BCE: Las presiones salariales apuntan a subidas de tasas más adelante – Nomura

El equipo de Investigación de Mercados Globales de Nomura argumenta que las presiones salariales persistentes en la zona euro mantendrán los riesgos de inflación elevados en 2027–2028. Señalan que los mercados ya descuentan un endurecimiento modesto del BCE para 2028 y esperan que el próximo movimiento del banco central sean aumentos de tasas, no recortes, probablemente dos aumentos de 25pb en 2028.

Los mercados se inclinan hacia un nuevo endurecimiento del BCE

"Los mercados financieros están descontando 13pb de aumentos para diciembre de 2027 y 37pb de aumentos para diciembre de 2028. En nuestra opinión, las presiones inflacionarias al alza a mediano plazo, derivadas de un mercado laboral cada vez más ajustado, justifican que los mercados descuenten que el próximo movimiento es más probable que sea un aumento de tasas en lugar de un recorte de tasas."

"Si bien los riesgos de inflación en 2026 están sesgados a la baja, los riesgos de inflación en 2027, y en particular en 2028, que son los que más preocupan al BCE, están claramente sesgados al alza."

"Como hemos destacado anteriormente, las presiones salariales al alza de un mercado laboral ajustado que esperamos se ajuste aún más, y las presiones inflacionarias al alza derivadas de un crecimiento económico por encima del potencial en 2026 y 2027, probablemente añadirán de manera significativa a las presiones inflacionarias internas hacia finales de 2027 y, en particular, en 2028."

"Por lo tanto, creemos que el próximo movimiento del BCE será aumentar las tasas en lugar de recortarlas, en línea con los mercados, y esperamos que el BCE necesite aumentar las tasas dos veces en 25pb en 2028 para llevar la inflación de vuelta a su objetivo (hemos anotado tentativamente marzo y septiembre de 2028 para los aumentos). Dicho esto, el riesgo está sesgado hacia aumentos más tempranos y más aumentos si las presiones inflacionarias al alza resultan ser más fuertes de lo que esperamos."

"Sin embargo, en nuestra opinión, parece que nos estamos moviendo hacia un mundo previo a una crisis financiera, donde el mercado laboral está ajustado, la tasa de desempleo está por debajo de la tasa de desempleo de equilibrio, y el crecimiento del PIB está por encima del potencial; en particular, en el sector servicios, parece que solo Alemania tiene capacidad de producción de servicios disponible, mientras que la zona euro, Francia e Italia están funcionando modestamente por encima de su capacidad."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)