Manual de recesión anticipa más dolor para mineras, excepto en oro

Investing.com — Una recesión inminente augura más dolor para la mayoría de las acciones de metales y minería, según analistas de Barclays (LON:BARC), quienes ven el oro como "el mejor refugio".

Las recesiones anteriores muestran que las mineras suelen tener un desempeño inferior hasta 12 meses después del inicio de una recesión, mientras que los precios de las materias primas a menudo caen a niveles de costo marginal.

Una vez que comienza una recesión, el desempeño del sector minero —tanto absoluto como relativo— tiende a seguir de cerca los movimientos del índice ISM de EE.UU. Históricamente, el mejor punto de entrada para las mineras ha sido cuando el ISM alcanza su mínimo, promediando alrededor de 45, señalaron los analistas.

También señalan que China podría anunciar un estímulo significativo —estimado en un mínimo de 7.5 billones de yuanes— para contrarrestar el lastre de los aranceles y apoyar su objetivo de PIB del 4%, lo que podría ayudar a mejorar el sentimiento del mercado antes.

Barclays ve más caídas para materias primas clave. Según las curvas de costos históricos, el cobre tiene un 15% de potencial a la baja, el aluminio un 16% y el zinc hasta un 25%.

El cambio hacia la aversión al riesgo en los mercados ya ha afectado los precios, con el cobre y el zinc de la LME cayendo más del 10% desde finales de marzo.

Sin embargo, los precios permanecen por encima de los umbrales de costo marginal, lo que significa que podrían ser necesarias más caídas antes de que comiencen los recortes de producción —siendo el carbón térmico la notable excepción, donde los cierres ya están en marcha.

En este contexto, el oro destaca. "Vemos el oro como la exposición a materias primas mejor respaldada a corto y medio plazo", dijeron los analistas.

Los catalizadores incluyen un dólar estadounidense debilitado, volatilidad creciente y compras continuas de oro por bancos centrales. A pesar de los precios elevados, las asignaciones de inversores al oro siguen siendo bajas, lo que sugiere espacio para compras compensatorias.

Mientras tanto, los analistas señalan que las acciones de metales preciosos son "el subsector más barato en nuestra cobertura", destacando a Endeavour Mining Corp (TSX:EDV) y Hochschild Mining PLC (LON:HOCM) como nombres preferidos.

Las valoraciones actuales de acciones reflejan las perspectivas inciertas. Mineras diversificadas como Rio Tinto (NYSE:RIO), BHP Group Ltd (LON:BHPB) y Vale SA ADR (NYSE:VALE) están cotizando cerca de niveles de soporte de costos alrededor de 0.9x precio-valor presente neto (VPN), pero aún no han alcanzado mínimos históricos por debajo de 0.6x.

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