ANÁLISIS-El dólar vuelve a estar bajo fuego mientras los inversores reevalúan las políticas de Trump y el riesgo geopolítico

Por Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe y Samuel Indyk

LONDRES, 26 ene (Reuters) - El dólar estadounidense vuelve a estar en el punto de mira en las primeras y turbulentas semanas de 2026, ya que un creciente abanico de factores -incluido el deseo de Washington de unadivisa más débil- hace replantearse las optimistas hipótesis de los inversores sobre un periodo de estabilidad para elbillete verde.

El dólar se dirigía el lunes a su mayor caída de tres días frente a una cesta de divisas principales desde el pasado abril =USD, cuando los aranceles del "Día de la Liberación" del presidente estadounidense Donald Trump desataron una fuerte venta de activos estadounidenses.

En su primer año en el cargo, el enfoque errático del presidente Trump hacia el comercio y la diplomacia internacional, sus ataques a la Reserva Federal que socavan su independencia y los enormes aumentos en el gasto público empujaron al dólar a una caída de más del 9%, su peor resultado anual desde 2017.

En lo que va de año, el dólar volvió a registrar un rendimiento inferior al de otras divisas importantes, como el euro, la libra esterlina y el franco suizo.

RITMO DE CAMBIOS VERTIGINOSO

"Hay una serie de factores que confluyen", dijo Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, que gestiona activos por valor de algo más de 600.000 millones de dólares.

"No creo que se trate de una operación 'Sell America', pero los fundamentos se están juntando, y más rápido de lo esperado."

Solo este mes, Trump ha amenazado con tomar el control de Groenlandia, ha impuesto más aranceles a los aliados europeos por este asunto, ha movido ficha para acusar penalmente al presidente de la Fed, Jerome Powell, y ha supervisado una operación para apresar al presidente de Venezuela. El sábado, amenazó a Canadá con un embargo comercial efectivo.

Aunque ha dado marcha atrás en sus amenazas sobre Groenlandia y los aranceles europeos, y los mercados se han sacudido la operación sobre Venezuela, el telón de fondo es tenso.

Las medidas de volatilidad del mercado siguen al alza y el sentimiento del mercado de bonos es frágil, sobre todo debido a una venta agresiva de deuda pública japonesa que podría extenderse a los bonos del Tesoro, mientras que la incesante escalada de nuevos récords del oro es una señal de que los inversores están buscando refugios alternativos.

Las políticas internas de Trump, incluida una agresiva represión de la inmigración ilegal que ha matado a dos ciudadanos estadounidenses este mes y ha desatado protestas, podrían provocar otro cierre del gobierno (link) este mes.

"Esa amenaza de un cierre se suma al viento de cola que ha estado deprimiendo al dólar, añade una razón más para cualquiera que pueda estar reconsiderando invertir en EEUU o cubrir las exposiciones al dólar", dijo Mark Spindel, director de inversiones de Potomac River Capital en Washington.

Además, todavía se espera que la Reserva Federal recorte los tipos de interés al menos dos veces este año, mientras que otros grandes bancos centrales están haciendo una pausa o incluso podrían subirlos.

Esto por sí solo hace que el dólar sea menos atractivo para los inversores, que podrían optar por colocar su dinero en algún lugar donde los tipos de interés de los préstamos estén subiendo.

Powell, que ha resistido las presiones de Trump para acelerar los recortes de tipos, dejará su cargo en mayo. Los mercados de apuestas en línea atribuyen ahora un 50% de probabilidades al jefe de bonos de BlackRock , Rick Rieder, partidario de bajar los tipos como el presidente, como probable sucesor. Esta cifra es superior al 10% de hace una semana, lo que contribuye a la debilidad del dólar.

ES HORA DE AVANZAR

La renta variable mundial, por su parte, se disparó el año pasado, gracias en gran parte al entusiasmo por la inteligencia artificial. El rendimiento del S&P 500 .SPX desde la toma de posesión de Trump ha ido a la zaga del de otros mercados. El índice ha subido alrededor de un 15% desde entonces, en comparación con un repunte del 95% en el índice Kospi de Seúl .KS11, una subida del 40% en el Nikkei de Tokio .N225 y una ganancia cercana al 30% en el principal índice de Shanghái .CSI300.

"En el margen, los gestores de activos están dispuestos a seguir diversificando lejos de EEUU. Está claro que muchos habían estado excesivamente, o sentían que estaban excesivamente, sobreponderados en los mercados estadounidenses", dijo Chris Scicluna, economista de Daiwa Capital Markets.

Trump ha dicho en repetidas ocasiones que los aranceles son necesarios para hacer frente a los desequilibrios comerciales, con un enfoque en las monedas de los países asiáticos con los que Estados Unidos tiene grandes déficits comerciales.

El viernes, el Banco de Japón, junto con la Fed de Nueva York, fue sospechoso de hacer una serie de comprobaciones de tipos para el yen JPY=, un posible precursor de la primera tanda de intervenciones conjuntas de Japón y Estados Unidos en 15 años para impulsar la moneda japonesa. La Fed de Nueva York actuó como agente fiscal del Tesoro estadounidense, según una fuente familiarizada con el asunto.

Incluso con la subsiguiente subida del yen, la divisa japonesa ha perdido alrededor de un 13% frente al dólar en el último año.

MEJOR COMPORTAMIENTO DEL DÓLAR PONDERADO POR EL COMERCIO

Sin embargo, en términos ponderados, el dólar sólo ha perdido un 5,3% en los últimos 12 meses, según un índice calculado por el Banco de Pagos Internacionales.

Los inversores están cada vez más preocupados por su exposición al dólar, ya que la caída del año pasado se debió más a factores cíclicos, como la moderación del crecimiento, afirma Dominic Bunning, responsable de estrategia de divisas para el G10 de Nomura.

"La diferencia para mí (este año) es que las políticas de EEUU aparentemente están poniendo en marcha son mucho más antagónicas y geopolíticas en lugar de económicas con los aranceles", dijo.