ANÁLISIS-Los indicios 'hawkish' del Banco de Japón mantienen la subida de tipos sobre la mesa

Por Leika Kihara

WASHINGTON, 17 abr (Reuters) - El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, se abstuvo de comprometerse de antemano a una subida de tipos en abril, ya que la guerra de Irán enturbiaba las perspectivas, pero dejó algunas señales de línea dura tras las reuniones del FMI de esta semana, lo que sugiere que sigue en pie la posibilidad de una subida en junio, si no este mes.

Aunque los mercados se centraron en la falta de indicios claros de una subida de tipos en abril, Ueda tampoco restó importancia a la posibilidad de una subida y subrayó la necesidad de analizar los acontecimientos en Oriente Medio y su impacto en la economía japonesa.

Habiendo dejado ambas opciones sobre la mesa, los responsables políticos del Banco de Japón podrían vacilar hasta el último momento a la hora de decidir si suben o no el tipo de interés oficial en su reunión del 27-28 de abril, dependiendo en parte de cómo se desarrollen las conversaciones entre Estados Unidos e Irán para poner fin a la guerra, afirman tres fuentes familiarizadas con el pensamiento del Banco de Japón.

"Con tanta incertidumbre, es demasiado pronto para decidir ahora qué hacer en una reunión de política monetaria para la que falta más de una semana", dijo una de las fuentes, una opinión de la que se hizo eco otra fuente.

Durante su visita a Washington para asistir a las reuniones del FMI, el G7 y el G20, Ueda se enfrentó a un aluvión de peticiones para que siguiera a otros bancos centrales que adoptan un modo de "esperar y ver" mientras el rápido giro de los acontecimientos en torno al conflicto azota los mercados.

La presión más explícita provino de la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, que también asistió a las reuniones en Washington y es conocida por su estrecha colaboración con la primera ministra de corte acomodaticio, Sanae Takaichi.

"La mayoría de los bancos centrales europeos y estadounidenses parecen adoptar una postura de espera, incluido el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell", declaró a la prensa el miércoles (link), en un comentario que algunos analistas interpretaron como un ataque al intento de subida de tipos del Banco de Japón.

El Fondo Monetario Internacional (link) también señaló que veía poca necesidad de que el Banco de Japón se apresurara a subir los tipos, afirmando que el banco central puede ver a través de las presiones inflacionistas de la guerra, ya que cualquier efecto secundario sobre los precios en general será limitado.

Todas las miradas estaban puestas en cómo respondería Ueda en una rueda de prensa (link) el jueves, que era el último acto preestablecido en el que el BOJ podía dejar caer señales políticas antes de la revisión de tipos de abril.

"Nuestra decisión se basará en la probabilidad de que se materialicen nuestras previsiones, así como en los riesgos", declaró Ueda, en contraste con episodios anteriores en los que dio pistas anticipadas de una subida diciendo que el BOJ consideraría o debatiría una subida de tipos.

La falta de una señal clara llevó a los mercados a reducir drásticamente las apuestas de un cambio de política este mes.

"El hecho de que Ueda no utilizara la palabra 'subida de tipos' esta vez es una señal para los mercados de que los tipos se mantendrán este mes", afirmó Mari Iwashita, estratega ejecutiva de tipos de Nomura Securities, conocida como una veterana observadora del Banco de Japón.

ARGUMENTOS SÓLIDOS A FAVOR DE LA SUBIDA

Sin embargo, pasaron en gran medida desapercibidas algunas señales de línea dura que el gobernador dejó caer y que ponían de manifiesto cómo el Banco de Japón mantenía abiertas las opciones para una subida de tipos a corto plazo, incluso en abril.

Por un lado, Ueda afirmó que cualquier impacto en el crecimiento derivado de la guerra de Oriente Medio debe sopesarse frente a los sólidos beneficios empresariales y el impulso del estímulo gubernamental.

Cuando se le preguntó si el Banco de Japón seguiría el ejemplo de sus homólogos y adoptaría un enfoque de esperar y ver, Ueda dijo que la situación de Japón era diferente, con unos tipos de interés reales extremadamente bajos que mantienen unas condiciones financieras acomodaticias.

"El Banco de Japón probablemente no vea la necesidad de abandonar su política de subidas moderadas de tipos", afirmó Naomi Muguruma, estratega jefe de bonos de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Si no lo hace en abril, probablemente lo hará en junio o julio, como muy tarde", añadió.

De hecho, los mercados ven aproximadamente un 80% de probabilidades de que el Banco de Japón suba en junio, aunque las apuestas por una subida en abril se redujeron a alrededor del 10% desde un máximo del 70% a principios de este mes.

El Banco de Japón tiene argumentos de peso para seguir subiendo los tipos.

A diferencia de sus homólogos estadounidenses y europeos, su tipo de interés oficial, del 0,75%, se mantiene por debajo de los niveles considerados neutrales para la economía. Con una inflación en torno al 2%, el Banco de Japón corre el riesgo de sobrecalentar la economía manteniendo unos costes reales de endeudamiento muy negativos.

Retrasar las subidas de tipos también podría provocar caídas no deseadas del yen, que harían subir los costes de importación y la inflación en general. La moneda japonesa está a punto de caer por debajo de la marca de 160 por dólar que desencadenó las pasadas intervenciones de compra de yenes.

Aunque minoritarios, algunos analistas ven margen para una subida en abril.

"El gobernador probablemente no haya decidido qué hacer en la reunión de abril y analizará hasta el último minuto el destino de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y la respuesta del mercado", dijo Ryutaro Kono, economista jefe para Japón de BNP Paribas.

"Si las conversaciones de alto el fuego resultan en una significativa desescalada de los riesgos, existe la posibilidad de que el BOJ impulse una subida de tipos en abril."