JP Morgan rebaja calificación de Dow y Lyondell por riesgos comerciales y económicos

Investing.com — JP Morgan (NYSE:JPM) rebajó la calificación de Dow Inc (NYSE:DOW) y LyondellBasell de Sobreponderar a Neutral debido a crecientes riesgos comerciales, aumento en costos de materias primas y un debilitamiento de la economía global que podrían presionar los márgenes y flujos de efectivo.

El bróker destacó que Estados Unidos exporta cantidades significativas de polietileno (PE) a China y Europa, lo que hace al sector vulnerable a aranceles de represalia.

Estados Unidos exportó 2,6 millones de toneladas de PE a China en 2024, con un volumen similar enviado a Europa, lo que genera preocupaciones sobre posibles interrupciones.

JP Morgan ve a Dow particularmente expuesta, dado sus grandes compromisos de capital en Canadá y un costoso proyecto de producción de hidrógeno con Linde (NYSE:LIN).

La firma señaló que los gastos de capital de Dow, costos de mantenimiento y pagos de dividendos superan su flujo de efectivo operativo, lo que la hace dependiente de ventas de activos y compensaciones legales para cubrir déficits.

Los márgenes de PE norteamericanos se estrecharon en el primer trimestre a medida que aumentaron los costos de materias primas. Los precios del etano subieron a 27,3 centavos por galón desde 21,9 centavos en el trimestre anterior, reduciendo los márgenes integrados de etileno.

A pesar de algunos aumentos en los precios de exportación, los precios domésticos de PE se mantuvieron estables, lo que JP Morgan atribuye a presiones de demanda por incertidumbres comerciales.

"No creemos que los rendimientos por dividendos proporcionen soporte al precio de las acciones si las condiciones económicas se vuelven más difíciles", dijo un analista de JP Morgan.

JP Morgan espera que Dow y Lyondell mantengan sus altos rendimientos por dividendos —8,9% y 8,5%, respectivamente— pero advirtió que los inversores podrían no verlos como sostenibles si las condiciones económicas se deterioran.

"No creemos que el mercado tendría confianza en la sostenibilidad de los dividendos dada la posible volatilidad negativa pronunciada en el EBITDA trimestral".

El EBITDA de Dow o Lyondell puede caer bruscamente en condiciones de recesión, al igual que sus precios de acciones.

El banco también señaló que la caída en los precios del petróleo podría afectar las ganancias, estimando que cada movimiento de 10 dólares por barril en Brent afecta al EBITDA anual de Dow en 1.000 millones de dólares y al de Lyondell en 400 millones de dólares.

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