力が紅海での輸出を脅かすリスクは解消されていない。フランク・フライト氏は、ここ数週間のエネルギー価格の上昇圧力が、利上げを促す重要な変数になり得ると指摘した。

[出所：TradingView]

しかし、このタカ派的な予想は大部分のエコノミストの見解とは一致していない。Reutersが7月中旬に実施した調査に回答した104人のエコノミスト全員が、今週の政策金利据え置きを予想しており、そのうち78人はこの金利水準が今年12月まで維持されると考えている。

[出所：Reuters]

ゴールドマン・サックス（ GS）のチーフ米国エコノミスト、デービッド・メリクル氏は、6月のインフレデータが軟調だったことを受け、今週の会合で投票権を持つメンバーの大部分が利上げを主張する可能性は低いものの、少なくとも1人のメンバーが利上げを支持して反対票を投じると予想している。

ルネサンス・マクロ・リサーチのチーフエコノミスト、ニール・ダッタ氏は、「他に選択肢がなくなる9月まで待つよりも、今早期に利上げを行うことで、ウォーシュ氏が今後の政策決定において柔軟性を維持できるようにする方が賢明だ」と指摘している。

一方、トレーダーらは9月までにFRBが1回の利上げを行うとの予想を完全に織り込んでいる。FRBが7月に金利を据え置くか、それともサプライズ利上げに踏み切るかは、間もなく明らかになる。