Cuenta regresiva de junio para los ‘aranceles al cobre’ de Trump. Las importaciones de cobre de EE. UU. se disparan, ¿alcanzarán los precios del cobre nuevos máximos?

Los análisis indican que el comercio de importación de cobre en EE. UU. se había estancado previamente, ya que la reducción de las oportunidades de arbitraje dejó a los operadores con escasos incentivos. Sin embargo, varios ejecutivos de la industria prevén que, a medida que los diferenciales de precios se amplíen, las importaciones de cobre de EE. UU. podrían repuntar pronto hacia máximos históricos de 150.000 a 200.000 toneladas mensuales. Los datos del World Bureau of Metal Statistics muestran que las importaciones de cobre refinado de EE. UU. se duplicaron interanualmente en el primer trimestre de 2026, alcanzando las 533.000 toneladas.

Por un lado, la expansión de la demanda impulsará rápidamente los precios del cobre. Los futuros del cobre en la LME tocaron brevemente los 13.746 dólares por tonelada el miércoles, lo que representa una ganancia acumulada de aproximadamente el 43% durante el último año; incluso alcanzaron un récord histórico de más de 14.500 dólares por tonelada a finales de enero de este año.

Por otro lado, los inventarios de cobre en otros mercados se están viendo presionados. Henry Van, director de análisis de metales industriales de Trafigura Group, afirmó: "Estamos en la misma situación que el año pasado, en la que todo el cobre se envía a EE. UU.". Nicholas Snowdon, economista jefe de metales de Mercuria Energy Group, señaló que los mercados de cobre fuera de EE. UU. se enfrentan a una escasez, y los inventarios en China ya han comenzado a disminuir.

Desde una perspectiva a largo plazo, se ha producido un cambio regional sustancial en los inventarios de cobre: desde que Trump ordenó el inicio de una investigación bajo la Sección 232 en febrero de 2025, los inventarios totales de cobre en los almacenes aprobados por COMEX se han disparado desde aproximadamente 80.000-90.000 toneladas a 577.385 toneladas, un aumento de más del 550%, lo que representa el 44% de los inventarios mundiales en bolsa. Mientras tanto, los inventarios totales de cobre de la LME han retrocedido desde sus máximos.

El comercio de cobre ha vuelto al centro de atención, impulsado principalmente por las crecientes expectativas del mercado en torno a los aranceles sobre este metal.

La Casa Blanca emitió una proclama presidencial el 2 de abril, modificando el alcance de la Sección 232 y endureciendo específicamente la evaluación fiscal de los derivados del cobre. Bajo los términos revisados, estos derivados se gravarán en función de la "valoración aduanera total del producto", en lugar del método anterior de gravar únicamente el "peso y valor del contenido de cobre bruto". Este cambio regulatorio señala al mercado una posible subida de los aranceles al cobre.

Otro acontecimiento digno de mención es que el Departamento de Comercio de EE. UU. debe presentar a Trump un informe de evaluación del mercado del cobre antes del 30 de junio. Anteriormente, el departamento había recomendado un arancel del 15% sobre el cobre refinado. Este informe podría representar un punto de inflexión crítico para la finalización de las políticas arancelarias, allanando potencialmente el camino para los derechos de importación a partir de enero de 2027.

Aunque nada es definitivo, las expectativas del mercado por sí solas son suficientes para dar un giro a las estrategias de negociación. Los operadores sugieren que si Trump decide imponer aranceles al cobre refinado —potencialmente de hasta el 15%—, esto podría exacerbar aún más la escasez de suministro en la LME. Esto podría abrir una ventana de oportunidad en el segundo semestre del año, dando a los operadores un fuerte incentivo para exportar cobre a los EE. UU.

A finales de enero de este año, los precios del cobre se dispararon por encima de los 14.500 dólares por tonelada métrica, alcanzando un máximo histórico. Los operadores señalaron que la actual ola de importaciones de EE. UU. podría impulsar los precios hacia nuevos máximos.

Actualmente, las apuestas del mercado por el alza de los precios del cobre son incluso más agresivas que las del oro y la plata, lo que resalta el carácter febril del comercio de cobre. Según datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), para la semana que finalizó el 19 de mayo, las posiciones largas netas especulativas en los futuros de cobre del COMEX aumentaron en 1.476 contratos hasta 74.999, manteniendo un nivel elevado no visto en 20 semanas. Durante el mismo periodo, las posiciones largas netas especulativas en oro del COMEX disminuyeron en 6.239 contratos hasta 94.388, y las de plata cayeron en 4.434 contratos. El comercio de cobre se ha convertido en el principal foco de atención del mercado.

Sin embargo, los bancos de inversión de Wall Street están adoptando una postura más cautelosa. Un informe de Goldman Sachs señaló que la reciente superación de los 11.000 dólares por tonelada en los precios del cobre fue impulsada principalmente por las "expectativas de una futura escasez de oferta", pero los fundamentos actuales aún no se han ajustado; la oferta de cobre existente todavía satisface la demanda global, lo que hace que el repunte sea insostenible. Dado que los precios se han desacoplado del soporte fundamental, existe presión para una corrección a corto plazo.

JPMorgan Chase proyecta que el precio medio del cobre en 2026 será de aproximadamente 12.500 dólares por tonelada métrica, manteniendo su precio objetivo para todo el año por encima de los 13.000 dólares. El banco destacó específicamente el impacto incremental de la demanda de los centros de datos de IA en el consumo de cobre.

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