ホワイトハウスの精錬銅関税は未決定；COMEX銅先物が4%超下落、FCXは時間外で8%超下落
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ホワイトハウスは精錬銅への輸入関税導入について最終決定を下しておらず、製造コスト上昇と国内産業支援の間で検討を続けている。この不確実性を背景に、事前に関税を回避した米国への銅輸入が急増し、COMEX在庫が急拡大した一方、他市場の在庫は減少している。市場では関税期待の再評価から価格が急落したが、今後は供給障害やEV・データセンターからの構造的需要が価格を下支えする。最終的な政策決定は、地域間の価格差や世界の貿易フローに重大な影響を及ぼす見通しである。
TradingKey - 米東部時間9月10日、ロイター通信は事情に詳しい2人の関係者の話として、ホワイトハウスが精錬銅への輸入関税導入についてまだ最終決定を下していないと報じた。米政権は、関税によって米国の製造コストが押し上げられる可能性と、国内の採掘、製錬、精錬プロジェクトが支援される可能性を天秤にかけて検討している。
ホワイトハウスの当局者は、米商務省がホワイトハウスの定めた6月30日の期限前に、銅市場に関する最新の評価書をトランプ氏に提出したことを確認した。同当局者によると、政権は銅やその他の主要製造業の米国へのリショアリング（国内回帰）を推進するため、引き続きさまざまな選択肢を評価しているという。これは、精錬銅関税が近く発動されるという市場の観測がまだ確定していないことを意味している。
この報道を受けて、銅価格は大幅に反落した。本稿執筆時点で、COMEX銅先物10月限は日中で4%超下落し、1ポンドあたり約6.585ドルとなった。銅採掘銘柄のフリーポート・マクモラン（FCX）の株価は時間外取引で8%超下落した。市場では、この反落の主な要因は精錬銅関税に対する期待の再評価（織り直し）にあるとみられている。
[出所：TradingView]
関税観測で米国への銅流入が加速
2025年8月1日付で、米国は銅管や銅線を含む一部の銅半製品に対して50%の輸入関税を課したが、精錬銅は当面対象外とされた。トランプ氏はこれより先、商務長官に対し、6月30日までに銅市場の状況を報告し、精錬銅に対して2027年から15%の関税を課し、2028年には30%へ引き上げるべきかについての勧告を提出するよう要請していた。現在、商務省が提出した勧告の具体的な詳細は公表されていない。
政策の不確実性が続くなか、トレーダーや需要家は米国への銅の出荷を続けた。2026年7月の米国の精錬銅および銅合金の総輸入量は22万5,094メトリックトンに達し、1990年以来の単月過去最高を更新した。
9月初旬時点で、COMEXの銅在庫は約69万4,000メトリックトンとなり、LME、COMEX、SHFEの主要3取引所における可視在庫全体の約70%を占めた。一方、SHFEの銅在庫は合計約6万3,000メトリックトンにとどまり、2024年1月以来の低水準が続いている。また、LMEのキャンセルワラントの比率が高いことは、一部の銅が取引所倉庫から流出している可能性を示唆している。
価格は引き続き需給要因の影響を受ける
関税導入への思惑から米国への銅の流入が集中し、他の市場での利用可能な在庫が減少しているものの、これが最近の銅価格急騰の唯一の理由というわけではない。鉱山での供給障害や世界的な銅鉱山生産量の減少、さらには電力網、データセンター、電気自動車（EV）からの需要増加への期待も、銅価格の下支えとなっている。
ホワイトハウスの最終決定は、米国の輸入需要と世界的な在庫配分に影響を与えることになる。最終的に電気銅に関税が課されなければ、以前米国に流入した銅の一部が他の市場へ回帰する可能性があり、関税が発動されれば、地域間の価格差や貿易フローの乖離が持続する可能性がある。
このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。
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