GRÁFICO-Bajo presión: seguimiento de los problemas de la deuda pública del G7

Por Yoruk Bahceli, Ben Welsh, Dhara Ranasinghe y Rocky Swift

LONDRES/NUEVA YORK/TOKYO, 14 abr (Reuters) - Los niveles de deuda de las principales economías del mundo han aumentado en los últimos años, mientras que las crecientes demandas de gasto -desde el envejecimiento de la población hasta el cambio climático y la defensa- se suman a la presión.

La guerra de Irán (link) ha reavivado los riesgos de inflación, que sólo en esta década pondrán a prueba a los gobiernos afectados por multitud de crisis.

El conflicto provocó en marzo en Europa el mayor aumento de los costes de los préstamos (link) en años. Al depender en gran medida de las importaciones de energía, las finanzas públicas de la región (link) se enfrentan a la creciente presión del aumento de los precios del petróleo y el gas.

Una elevada carga de la deuda que suponga un mayor coste para un gobierno puede perjudicar el nivel de vida al limitar el gasto y frenar el crecimiento. En el peor de los casos, un país puede toparse con un muro y tener dificultades para pagar el servicio de su deuda.

Este cuadro de mandos en directo (link) realiza un seguimiento de las medidas clave de la deuda pública en el Grupo de los Siete (G7) economías avanzadas:

AUMENTO DE LOS COSTES DE ENDEUDAMIENTO

Los rendimientos de la deuda pública en todo el G7 se han disparado tras la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa de Ucrania, ya que los bancos centrales subieron los tipos de interés de forma agresiva para controlar la creciente inflación.

Los elevados costes de los préstamos a largo plazo también reflejan que los inversores quieren mejores rendimientos para compensar el riesgo de mantener la deuda.

La guerra de Irán es el último desafío. Gran Bretaña, donde los rendimientos a 10 años alcanzaron en marzo su nivel más alto desde 2008 (link), paga el más alto entre sus pares.

A MÁS CORTO PLAZO

La diferencia entre los rendimientos de la deuda pública a corto y largo plazo ha aumentado considerablemente, lo que hace relativamente más caro endeudarse durante más tiempo.

La presión se está intensificando por las preocupaciones fiscales, los bancos centrales que reducen sus tenencias de bonos y los grandes inversores tradicionales en deuda a largo plazo, como las aseguradoras y los fondos de pensiones, que reducen sus compras desde Japón hasta Gran Bretaña.

Para mitigar el impacto, muchos gobiernos han empezado a vender bonos con vencimientos más cortos. Pero esto también es arriesgado, porque tienen que reembolsar o refinanciar la deuda antes, de modo que cualquier aumento de los rendimientos repercute más rápidamente en los costes de los intereses.

¿UN CAMINO DE IDA?

La deuda es aproximadamente igual o superior a la producción económica en todo el G7, salvo en Alemania, la mayor economía europea.

La crisis financiera mundial de 2008, la crisis de la deuda de la zona euro de 2011-12 y la pandemia de 2020 aumentaron los niveles de deuda, perjudicando el crecimiento y elevando el gasto.

Japón (link) tiene el nivel más alto, con una deuda de más del doble de su producción, mientras que incluso Alemania, antaño campeona de la austeridad, está aumentando su endeudamiento (link) para financiar la defensa y las inversiones públicas.

A largo plazo, el envejecimiento de la población, las facturas de intereses y el aumento del gasto en defensa y cambio climático elevarán aún más los niveles de deuda, a menos que se produzcan cambios políticos.

PAGO DE INTERESES

El aumento de los costes de endeudamiento tras la pandemia está repercutiendo en los pagos de intereses de los gobiernos, que refinancian la deuda de bajo coste a tipos de mercado más altos.

Aunque muy por debajo de los máximos históricos de muchos países, los pagos de intereses como porcentaje de la producción han aumentado de forma constante en la mayoría de los países del G7 recientemente, sobre todo en Estados Unidos (link).

De hecho, los pagos de intereses en los países de la OCDE, entre los que se encuentra Estados Unidos, ya superan el gasto en defensa (link) en 2024.

RIESGO AL ALZA

La prima por plazo (link) de los bonos del Tesoro estadounidense, una medida clave de la compensación que exigen los inversores por el riesgo de mantener bonos a largo plazo, ha aumentado desde la pandemia.

Esto refleja desde la preocupación por la política fiscal estadounidense hasta el recorte de las tenencias de bonos de la Reserva Federal y la inquietud por su independencia, así como la incertidumbre inflacionista a más largo plazo.

Es un fenómeno mundial. La prima por plazo en los principales países de la OCDE alcanzó su nivel más alto en más de 10 años, según descubrió recientemente la organización.

ATENCIÓN A LA BRECHA

Si hay una métrica de la deuda que ha mejorado para algunos, es lo poco que (link) están dispuestos a pagar a los inversores por mantener los bonos de los gobiernos de la zona euro en lugar de los de Alemania, que se considera el prestatario más seguro de Europa.

El bloque ha recorrido un largo camino desde la crisis de la deuda, cuando Grecia necesitó un rescate y el riesgo de ruptura de la zona euro disparó los costes.

Fijémonos en Italia. La creciente cohesión europea tras la pandemia, la estabilidad política y un menor déficit presupuestario han hecho que la prima de riesgo de su deuda se sitúe recientemente en el nivel más bajo desde 2008.

Por el contrario, los inversores atribuyen ahora un mayor riesgo a la tenencia de bonos franceses (link), ya que un contexto político fracturado desde unas sorprendentes elecciones en 2024 ralentiza los esfuerzos para frenar el déficit presupuestario (link).

ATENCIÓN AL COMPRADOR

Japón, el país más endeudado del mundo desarrollado, está en el punto de mira porque los planes de gasto de la Primera Ministra, Sanae Takaichi, han reavivado las preocupaciones fiscales. Las ventas de deuda del país se vigilan atentamente en busca de señales de tensión.

En realidad, los problemas del mercado de bonos de Japón se iniciaron (link) el pasado mes de mayo después de una desastrosa venta de bonos a largo plazo.

Los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo alcanzaron récords después de que la venta de un bono a 20 años registrara el nivel más bajo de demanda desde 2012 y otra medida de la confianza de los inversores alcanzara su segundo peor desde al menos 1987.

En respuesta, Japón recortó las ventas de bonos a más largo plazo, lo que ayudó a estabilizar la demanda. Aun así, los costes de endeudamiento se enfrentan a presiones al alza.