EXCLUSIVA-Bostic dice que la Fed no puede compensar el posible aumento del desempleo estructural

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 24 feb (Reuters) - Estados Unidos podría estar entrando en un período de desempleo estructuralmente más alto a medida que las empresas despliegan herramientas de inteligencia artificial para ahorrar mano de obra, un momento potencialmente desafiante que la Reserva Federal no necesariamente podría compensar con tasas de interés más bajas, dijo a Reuters en una entrevista el presidente saliente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic.

"Podríamos estar potencialmente en un período de transformación en el que los empleadores no necesiten tantos trabajadores como antes", elevando la tasa de desempleo que la Fed consideraría pleno empleo a efectos de gestionar sus objetivos duales de inflación y empleo, dijo Bostic, que dejará el banco regional de la Fed al final de su actual mandato el 28 de febrero.

En lugar de intentar bajar artificialmente la tasa de desempleo con recortes de los tipos, "si estamos sufriendo un cambio estructural, entonces realmente tenemos que apoyarnos en esa verdad", dijo Bostic, y fijar los tipos de interés en consecuencia. "Es un momento muy difícil para un banquero central y un responsable político... Debido al cambio estructural, la misma cifra está enviando en realidad un mensaje diferente sobre dónde se encuentra la economía."

Estos comentarios, en los que se basa su argumento de despedida de que los costes de endeudamiento no tienen por qué bajar mucho más, si es que tienen que bajar, de su nivel actual, representan la otra cara de la moneda del argumento del candidato a jefe de la Reserva Federal Kevin Warsh (link) de que los tipos pueden bajar ahora porque un auge de la productividad impulsado por la inteligencia artificial (link) permitirá a la economía producir más con menos, una situación que debería implicar una menor presión inflacionista.

Bostic y otros funcionarios de la Fed plantean dudas sobre cómo se producirá exactamente el cambio en la productividad, si se mantiene, y durante qué periodo, y el jefe de la Fed de Atlanta señala que las empresas más productivas pueden arreglárselas con menos trabajadores, una tendencia que podría modificar la denominada tasa natural de desempleo que el banco central estadounidense consideraría coherente con su objetivo de inflación del 2%.

Los funcionarios de la Fed consideran actualmente que la tasa de desempleo subyacente a largo plazo es del 4,2%. La tasa de desempleo fue del 4,3% en enero (link).

Mientras que la Reserva Federal puede reaccionar a los cambios en el desempleo derivados de los vaivenes del ciclo económico, la respuesta a un cambio estructural en la demanda de mano de obra sería más tradicionalmente competencia de la política fiscal, establecida por los cargos electos y que abarca aspectos como las prestaciones por desempleo y los programas de reciclaje profesional.

"Abordar cuestiones a corto plazo que son de naturaleza estructural podría ponernos en riesgo de una situación mucho más difícil, en la que las dos medidas de nuestro mandato parecen estar moviéndose en la dirección equivocada", dijo Bostic, una razón por la que cree que la Fed necesita seguir presionando sobre la inflación que se mantiene alrededor de un punto porcentual por encima del objetivo.

LA NECESIDAD DE QUE LOS BENEFICIOS ECONÓMICOS SE DISTRIBUYAN AMPLIAMENTE

El cambio en el mercado laboral puede estar ya en marcha, con los nuevos licenciados universitarios, por ejemplo, enfrentándose a una transición más difícil hacia el empleo después de décadas en las que los titulados universitarios tenían una ventaja incorporada en la contratación.

En un momento en que el discurso político nacional se ha alejado de las discusiones sobre la desigualdad, con la administración Trump desalentando explícitamente las iniciativas en torno a la "diversidad, equidad e inclusión", Bostic dijo que sentía que el enfoque continuo de la Fed en los "nichos" de la economía es lo que llevó a los responsables políticos a recortar las tasas de interés tres veces el año pasado, algo que el presidente Donald Trump ha exigido que el banco central continúe de una manera más agresiva.

Los recortes de tipos "se motivaron explícitamente en torno a la debilidad potencial de los mercados laborales, y la evidencia de ello estaba en los nichos", dijo Bostic. "Fue la gente fuera de la universidad. Eran las tasas de desempleo afroamericano.... Exactamente esas cosas a las que estamos prestando atención y asumiendo las preocupaciones y consideraciones de segmentos de la población."

Bostic, de 59 años, doctor en Economía y primer presidente negro y abiertamente homosexual de un banco regional de la Reserva Federal, ha sido uno de los más francos en los círculos de formulación de políticas del banco central sobre la necesidad de garantizar que las ganancias económicas se compartan ampliamente, en particular en el verano de 2020, cuando el asesinato policial de George Floyd, un hombre negro en Minneapolis, centró la atención pública en cuestiones relacionadas con la justicia social y económica.

A pesar de la reacción que se desarrolló antes de la elección de Trump en 2024 para un segundo mandato en la Casa Blanca, Bostic dijo que el banco central no se ha alejado de la investigación o la discusión sobre cómo se está desempeñando la economía en diferentes áreas geográficas o grupos étnicos, cuestiones que se consideran clave para comprender la economía, incluso si los funcionarios también reconocen que la política monetaria no puede apuntar a resultados estrechos.

"El Comité del Mercado Abierto de la Reserva Federal y el sistema de la Reserva Federal en general han estado muy comprometidos con una reflexión más amplia y diferente sobre el funcionamiento de los mercados de trabajo", afirmó Bostic, una cuestión que ahora está vinculada al debate emergente sobre la inteligencia artificial y la productividad.

TRANSICIÓN EN LA FED

Junto con la Junta de Gobernadores con sede en Washington, nombrada por el presidente y dirigida por el influyente presidente del banco central, el sistema de la Fed incluye 12 presidentes de bancos regionales que comparten las funciones de voto sobre política monetaria y participan en el debate en las reuniones periódicas de fijación de políticas , que suelen celebrarse cada seis semanas aproximadamente.

La institución en su conjunto se ha visto presionada por la administración Trump para que aplique fuertes recortes de tipos, un esfuerzo puesto de relieve por el intento del presidente de despedir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook (link), una investigación del Departamento de Justicia (link) sobre el presidente de la Fed, Jerome Powell, la larga lista de críticas de Warsh a la Fed y su personal, e incluso un llamamiento reciente del principal asesor económico de la Casa Blanca , Kevin Hassett (link), para que un equipo de economistas de la Fed de Nueva York sea "disciplinado" por sus recientes investigaciones sobre tarifas.

Bostic se mostró esperanzado en que se mantengan las salvaguardas que mantienen a la Fed como una institución independiente, al menos a la hora de fijar la política monetaria. No hay, por ejemplo, ninguna sensación de que el personal de la Fed esté rehuyendo diferentes cuestiones debido a las posibles consecuencias políticas, dijo Bostic, aunque señaló que hay una mayor atención para garantizar que los resultados de la investigación sean "descriptivos" y no "normativos".

También dijo que Warsh, como cualquier nuevo jefe de la Reserva Federal, tendría que generar confianza entre el personal, otros gobernadores de bancos centrales y los presidentes regionales.

"Necesita tener una relación con su personal. Creo que necesita tener una relación con los otros gobernadores y relaciones con los presidentes y otros", dijo Bostic. "Su trabajo consistirá en establecer esas relaciones de modo que la institución pueda seguir funcionando... Ese es el trabajo para cualquier nuevo presidente."

"Una cosa que veremos es cómo, en la medida en que haya presión,... él responde a ella. No lo sabremos hasta que lo sepamos", dijo Bostic. "Uno cree que sabe cuál es el trabajo, y entonces se sienta en la silla y descubre cuál es realmente el trabajo. A menudo (es) no es lo mismo."