ANÁLISIS-La subida de la energía vinculada a Irán reduce el margen de maniobra de los mercados emergentes para bajar los tipos

Por Karin Strohecker

LONDRES, 11 mar (Reuters) - La escalada de los precios del petróleo provocada por la guerra en Irán ha cortocircuitado, por ahora, el impulso a la relajación monetaria de los bancos centrales de los mercados emergentes, desde Polonia hasta Turquía, ya que los responsables políticos se enfrentan a un fuerte aumento de las expectativas de inflación y a una creciente aversión al riesgo.

Tras una serie de conmociones -desde la pandemia del COVID hasta la invasión rusa de Ucrania- que agitaron los mercados, afectaron al crecimiento e impulsaron la inflación, los bancos centrales habían vuelto a mostrarse algo optimistas sobre la resistencia de la economía mundial y la disminución de las presiones sobre los precios.

Pero el creciente conflicto (link) en Oriente Medio, desencadenado por la campaña de bombardeos de Washington e Israel contra Irán, hizo que los precios del petróleo se dispararan (link) a casi 120 dólares por barril el lunes, que el dólar ganara terreno y que subieran los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., un indicador de los costes de endeudamiento para los mercados emergentes.

Aunque algunos de esos movimientos se han invertido desde entonces, las perspectivas de inflación y crecimiento económico mundial (link) en un momento de creciente agitación geopolítica siguen siendo volátiles.

Justo antes de que estallara la guerra a finales de febrero, se esperaba que 10 de los 15 principales bancos centrales de los mercados emergentes relajaran sus tipos de interés en al menos 10 puntos básicos en los seis meses siguientes.

El martes, sin embargo, ese número se había reducido a sólo seis, y la cantidad de flexibilización prevista para los que todavía se esperaba que bajaran los tipos también había disminuido, según los cálculos de JPMorgan.

"Es probable que los bancos centrales de los mercados emergentes muestren cada vez más un enfoque de "esperar y ver" a la espera de que se resuelva la incertidumbre relacionada con el conflicto de Irán", afirmó Petar Atanasov, codirector de Investigación y Estrategia Soberana de Gramercy Funds Management.

LA EUROPA EMERGENTE PASA DE LA RELAJACIÓN A UN POSIBLE ENDURECIMIENTO

Los mercados emergentes no están solos. La semana pasada también se redujeron drásticamente las apuestas de bajada de tipos (link) de la Reserva Federal de EE.UU. (link).

Pero el cambio parece más pronunciado en las economías emergentes de Europa, donde los precios de mercado para la República Checa, Hungría y Polonia indicaron un cambio de la relajación a un posible endurecimiento en los próximos seis meses.

Los responsables políticos de Polonia (link) admitieron que el margen de maniobra para bajar los tipos se había reducido en los últimos días, mientras que sus homólogos de Hungría (link) y la República Checa (link) han reconocido los riesgos e incertidumbres derivados del conflicto de Irán.

La dependencia de las importaciones de energía fue un factor importante, dijo Juan Orts, Economista CEEMEA de Société Générale.

"En (Europa Central y Oriental), por ejemplo, países como Polonia y Hungría son bastante sensibles a los precios del petróleo", afirmó.

UN ACTO DE EQUILIBRIO ENTRE LOS RIESGOS DE INFLACIÓN Y LOS PROBLEMAS DE CRECIMIENTO

Según los analistas, la incertidumbre sobre las perspectivas del crudo y la subida general de los precios de la energía son los principales factores de equilibrio a los que se enfrentan los mercados emergentes de todo el mundo, ya que los bancos centrales se ven obligados a sopesar la preocupación por el aumento de los precios y su impacto en el crecimiento.

"Es un choque negativo para el crecimiento", dijo James Lord, Jefe Global de FX y Estrategia EM de Morgan Stanley. "Es una especie de impuesto sobre el consumo, y es algo que potencialmente hará que los bancos centrales tengan una política más restrictiva de lo que de otro modo podrían, dados los riesgos de inflación."

En América Latina, los mercados pronosticaron menos relajación para Brasil, aunque se espera que el banco central, que tiene previsto publicar su decisión sobre los tipos de interés el 18 de marzo, recorte los tipos, ya que los responsables políticos se enfrentan a un crecimiento anémico. El banco central interrumpió un agresivo ciclo de endurecimiento el pasado mes de julio y desde entonces ha mantenido el tipo de referencia en el 15%, el más alto en casi dos décadas.

Otro punto álgido es Turquía -importador de energía muy sensible a las presiones inflacionistas-, donde el banco central tiene previsto publicar su decisión sobre los tipos el jueves.

"Esperamos que el CBRT (banco central) responda haciendo una pausa en su ciclo de recorte de tipos, a la espera de nuevos acontecimientos en términos de la duración probable del conflicto y los efectos económicos relacionados", dijo Atanasov de Gramercy.

Aunque el conflicto de Oriente Próximo, con todas sus repercusiones, puede llevar a los bancos centrales a ralentizar los recortes de tipos o a pausarlos a corto plazo, hay mucha menos visibilidad en el futuro.

En 2021 y 2022, con las economías aún saliendo de la pandemia y enfrentándose repentinamente a perturbaciones relacionadas con el estallido de la guerra de Ucrania, los bancos centrales de los mercados emergentes fueron de los primeros en subir los tipos y hacer frente a las presiones inflacionistas, mientras que muchos de sus homólogos de las economías desarrolladas creyeron falsamente que la situación sería transitoria.

Una vez más, mucho dependerá del juicio de los bancos centrales sobre la duración de la subida de los precios de la energía y las consiguientes consecuencias inflacionistas (link), declaró a Reuters Lesetja Kganyago, Gobernador del Banco de la Reserva de Sudáfrica.

Subestimar su persistencia obligaría a adoptar una postura más agresiva -y más costosa- en el futuro, mientras que actuar con prontitud para atajar la inflación permitiría adoptar medidas políticas más suaves a lo largo del tiempo, afirmó.

"Esa fue la lección de 2021/2022", dijo Kganyago. "Los bancos centrales que comenzaron a actuar temprano descubrieron que no tenían que actuar agresivamente... en un solo paso, que es lo que terminó sucediendo con los bancos centrales que solo reaccionaron en la segunda mitad de 2022."