RPT-ROI-El alto el fuego alivia el mercado, pero las perspectivas siguen siendo aleccionadoras: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 9 abr (Reuters) - El enorme repunte de alivio (link) en los mercados mundiales y el desplome del precio del petróleo provocados por el alto el fuego (link) en la guerra de Irán no son ninguna sorpresa. Lo que sigue, una vez disipada la euforia inicial, es mucho menos seguro - y mucho menos halagüeño de lo que los inversores parecen creer.

Y la euforia debería disiparse con bastante rapidez. Dejando a un lado la posibilidad muy real de que el alto el fuego de dos semanas no se mantenga y el petróleo vuelva a superar los 100 dólares por barril, el daño económico causado por las últimas seis semanas perdurará durante mucho tiempo.

¿Torpedeará el optimismo de los alcistas bursátiles de que el crecimiento subyacente y las perspectivas de beneficios siguen siendo sólidos en general, o su fe en que el comercio TACO - "Trump siempre se acobarda"- siempre proporcionará una apertura para impulsar al alza los activos de riesgo?

Puede que no. El Nasdaq .IXIC volvió el miércoles a donde estaba antes de que las fuerzas estadounidenses e israelíes atacaran Irán (link) el 28 de febrero, y el S&P 500 .SPX no está muy lejos. Esta mentalidad de "comprar la caída" ha sacado a Wall Street de una serie de sobresaltos que se remontan a la agitación arancelaria del "Día de la Liberación" (link) hace un año.

Pero los mercados pueden estar adelantándose a los acontecimientos.

"La normalidad tendrá un aspecto muy distinto al de antes del conflicto, y la normalización del suministro energético, la inflación y el crecimiento, y la política monetaria tardará muchos meses en estar clara", escribieron el miércoles los estrategas de TD Securities.

LARGO CAMINO HACIA LA RECUPERACIÓN

Es una postura razonable.

Puede estar seguro de que los precios dela gasolina en el surtidor, el combustible para aviones (link), los servicios públicos y los fertilizantes no bajarán en las próximas seis semanas tan rápido como subieron en las últimas seis. Los hogares y las empresas se enfrentan a unos costes energéticos mucho más elevados que el 27 de febrero, lo que sin duda reducirá el gasto y los beneficios.

Puede que el crudo estadounidense CLc1 se haya alejado un 20% de su máximo de guerra del mes pasado, y la caída del miércoles fue su mayor descenso diario (link) en cinco años. Pero sigue siendo un 40% más caro de lo que era antes de que estallara la guerra y, lo que es crucial para las perspectivas generales de inflación, es también un 60% más alto hoy de lo que era hace un año.

Es poco probable que la inflación anual en EE.UU. durante el resto de este año se sitúe por debajo del 3% - probablemente haya más posibilidades de que se alcance el 4% que el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal- a medida que surta efecto la repercusión en los precios de los servicios públicos, los alimentos y los bienes.

Para que el precio del petróleo se reduzca significativamente, los expertos estiman que por el estrecho de Ormuz deben pasar al menos 10 millones de barriles diarios, es decir, la mitad de los niveles anteriores a la guerra. Es muy poco probable que esto ocurra pronto.

El choque económico va más allá de los precios del petróleo.

Las presiones estanflacionarias serán más fuertes que antes de la guerra, quizá de forma significativa. Las posiciones fiscales de los gobiernos, en conjunto, también se han deteriorado, al aumentar los gastos de la crisis y los costes del servicio de la deuda.

Es probable que la incertidumbre política siga siendo elevada, con los bancos centrales menos inclinados a bajar los tipos de interés y algunos ahora más propensos a subirlos. Las actas (link) de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de los días 17 y 18 de marzo, publicadas el miércoles, ponen esto de manifiesto.

"Esta (guerra) supondrá una sacudida material para lo que había sido una economía mundial resistente", afirmó David Skilling, de Independent Economics.

LA ÚNICA CERTEZA ES LA INCERTIDUMBRE

Más allá de la energía y la inflación, la incertidumbre política más amplia es mayor desde la victoria electoral del presidente estadounidense Donald Trump (link) 2024 como muestra claramente el índice de incertidumbre política de Estados Unidos. Las previsiones, la planificación y la toma de decisiones de los agentes económicos de todo el espectro son más difíciles... y más arriesgadas.

En este contexto, las Reuniones de Primavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial que se celebrarán la próxima semana en Washington cobran aún más importancia. Los estudios del FMI (link) muestran que las guerras a gran escala suelen provocar daños económicos más persistentes que otras perturbaciones -como las crisis de deuda soberana, bancarias o monetarias- y no sólo en los países directamente implicados en el conflicto.

Los inversores con un horizonte a más corto plazo pueden ignorar estas cuestiones. Un cese de las hostilidades, por frágil que sea, es claramente positivo para la relación riesgo/rentabilidad.

"dicho esto... no estamos "totalmente dentro" del riesgo, (y) no perseguiríamos la subida del S&P 500", afirma Stuart Kaiser, responsable de estrategia de negociación de renta variable de Citi.

Dado lo arriesgado que es el terreno económico, actuar con cautela parece un sabio consejo".

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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