ROI-Por qué el oro venció al Dow en una carrera de hitos: Marty Fridson

Por Marty Fridson

NUEVA YORK, 27 feb (Reuters) - Los mercados financieros han alcanzado recientemente dos hitos. El 26 de enero (link), el oro alcanzó por primera vez los 5.000 dólares la onza, y once días después (link), el índice industrial Dow Jones superó los 50.000 puntos. Los lingotes alcanzaron su marca primero, y se suponía que eso no iba a ocurrir.

Imagínese si un mercado de predicción en diciembre de 2020 hubiera ofrecido una apuesta de proposición sobre qué avance histórico ocurriría primero. En ese momento, el Dow .DJI ya estaba a un 61% de su camino hacia su gran número redondo, mientras que el oro XAU= sólo estaba a un 37%.

Extrapolando las tendencias de los datos desde 1985 hasta 2020, se habría esperado que el Dow alcanzara los 50.000 en 2027 y que el oro no llegara al objetivo de los 5.000 dólares hasta 2035.

Pero la trayectoria del oro experimentó un repunte asombrosamente brusco en los últimos cinco años. Su precio se duplicó sólo entre 2022 y 2024. Ese repunte ayudó al metal precioso a batir al índice bursátil en lo que básicamente equivale a una foto finish.

CUANDO FALLAN LAS LÍNEAS DE TENDENCIA

¿Por qué fallaron las líneas de tendencia a la hora de predecir el resultado?

En el caso del Dow, el índice se aceleró en los últimos años a medida que el capital afluía a los mercados estadounidenses tras la pandemia, pero esta subida no fue nada comparada con el rápido repunte del metal amarillo.

Los analistas han ofrecido varias explicaciones para la espectacular aceleración de las ganancias del oro. Un factor subyacente es la inestabilidad geopolítica. Históricamente, la agitación tiende a aumentar la demanda de activos refugio.

Y en los últimos años ha habido muchas razones para preocuparse, como la guerra entre Rusia y Ucrania, que ya dura cuatro años (link), los conflictos en Oriente Próximo (link), y el drama arancelario del presidente estadounidense Donald Trump (link), así como su promesa de hacerse con el control de Groenlandia (link).

Los temores inflacionistas han reforzado aún más el atractivo del oro, avivado por lo que muchos observadores ven como los esfuerzos de Trump para aumentar la influencia política sobre la Reserva Federal. El presidente lleva tiempo pidiendo tipos de interés mucho más bajos (link).

Su nombramiento de Kevin Warsh (link), un antiguo partidario de una política monetaria más restrictiva, como próximo presidente de la Fed aplacó un poco esos temores a finales de enero, haciendo que el oro retrocediera desde su máximo del 28 de enero. Pero sigue por encima del umbral de los 5.000 dólares por onza.

Mientras tanto, la preocupación por un posible repunte de la inflación ha minado la confianza en el dólar. En respuesta, los bancos centrales de varios países han incrementado sus compras de oro en lugar de la divisa estadounidense, (link).

El banco central de China ha actuado en esa dirección, y sus hogares e inversores también han contribuido al repunte. El Consejo Mundial del Oro (link) informó de un aumento interanual del 28% en las compras de lingotes y monedas de oro por parte de la población en 2025. Los ETF de oro chinos también han registrado entradas récord en el último año.

En resumen, la subida del Dow parece haber sido una aceleración de las tendencias existentes, mientras que la subida extrema del oro ha dependido de muchos factores exógenos y de un poco de especulación, algo que obviamente no se puede predecir de antemano.

LA SEDUCCIÓN DE LOS NÚMEROS REDONDOS

Pero, en última instancia, ¿tiene realmente importancia alcanzar estos hitos financieros?

Estos logros dieron lugar a algunas afirmaciones previsibles (link) por parte de los analistas y la prensa financiera. Algunos argumentaron que estos activos cruzaron umbrales psicológicos "críticos", sugiriendo que al hacerlo podrían generar un impulso en esa dirección.

Pero incluso si grandes cifras redondas como 5.000 o 50.000 dólares tienen algún impacto psicológico en los inversores, es probable que sea efímero.

Pensemos en lo que ocurrió después de que el Dow alcanzara anteriores umbrales "psicológicamente importantes": 1.000 (14 de noviembre de 1972), 5.000 (21 de noviembre de 1995), 10.000 (29 de marzo de 1999), y 25.000 (4 de enero de 2018).

En dos casos, el Dow subió durante los 12 meses siguientes dos dígitos, pero cayó en los otros dos. Por lo tanto, cualquier sensación positiva que surja al ver que una materia prima o un índice superan un nuevo nivel aparentemente significativo puede desvanecerse rápidamente una vez que llega nueva información que mueve el mercado.

Se podría argumentar que el auge de la inversión pasiva y de la negociación basada en factores podría amplificar cualquier impulso positivo obtenido al superar un hito importante, pero los recientes movimientos del oro sugieren que no es necesariamente así.

La lección que cabe extraer de todo esto es que los inversores harían bien en evitar confiar demasiado en la extrapolación de tendencias de precios pasadas o en el efecto duradero de los últimos logros del mercado que acaparan titulares.

Los hitos son buenos textos, pero la estrategia es inestable.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Marty Fridson (link), editor de Income Securities Advisor. Ha sido director del CFA Institute, consultor de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y Asistente Especial del Director de Compensación Diferida de la Oficina de Gestión y Presupuesto de la Ciudad de Nueva York)

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