Morgan Stanley mejora VAT Group a "neutral" ante mejores perspectivas de memoria

Investing.com - Morgan Stanley (NYSE:MS) ha revisado su perspectiva sobre VAT Group (SIX:VACN), mejorando su calificación a "Igual Ponderación" desde "Infraponderada", en una nota fechada el viernes.

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La reevaluación surge mientras los analistas observan señales tempranas de mejora en el entorno de precios dentro del segmento de Memoria, un mercado clave para VAT.

La nueva postura de Morgan Stanley sobre VAT Group refleja una posición más neutral después de mantener previamente una visión bajista sobre la acción debido a las presiones en la industria de equipos para semiconductores.

"Degradamos VAT en septiembre de 2024 ya que sentíamos que la acción ofrecía la mejor manera de expresar nuestra visión cada vez más bajista sobre la Memoria dentro del sector europeo de semiconductores. Con eso habiéndose desarrollado en gran medida y nuestra visión sobre el espacio de memoria mejorando, creemos que tiene sentido neutralizar nuestra posición Infraponderada", dijeron los analistas.

El bróker señaló que, aunque VAT todavía enfrenta vientos en contra, incluida la incertidumbre en la demanda global de fundición y los desafíos continuos en el segmento NAND, la reciente estabilización en los precios de DRAM y un cambio relativo hacia la exposición a tecnología de vanguardia han provocado el ajuste.

A pesar del cambio de calificación, la perspectiva financiera de VAT sigue siendo cautelosa. El precio objetivo de la compañía se ha ajustado ligeramente al alza a CHF 315 desde CHF 300.

Los analistas creen que, si bien las condiciones de Memoria muestran señales iniciales de recuperación, la visibilidad del crecimiento más allá del corto plazo sigue siendo poco clara.

"La tendencia de precios a corto plazo es sin duda mejor en el mercado de Memoria, con aumentos de precios al contado tanto para DRAM como para NAND a partir de marzo", agregó Morgan Stanley.

El mercado más amplio de equipos para semiconductores continúa experimentando condiciones mixtas, con una proyección de disminución del gasto en equipos de fabricación de obleas (WFE) del 3% en 2025 antes de recuperarse un 4% en 2026.

La exposición de VAT a los segmentos en recuperación de Memoria e inversiones avanzadas en fundición proporciona cierto alivio, pero no es suficiente para justificar una postura más alcista de Morgan Stanley.

El reciente informe de ganancias de VAT señaló expectativas de ingresos de CHF 1,1 mil millones para 2025, lo que refleja una tasa de crecimiento de casi el 20%.

Sin embargo, los analistas advierten que esta cifra depende del impulso continuo en las inversiones en Memoria y las mejoras en la demanda relacionada con NAND, ambas siguen siendo volátiles.

Se proyecta que los márgenes de EBITDA serán del 31,9% para 2025, subiendo al 34,2% en 2026. "Estamos ampliamente en línea con el consenso para el año fiscal 2025, pero vemos riesgos hacia la segunda mitad de 2025 y más allá", dijeron los analistas.

Morgan Stanley sigue escéptico sobre la capacidad de VAT para mantener tasas de crecimiento superiores a las del mercado.

Las estimaciones del bróker para los ingresos de VAT en 2026 están aproximadamente un 6% por debajo del consenso, lo que refleja preocupaciones sobre la posible debilidad en mercados clave más allá de la primera mitad del año.

Dados estos factores, la calificación de VAT se ha alineado con la perspectiva más amplia de la industria en lugar de posicionarse como un actor destacado dentro del sector.

Los analistas de Morgan Stanley señalaron que la calificación anterior de Infraponderada de VAT se había basado en su exposición desproporcionada a la caída de Memoria, que había impulsado un rendimiento débil durante el último año.

Con señales de recuperación emergentes, la firma ahora ve menos razones para mantener una visión bajista, pero sigue siendo cautelosa dado el carácter impredecible del ciclo de semiconductores.

"Vemos que los precios de Memoria han tocado fondo a corto plazo, mientras que nuestro precio objetivo ligeramente aumentado nos sitúa dentro del 10% del último cierre", dijeron los analistas.

Si bien una calificación de Igual Ponderación reconoce las condiciones de mejora de VAT, se queda corta en señalar una fuerte confianza en un crecimiento sostenido.

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