Citi prevé 5% más de caída para acciones europeas si aranceles persisten

Investing.com — Las acciones europeas han entrado en territorio de corrección, y es probable que continúen las pérdidas si los aranceles estadounidenses se mantienen.

Los analistas de Citi Research estiman una posible caída adicional del 5% desde los niveles actuales, ya que las expectativas de crecimiento de ganancias están bajo presión.

Los mercados han reaccionado bruscamente a los recientes anuncios arancelarios del presidente Trump, que incluyen un gravamen base del 10% para todos los países, 20% para la UE y hasta 31% para Suiza.

El cambio en la política comercial ha desplazado el enfoque de los inversores desde las disrupciones arancelarias hacia preocupaciones más amplias sobre recesión.

El mercado estadounidense ha caído más del 15% desde su máximo de febrero, mientras que los sectores cíclicos europeos han sido particularmente golpeados.

Citi espera que los aranceles anunciados reduzcan aproximadamente 3 puntos porcentuales del crecimiento de ganancias corporativas europeas en 2025.

Esto reduciría las previsiones de consenso de crecimiento de BPA del +7% a alrededor del +4%. La propia proyección de Citi es del +5%, asumiendo que permanezca un arancel general del 10%.

Sin embargo, el riesgo radica en una desaceleración económica más significativa. Cada reducción de 0.5 puntos porcentuales en las previsiones del PIB europeo típicamente se traduce en un golpe de 5 puntos al crecimiento del BPA, según modelos de Citi.

Si los aranceles persisten, el crecimiento del BPA podría estancarse o volverse negativo—condiciones consistentes con recesiones anteriores cuando las ganancias corporativas europeas cayeron entre 35-40%.

Aunque Citi se había posicionado defensivamente a principios de año anticipando renovada volatilidad comercial, la reciente acción del mercado sugiere que quedan pocos refugios seguros.

Se ha producido una devaluación generalizada en todos los sectores, dejando las valoraciones estiradas incluso entre acciones tradicionalmente resilientes.

El Stoxx 600 paneuropeo ahora cotiza a un ratio PE forward de 12 meses de 13-14x, en línea con su mediana histórica. Pero los cíclicos tradicionales cotizan con descuentos profundos. En general, la brecha de valoración del 28% de Europa frente a EE.UU. se acerca a niveles récord.

A nivel global, se espera que el crecimiento de ganancias repunte. Las previsiones de consenso proyectan un crecimiento global del BPA del +11% en 2025, con las mayores ganancias anticipadas en EE.UU. y mercados emergentes.

Sin embargo, Citi advierte que estas cifras generales enmascaran debilidad subyacente en varios sectores. Las revisiones de ganancias se habían vuelto positivas a principios de año pero se han deteriorado nuevamente.

La dinámica de márgenes sigue siendo mixta. Mientras que la menor inflación y el aumento de costos de insumos han pesado sobre los márgenes brutos, las mejoras en eficiencia de costos están ayudando a sostener los márgenes operativos (EBIT).

Si los aranceles permanecen, Citi espera que el mercado de renta variable europeo comience a descontar un crecimiento plano del BPA, lo que implica una caída adicional del 5% desde los niveles actuales.

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