USD: El soporte impulsado por el conflicto enfrenta un riesgo de desescalada – HSBC

HSBC argumenta que las recientes tensiones en Oriente Medio y la demanda de "refugio seguro" han elevado al Dólar, ayudado por el cierre de posiciones cortas en USD y condiciones financieras estadounidenses más estrictas. Sin embargo, el banco señala que los impulsores al estilo de 2022, como una Reserva Federal claramente hawkish y un crecimiento global débil, están ausentes, y espera que una desescalada en las tensiones geopolíticas haga que el USD reanude su debilitamiento, salvo una revalorización hawkish de las expectativas de la Fed.

Ganancias de refugio seguro pero sesgo a la baja

"Al inicio del último conflicto en Oriente Medio, el USD estaba preparado para subir, consistente con una renovada demanda de 'refugio seguro' y el potencial de desriesgo, particularmente dado el acumulamiento de posiciones cortas en USD desde enero."

"La fortaleza del USD también ha estado acompañada por condiciones financieras estadounidenses más estrictas, lo que típicamente representa un obstáculo para otras monedas. Sin embargo, el endurecimiento ha sido modesto en relación con episodios de estrés anteriores, lo que sugiere que puede haber límites a un rendimiento superior sostenido del USD si la volatilidad entre activos se mantiene contenida."

"A diferencia de 2022, los pilares clave que anteriormente sustentaban un USD estructuralmente más fuerte —a saber, una Reserva Federal (Fed) claramente hawkish y un debilitamiento del crecimiento global— no son evidentes. Los mercados continúan valorando un sesgo hacia un alivio gradual de la Fed este año, y los indicadores adelantados apuntan a un crecimiento global más firme."

"Juntos, estos factores pueden apoyar a monedas más cíclicas y moderar la fortaleza general del USD, reforzando nuestra visión central de que una desescalada en las tensiones permitiría al USD reanudar su debilitamiento. Dicho esto, los riesgos siguen sesgados al alza para el USD, si el conflicto provoca una revalorización aguda del camino de la Fed hacia territorio de aumento."

"Un escenario adicional a la baja sería un conflicto prolongado que mantenga las presiones energéticas y del lado de la oferta y reavive las preocupaciones de estanflación. En tal entorno, el USD probablemente será más fuerte que en nuestro caso base, apoyado por el hecho de que EE.UU. está menos expuesto como importador neto de energía y por el crecimiento que amortigua el Big Beautiful Bill."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)