EXCLUSIVA-Musalem, de la Fed, dice que la crisis del petróleo mantendrá la inflación subyacente cerca del 3% y los tipos se mantendrán por algún tiempo

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 15 abr (Reuters) - Los altos precios del petróleo probablemente mantendrán la inflación subyacente casi un punto porcentual por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante el resto de este año, por lo que el banco central estadounidense probablemente tendrá que mantener los tipos de interés sin cambios, dijo el miércoles el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem.

"Es probable que veamos cierta repercusión de los precios del petróleo en la inflación subyacente", y que esta medida subyacente del aumento de los precios termine el año "un poco por debajo del 3%, quizá en torno al 3%", frente al objetivo del 2% de la Fed, dijo Musalem en una entrevista con Reuters, con riesgos de que pueda ser incluso superior.

Musalem dijo que el banco central podría dejar su tipo de interés oficial en el actual rango del 3,50%-3,75% (link) "durante algún tiempo", observando los datos sobre inflación, empleo y economía en los próximos meses, una opinión compartida por muchos de sus colegas.

Aunque la Reserva Federal se había mostrado dispuesta a recortar los tipos este año, el estallido de la guerra en Oriente Medio (link) y el consiguiente repunte de los precios del petróleo han cambiado las perspectivas, y los inversores esperan que la Reserva Federal haga una pausa prolongada mientras vigila el impacto del conflicto.

La Reserva Federal fija su objetivo de inflación del 2% en función del índice de precios de los gastos de consumo personal, que en febrero crecía a un ritmo anual del 2,8%. Sin embargo, el índice "subyacente", que se considera un mejor indicador de la inflación futura al excluir la energía y otros costes volátiles basados en las materias primas, aumentó a un ritmo más rápido del 3% en febrero y se prevé que aumente al 3,2% en marzo.

La crisis del petróleo, con los precios del crudo Brent todavía en torno a los 95 dólares el barril, frente a los 70 dólares anteriores al inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel con Irán, se ha trasladado rápidamente a los precios de la gasolina (link), pero también augura mayores costes de transporte y viajes, e incluso mayores precios de los alimentos, al aumentar los fertilizantes e insumos similares.

Las noticias en materia de precios no son del todo malas, según Musalem, ya que es probable que el impacto persistente de los aumentos arancelarios del año pasado desaparezca en el trimestre actual, y la inflación de los precios de la vivienda también está disminuyendo.

Pero con el petróleo empujando en la otra dirección, y la inflación en una serie de servicios también alta, Musalem dijo que estaría abierto a subidas de tipos si la inflación comienza a subir y amenaza con arrastrar consigo las expectativas de inflación.

En estos momentos, la política monetaria "se encuentra en un buen lugar, y creo que probablemente será apropiado mantener la política en este nivel durante algún tiempo", dijo Musalem. "Necesitamos que todos los componentes de la inflación bajen de forma equilibrada. Ahora mismo, la vivienda está haciendo la mayor parte del trabajo. Los bienes se mueven en dirección contraria, y los servicios básicos no relacionados con la vivienda siguen siendo persistentes".

Si la situación empeora "en ese momento, el riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación cobraría relevancia. Ahora mismo, las expectativas de inflación a medio y largo plazo están muy ancladas, pero pasarían a ser relevantes, y en ese momento podría ser apropiado subir los tipos", dijo.

SITUACIÓN DELICADA PARA WARSH

Aunque Musalem afirmó que cualquier riesgo que se desarrolle en el mercado laboral también podría poner en juego recortes de tipos, los mercados han visto desde el inicio de la guerra cómo se desvanecía la posibilidad de una política monetaria más laxa.

La perspectiva es que la Fed se mantenga a la espera hasta bien entrado el próximo año, una situación potencialmente delicada para el candidato a jefe de la Fed Kevin Warsh (link) mientras espera la confirmación del Senado, con el presidente Donald Trump y otros funcionarios de la administración expresando su confianza en que su llegada al banco central significará menores costes de endeudamiento. La audiencia de confirmación de Warsh se ha fijado para el 21 de abril (link).

Para obtener ese resultado, sin embargo, Warsh tendrá que convencer a otros miembros de la Junta de Gobernadores de la Fed, así como a algunos de los presidentes de los bancos regionales de reserva del banco central, de que es lo correcto. Musalem no está entre los cinco presidentes regionales que votan sobre la política de tipos de interés este año. Pero otros colegas comparten su preocupación por la inflación, y en la reunión de la Reserva Federal de los días 17 y 18 de marzo un número cada vez mayor dijo que estaría dispuesto a señalar la posible necesidad de subir los tipos en la declaración de política monetaria del banco central.

Se espera que la Fed mantenga los tipos de interés en su reunión de los días 28 y 29 de abril, mientras debate internamente si añadir un lenguaje más duro a su comunicado.

Según Musalem, los mercados del petróleo suponen "el tercer impacto negativo sobre la oferta en 12 meses", junto con el aumento de los aranceles y el endurecimiento de las normas de inmigración, lo que pone en peligro tanto las perspectivas de inflación como las del mercado laboral por un probable golpe al crecimiento.

Musalem consideró que es demasiado pronto para ver un impacto en el consumo global, aunque prevé que la tasa de desempleo (link) podría aumentar ligeramente. En su opinión, el crecimiento será más lento este año, aunque todavía se situará entre el 1,5% y el 2%.

"Hay riesgos de dos lados para los tipos", dijo Musalem. "Los riesgos han aumentado a ambos lados del mandato, hacia una mayor inflación y hacia un mercado laboral más débil... Si se suman las dos cosas, la política está bien posicionada donde está actualmente"