トランプ氏 2週間以内に"対イラン完全勝利"と述べる, 原油価格は急落へ, JPモルガンは6月に原油在庫が不足に直面すると警告

先立って、トランプ氏が前述の発言を行ったのと時を同じくして、イランとイスラエルは相互攻撃の一時停止を発表した。これは、4月の停戦発効以来で最も深刻な暴力のエスカレーションが一時的に休止したことを示している。

イラン軍のハタム・アルアンビヤ中央司令部はその日、レバノン南部およびベイルート南郊でのイスラエルの最近の軍事行動への対応を経て、イラン軍は今回の一連の軍事作戦を終了したとの声明を発表した。その後、イスラエル政府高官は、ドナルド・トランプ米大統領の要請を受け、イスラエルはイランへの攻撃を停止したと述べた。

しかし、両者の停戦宣言は条件付きである。イランは、イスラエルがレバノン南部などで軍事作戦を継続したり、さらなる事態の悪化を招いたりした場合には、「より厳格で強力な」対抗措置を講じると強調した。一方、イスラエルは、ヒズボラがイスラエルの町への攻撃を続けるならば、レバノンの首都ベイルート南郊への攻撃を再開すると表明した。

トランプ氏は紛争が終結に近づいていると繰り返し主張しているが、米国・イスラエルによる対イラン戦争は6月時点で4カ月間続いている。

イランは以前、和平合意が間近に迫っているというトランプ氏の主張を否定しており、先週には米国との間接交渉を停止した。

イラン議会の国家安全保障・外交政策委員会のエブラヒム・アジジ委員長はインタビューで、イランは米国との和平交渉を進めることに反対していないが、米国は現在の行動を改め、誠実さを示す必要があると述べた。

ＪＰモルガン・チェース（ JPM ）のコモディティ・リサーチ責任者、ナターシャ・カネバ氏は最新のレポートの中で、イラン・イスラエル紛争が4カ月目に入る中、北海ブレント原油先物は1バレル＝約100ドルで安定し、ボラティリティは大幅に低下していると指摘した。この静けさは最悪期が過ぎたことを意味するのか、それとも市場は遅れてやってくるショックを過小評価しているのだろうか。

カネバ氏の答えはこうだ。石油需要の減少や世界的な増産といったバッファー（緩衝材）機能が価格の一時的な支えとなってきたが、在庫取り崩しのカウントダウンは着実に進んでいる。

3月初旬以降、世界の可視化された原油在庫は累計で約4億6000万バレル減少した。アナリストらは、在庫が6月下旬にストレスゾーンに突入し、9月までにオペレーショナル・フロア（最低運用水準）に近づくと予想している。

ホルムズ海峡における実際の通航状況も、表面的なデータが示すよりもはるかに複雑だ。名目上は封鎖下にあり、視認できる船舶の往来は開戦前の水準の約15％にすぎないが、一部の船舶はトランスポンダーをオフにしたり信号を偽装したりして、密かに海峡を横断している。

アナリストの推計によると、5月後半に同海峡を通過した「シャドー・フロー（影の供給）」は日量約210万バレルに達したが、この数字は不足分を埋めるには程遠い。開戦前のホルムズ海峡における日量通航量は約1600万バレルであった。

3月初旬以降、世界の可視化された在庫（原油および石油製品を含む）は累計で約4億6000万バレル減少しており、これは日量約460万バレルの消費量に相当する。OECD諸国は約4億バレルの戦略備蓄を市場に放出したが、その約半分はまだ市場に届いていない。

米イラン間で合意に達したとしても、ホルムズ海峡の航行再開には時間を要し、在庫の減少は続くだろう。アナリストらは、世界の在庫は6月下旬にストレスゾーンに入り、9月にはオペレーショナル・フロアに近づくと結論づけており、これはこれまでの予測と一致している。

ＪＰモルガンのベースケース・シナリオでは、ホルムズ海峡は6月に再開され、北海ブレント原油価格は通年で平均1バレル＝100ドル前後で推移し、月平均価格が100ドルを下回るのは12月のみになると予測している。

しかし、海峡の封鎖が継続した場合、第3四半期に閉鎖期間が1カ月延びるごとに平均価格は約5ドル上昇し、第4四半期には1カ月ごとに約15ドル上昇することになる。第4四半期の上昇幅がより大きいのは、主に在庫の取り崩しが加速するためだ。ひとたびバッファーが消失すれば、供給不足に対する価格感応度は急激に高まる。

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