REFILE-ROI-El vertiginoso repunte de la renta variable de los mercados emergentes no puede mantener este ritmo. ¿O sí? McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 27 feb (Reuters) - La subida del 50% de las acciones surcoreanas (link) en los dos primeros meses de 2026 acapara los titulares, pero otros mercados emergentes también registran ganancias de dos dígitos. Hasta el más ferviente alcista de los mercados emergentes debe preguntarse si este fulgurante repunte puede continuar.

Las cifras de Corea del Sur son asombrosas. El índice de referencia KOSPI .KS11 se ha duplicado en los últimos seis meses, y ha subido un 175% desde las profundidades del caos arancelario del "Día de la Liberación" del presidente estadounidense Donald Trump (link) el pasado abril. Esto sigue a una subida del 75% en el año natural 2025.

Haciendo zoom, las acciones del gigante tecnológico Samsung 005930.KS, el principal fabricante de chips de memoria del mundo, casi han duplicado su valor este año, y se han más que triplicado en seis meses.

Las reformas fiscales y normativas favorables al mercado, el auge de la industria de semiconductores y la creciente destreza en inteligencia artificial han atraído capitales al país.

Como resultado, el won coreano KRW= cotizaba el jueves a su nivel más alto frente al dólar estadounidense en cuatro meses.

Además, la subida parabólica del KOSPI ha llevado las condiciones financieras a los niveles más laxos jamás registrados, según Goldman Sachs, o al menos a los más laxos en los 24 años transcurridos desde que el banco lanzó su índice de condiciones financieras en Corea del Sur.

La velocidad de la subida del KOSPI podría sugerir que se trata de una especulación febril. Pero aunque el "FOMO" pueda ser un factor, no es la historia principal. De hecho, el KOSPI cotiza a su múltiplo más bajo, basado en los beneficios a 12 meses, desde junio.

En otras palabras, muchos inversores están comprando por la razón muy racional de que esperan ser recompensados con un gran crecimiento de los beneficios en el futuro.

¿HASTA QUÉ PUNTO ES DEMASIADO ALCISTA?

Puede que el KOSPI sea un caso atípico en cuanto a la magnitud de sus ganancias a principios de 2026, pero no en cuanto a la dirección del recorrido. Los índices de referencia MSCI de mercados emergentes .MSCIEF y Asia sin Japón .MIAPJ0000PUS han subido un 15% este año, mientras que los principales índices de renta variable de Taiwán .TWII y Brasil .BVSP han subido casi un 25% y un 20%, respectivamente.

Taiwán, sede del mayor fabricante mundial de los chips utilizados en aplicaciones de IA, Taiwan Semiconductor Manufacturing 2330.TW, desempeña un papel fundamental en la cadena de suministro mundial de IA para empresas como Nvidia NVDA.O y Apple AAPL.O.

Como reflejo de las ganancias inesperadas que se esperan de la IA, la oficina de estadística de Taiwán acaba de elevar la previsión de crecimiento del PIB del país para 2026 al 7,7% desde el 3,5% que predijo en noviembre. Se trata de una revisión sorprendente en tan solo unos meses.

Todo esto sugiere que la supuesta ventaja de EE.UU. en tecnología e inteligencia artificial -que en su día constituyó el núcleo de la narrativa del "excepcionalismo estadounidense"- se está erosionando rápidamente. Los países emergentes, especialmente en Asia, se están poniendo al día, y los inversores están reasignando sus inversiones en consecuencia.

La última encuesta mundial de gestores de fondos de Bank of America mostró que la rotación de las acciones estadounidenses hacia los mercados emergentes se disparó en febrero, y los inversores están ahora más sobreponderados que nunca en los últimos cinco años.

De hecho, la mayor posición sobreponderada de los inversores en cualquier activo o sector es ahora la de los mercados emergentes, según la encuesta.

Los analistas de TS Lombard están sin duda comprometidos con la causa. Su asignación a la renta variable de los mercados emergentes es la más alta de su historia y duplica actualmente su asignación a las acciones estadounidenses. Los inversores no han sido tan optimistas con los mercados emergentes desde hace más de 20 años, consideran.

Este hiperoptimismo parece una burbuja en ciernes. Pero si se cree que la historia de la IA mundial tiene un largo recorrido -y las últimas ventas y perspectivas de Nvidia así lo sugieren- entonces esta reasignación fuera de EE.UU. tiene sentido estratégico.

Y puede que también tenga sentido desde el punto de vista financiero. La prima de valoración del S&P 500 sobre el índice MSCI de referencia de los mercados emergentes puede haberse reducido un poco este año, pero sigue siendo históricamente alta. Así pues, a pesar de la rentabilidad superior de los últimos meses, las acciones de los mercados emergentes siguen siendo relativamente baratas.

Y en un contexto macroeconómico mundial relativamente benigno, con un dólar más débil, un mercado de bonos del Tesoro estable y una Reserva Federal de tendencia moderada, el capital puede tener muchas razones para seguir fluyendo hacia los mercados emergentes.

Esta rotación ha sido feroz, pero aún puede tener recorrido.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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