米5月PPIはエネルギーが生産者インフレ圧力を押し上げ予想を上回る上昇

TradingKey - 米労働統計局が木曜日に発表したデータによると、5月の米生産者物価指数（PPI）は前月比1.1%上昇し、4月の上昇率と一致するとともに、市場予想の0.7%を上回った。季節調整前のベースでは、最終需要PPIが前年同月比6.5%上昇し、2022年11月以来で最大の上昇幅を記録した。これは、米国の卸売インフレ圧力が引き続き高まっていることを示唆している。

内訳を見ると、5月のPPI上昇は主に財の価格によって押し上げられた。データによると、最終需要財の価格は前月比2.8%上昇し、2009年12月の統計開始以来で最大の上昇幅となった。主な要因はエネルギー価格で、最終需要エネルギー価格は10.7%急騰した。特にガソリン価格は23.4%跳ね上がり、最終需要財の上昇分の半分以上を占めた。ディーゼル燃料、ジェット燃料、プラスチック樹脂および原材料、工業用化学品、天然ガス液の価格も上昇した。

対照的に、サービス価格の上昇は比較的緩やかであった。5月の最終需要サービス価格は前月比0.3%上昇し、4月に記録した0.7%を下回った。そのうち、輸送・倉庫サービス価格は2.6%上昇した一方、貿易、輸送、倉庫を除くサービス価格は0.7%上昇した。しかし、最終需要貿易サービスのマージンが1.1%低下したことが、サービス価格全体の上昇分を一部相殺した。

コア指標もインフレの粘着性の高まりを示した。食品、エネルギー、貿易サービスを除く最終需要PPIは前月比0.8%上昇し、2022年3月以来最大の上昇幅となった。前年同月比では5.1%上昇し、これも2022年10月以来で最大の上昇を記録した。

全体として、5月の消費者物価指数（CPI）が前年同月比4.2%に上昇したのに続き、今回のPPIはエネルギーショックが生産側に転嫁されていることを改めて示した。このデータは、市場が期待する年内の米連邦準備理事会（FRB）による利下げ観測をさらに後退させ、「高金利の長期化」への期待を強める可能性がある。資産価格については、米ドルと米国債利回りは引き続き下支えされる一方で、米国株、特に高バリュエーションのハイテク株は、引き続きバリュエーション面での圧力に直面する可能性がある。