ProSiebenSat.1 rebajada a "neutral" por riesgos en la oferta de MFE

Investing.com — J.P. Morgan ha rebajado la calificación de ProSiebenSat.1 (ETR:PSMGn) de "sobreponderada" a "neutral", citando los crecientes riesgos de que MFE (MediaForEurope) pueda retirar su oferta de adquisición para la empresa alemana de medios.

El bróker también redujo su precio objetivo para ProSieben a 5,70 euros por acción, alineándolo con el valor de la oferta actual de MFE y marcando un fuerte descuento respecto a sus propias estimaciones de valoración a largo plazo.

Los analistas de J.P. Morgan señalaron que la rebaja refleja la creciente incertidumbre en torno al compromiso de MFE con la oferta y los riesgos macroeconómicos en general que podrían afectar a ambas empresas en los próximos meses.

Las acciones de ProSieben se han mantenido relativamente resistentes en las últimas semanas, en gran parte respaldadas por la oferta en efectivo de MFE.

Pero los analistas advierten que si MFE se retira, la acción podría enfrentar presión a la baja. La oferta, originalmente vista como poco atractiva debido a un descuento de más del 10% en el momento del anuncio, se ha vuelto más atractiva en medio de crecientes riesgos económicos y el debilitamiento de las valoraciones en todo el sector. Ese cambio podría llevar a MFE a comprar más acciones de las inicialmente esperadas.

Si MFE supera el umbral de propiedad del 50%, estaría obligada a consolidar la deuda de ProSieben en su balance.

J.P. Morgan señala que, si bien la deuda de ProSieben actualmente se considera atractiva, MFE asumiría un apalancamiento en un entorno macroeconómico frágil, algo que ya ha pesado en el precio de las propias acciones de MFE.

Los analistas señalan un posible escenario donde MFE podría citar un cambio adverso material y retirar la oferta por completo.

Alternativamente, MFE podría esperar una disminución en el precio promedio ponderado por volumen de ProSieben y lanzar una oferta obligatoria más tarde o volver con una oferta voluntaria revisada en 12 meses.

Si bien la rebaja señala una creciente cautela, J.P. Morgan se abstuvo de asignar una calificación de "infraponderada".

Los analistas señalaron el potencial de Alemania para ofrecer un estímulo fiscal significativo, que podría compensar los efectos de los aranceles comerciales, y la posibilidad de que las negociaciones puedan conducir a una reducción de los aranceles en el corto plazo.

Además, reconocen que MFE aún podría ver valor a largo plazo en adquirir más de ProSieben a las valoraciones actuales.

A pesar de la calificación reducida, el bróker mantiene una visión relativamente constructiva sobre el negocio subyacente.

La nota destaca el modelo diversificado de ProSieben —que se extiende más allá de la radiodifusión tradicional hacia el entretenimiento digital, el comercio y la distribución de contenido— como una fortaleza clave.

J.P. Morgan cree que la empresa podría volver a un crecimiento orgánico de medio dígito y que más fusiones y adquisiciones o recompras de acciones podrían impulsar el crecimiento de las ganancias a medio plazo.

El objetivo de 5,70 euros del bróker se basa en el precio de oferta de MFE, reflejando incertidumbres a corto plazo. Sin embargo, continúa viendo una valoración a largo plazo más cercana a 9,30 euros por acción, basada en modelos de suma de partes y flujo de caja descontado.

Esa estimación más alta está siendo descontada para reflejar los riesgos macroeconómicos y políticos que enfrenta la empresa.

J.P. Morgan identifica riesgos clave para la calificación y el precio objetivo, incluidos mercados publicitarios más débiles y el impacto de posibles aranceles en la economía en general.

En el lado positivo, medidas de estímulo más fuertes de lo esperado o una recuperación en el gasto publicitario podrían proporcionar apoyo.

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