El fármaco para la pérdida de peso de Eli Lilly Retatrutide presenta datos impresionantes; ¿Podrá Novo Nordisk abrirse paso tras quedar rezagada de nuevo?

Los datos de eficacia de retatrutida abarcan múltiples niveles de dosis, mostrando una clara relación dependiente de la dosis. Durante el periodo de ensayo de 80 semanas, los participantes en el grupo de la dosis más alta de 12 mg lograron una pérdida de peso promedio del 28,3% (aproximadamente 70,3 libras), mientras que el grupo de 9 mg perdió un 25,9% (aproximadamente 64,4 libras) y el grupo de 4 mg perdió un 19,0% (aproximadamente 47,2 libras), frente a solo el 2,2% del grupo placebo. Cabe destacar que el 45,3% de los participantes en el grupo de 12 mg alcanzó una pérdida de peso del 30% o más, un nivel que anteriormente solo se podía lograr mediante cirugía bariátrica.

[Resultados de Retatrutide TRIUMPH-1, Fuente: Sitio web oficial de Eli Lilly ]

Para la semana 80, el 65,3% de los participantes en el grupo de 12 mg vio cómo su IMC caía por debajo de 30, dejando de cumplir con los criterios diagnósticos de obesidad. Tras ampliar el periodo de tratamiento a 104 semanas, la pérdida de peso promedio para el grupo de 12 mg aumentó aún más hasta el 30,3%.

En comparación, el actual producto estrella de Eli Lilly, Zepbound (tirzepatida), produce una pérdida de peso de aproximadamente el 20,9% en su dosis más alta, mientras que Wegovy (semaglutida) de Novo Nordisk mantiene un récord histórico de alrededor del 18,7% en dosis altas. Retatrutida ha superado tanto al producto de la propia empresa como al de su competidor bajo métricas estadísticas comparables.

El fármaco también demostró mejoras significativas en los indicadores de riesgo cardiovascular; en el grupo de 12 mg, los participantes experimentaron una reducción promedio del perímetro de la cintura de 24,1 cm, mientras que indicadores como los triglicéridos, el colesterol no-HDL y la presión arterial sistólica mostraron una mejora continua. Los analistas generalmente esperan que Eli Lilly presente una solicitud de comercialización ante la FDA de EE. UU. tan pronto como este año, con previsiones de que las ventas anuales máximas del fármaco superen los 6.600 millones de dólares.

En el mismo mes en que Eli Lilly anunció la asombrosa eficacia de Retatrutide, Novo Nordisk atravesó una prueba de "hielo y fuego" en su desempeño. Los resultados financieros muestran que, en el primer trimestre de 2026, las ventas netas ajustadas de Novo Nordisk cayeron un 4% interanual a tipos de cambio constantes hasta los 70.063 millones de coronas danesas, y el beneficio operativo ajustado disminuyó un 6%. Las ventas de Ozempic, la inyección de semaglutida para la diabetes, cayeron un 8% interanual, mientras que la versión oral Rybelsus bajó un 15%; las ventas totales de la serie de semaglutida en el mercado chino cayeron un 22,5% interanual, con un desplome del 36% en la versión inyectable para la pérdida de peso. Las ventas totales en el mercado de EE. UU. también retrocedieron un 11%.

Los comprimidos orales de Wegovy para la pérdida de peso, recientemente lanzados, generaron 2.256 millones de coronas danesas (aproximadamente 2.400 millones de RMB) en ventas durante el primer trimestre, con prescripciones trimestrales que superaron los 1,3 millones, superando las expectativas del mercado. Sin embargo, debido a un evidente desfase temporal entre el declive de los inyectables tradicionales y el repunte de los nuevos productos, esta brecha no podrá cerrarse a corto plazo.

Eli Lilly también está avanzando rápidamente en el segmento oral; se proyecta que Foundayo, aprobado en abril, alcance los 2.800 millones de dólares en ventas en 2026 —casi el doble del consenso del mercado de 1.500 millones de dólares— aprovechando su posicionamiento diferenciado de "sin restricciones dietéticas ni de agua".

Desde una perspectiva financiera, Eli Lilly ha capturado más del 60% de la cuota de mercado global de GLP-1, frente al aproximadamente 39% de Novo Nordisk. En términos de I+D, los datos de pérdida de peso del 28,3% de Retatrutide han redefinido el techo del sector, haciendo que los resultados de pérdida de peso del 20,4% al 22,7% de la dosis más alta del fármaco inyectable de Novo Nordisk, CagriSema, parezcan relativamente mediocres en comparación.

En cuanto a la valoración, el ratio P/E forward actual de Eli Lilly es de aproximadamente 38x; si bien este nivel está muy por encima del promedio de la industria farmacéutica de 23x, es inferior a su promedio de cinco años de 56x.

Mientras tanto, el precio de las acciones de Novo Nordisk ha caído aproximadamente un 60% desde su máximo de 2024, situando su ratio P/E actual en tan solo unas 10x.

El foso competitivo de Eli Lilly en el mercado de la pérdida de peso se está fortaleciendo de manera constante a medida que transiciona de la dependencia de un solo activo a una cartera multiactivo. Por el contrario, Novo Nordisk se enfrenta a un desafío más desalentador: a medida que avanza la autorización de comercialización de Retatrutide y se acerca el abismo de patentes de 2027, los ingresos actuales de Semaglutide se verán erosionados en dos frentes, lo que plantea la cuestión de cómo llenará Novo Nordisk el vacío resultante.

Aunque Novo Nordisk se ha asociado con Nvidia (NVDA) y OpenAI en un intento por lograr un avance mediante la I+D de fármacos impulsada por IA y la optimización operativa, el rendimiento de sus productos aún no ha mostrado señales significativas de éxito, no habiendo alcanzado todavía un salto generacional a través de la IA. Mientras tanto, el Retatrutide de Eli Lilly ha establecido una barrera formidable en el mercado de fármacos para la pérdida de peso, haciendo que la perspectiva de acortar distancias a través de la I+D parezca cada vez más remota.

El Wegovy oral es actualmente el punto más brillante, aunque único, para Novo Nordisk. Esto sucede a pesar de que el fármaco registró ventas de 2.256 millones de coronas danesas (aproximadamente 2.400 millones de RMB) en el primer trimestre de 2026, lo que supuso aproximadamente el doble de las expectativas de los analistas.

Sin embargo, el Wegovy oral sigue siendo esencialmente una formulación oral de semaglutida, y ni su mecanismo ni su techo de eficacia han superado los límites físicos del GLP-1 de objetivo único. Si bien el valor defensivo del fármaco reside en capturar el nicho de mercado de la conveniencia oral, es fundamentalmente incapaz de competir cara a cara con la molécula de triple objetivo de Eli Lilly en términos de profundidad de la pérdida de peso.

En la actualidad, es demasiado pronto para sugerir un cambio de tendencia para Novo Nordisk. En el sector de la pérdida de peso impulsado por la eficacia, el único camino de Novo Nordisk hacia un avance real sigue siendo los datos sólidos de sus moléculas de próxima generación. Con la ventana de su ciclo de I+D reduciéndose continuamente bajo la presión de Eli Lilly, el camino por delante para el avance de Novo Nordisk parece largo y arduo.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.