El fondo BlackRock limita las retiradas mientras los reembolsos sacuden el crédito privado

Por Ateev Bhandari y Isla Binnie

NUEVA YORK, 6 mar (Reuters) - BlackRock BLK.N dijo el viernes que ha limitado los retiros de un fondo de deuda insignia después de un aumento de las solicitudes de reembolso, a medida que aumentan las preocupaciones de los inversores en torno a la industria de crédito privado de 2 billones de dólares.

Las acciones de la mayor gestora de activos del mundo cayeron un 6,7% en la Bolsa de Nueva York, en medio de una venta más amplia del mercado tras unos datos de empleo en EE.UU. peores de lo esperado y la escalada de la guerra de EE.UU. e Israel contra Irán.

El sentimiento se ha agriado en torno al crédito privado en los últimos meses, y los inversores minoristas piden cada vez más que se les devuelva su dinero de fondos como el HPS Corporate Lending Fund de 26.000 millones de dólares de BlackRock (HLEND), que fueron diseñados para estar abiertos a particulares adinerados.

"Debería servir como señal de advertencia para el sector y los legisladores sobre las desventajas de los fondos sin liquidez para los inversores minoristas", afirma Greggory Warren, analista senior de valores de Morningstar.

Las quiebras el año pasado (link) de un proveedor estadounidense de piezas de automóviles y un prestamista de automóviles de alto riesgo, junto con el colapso de un prestamista hipotecario del Reino Unido (link) la semana pasada, han planteado dudas sobre las normas de concesión de préstamos.

A principios de esta semana, el aumento de las solicitudes llevó a su rival Blackstone (link) BX.N a elevar el límite habitual de reembolso del 5% de un fondo de 82.000 millones de dólares al 7%, mientras que la empresa y sus empleados invirtieron 400 millones de dólares para poder atender todas las solicitudes. Blue Owl OWL.N recompró el 15,4% de uno de sus fondos en enero.

HLEND recibió solicitudes de retirada por valor de 1.200 millones de dólares en el primer trimestre, o aproximadamente el 9,3% de su valor liquidativo.

Informó a los inversores de que pagaría 620 millones de dólares como parte del reembolso trimestral, alcanzando el umbral del 5% que es el punto estándar en el que los gestores de estos fondos pueden restringir más retiradas.

Blue Owl sustituyó los reembolsos de clientes (link) en un fondo por los pagos prometidos.

"El mayor riesgo para los gestores de activos alternativos es que un marcado aumento de los impagos por parte de sus prestatarios tenga un efecto adverso en el rendimiento de las inversiones, lo que repercute en futuras captaciones y monetizaciones", afirma Warren.

DESAJUSTE ESTRUCTURAL

HLEND, una empresa de desarrollo empresarial (BDC) adquirida por BlackRock junto con su gestor, HPS Investment Partners, en un impulso de 12.000 millones de dólares (link) hacia el crédito privado en 2024, dijo que las solicitudes de retirada superaron el límite del 5% por primera vez desde la creación del fondo.

Los BDC recaudan dinero, principalmente de inversores minoristas, y lo utilizan para conceder préstamos a empresas medianas que no suelen poder venderse rápidamente, lo que supone un problema si muchos inversores quieren vender a la vez.

El presidente de Blackstone, Jon Gray, afirmó la semana pasada que los inversores institucionales seguían apostando por el crédito privado.

HLEND dijo que el freno del 5% evita "un desajuste estructural entre el capital de los inversores y la duración prevista de los préstamos de crédito privado en los que invierte HLEND".

"Al impedir los reembolsos mediante puertas, los gestores de fondos pueden evitar ser vendedores forzosos de activos, lo que afectaría negativamente a los rendimientos de la inversión para el resto de inversores del fondo, dada la opacidad y la iliquidez de las participaciones en estos fondos", dijo Warren de Morningstar.

Las suscripciones al fondo fueron de 840 millones de dólares en el primer trimestre, por debajo de los 1.200 millones que los inversores pretendían retirar en un principio.

EXPOSICIÓN AL SOFTWARE

HLEND afirma que sus préstamos se conceden principalmente a empresas privadas maduras con flujos de caja estables, y están estructurados para ser devueltos en primer lugar si el prestatario quiebra. Paga dividendos mensualmente.

Según los documentos de la empresa, el 19% de la cartera de HLEND está ligada al software, un sector que se ha enfrentado a ventas agresivas, ya que los inversores temen la interrupción de las startups de AI-first.

Los inversores también se apresuran a refugiarse en lugares seguros a medida que los mercados se tambalean con una mayor volatilidad este año, en medio de crecientes preocupaciones de una desaceleración económica por un prolongado conflicto en Oriente Medio, interrupciones impulsadas por la IA e impagos de préstamos.

HPS afirma en un comunicado que tiene la oportunidad de aprovechar la volatilidad.