Tether-CEO Ardoino warnt: KI-Infrastrukturausgaben beruhen auf vier Ungleichgewichten

In einem heute auf X veröffentlichten Kommentar warnte Tether-CEO Paolo Ardoino davor, dass die Bemühungen der großen Technologiekonzerne zum Aufbau von KI-Rechenzentren auf subventionierter Rechenleistung und Hardware beruhen, die innerhalb von drei bis fünf Jahren an Wert verliert. Er sieht vier strukturelle Ungleichgewichte, die den Sektor gefährden.

Diese Warnung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Hyperscaler Rekordsummen in die Infrastruktur investieren, obwohl sie keine klaren Renditen auf ihre Investitionen sehen.

Die vier Probleme, die behoben werden müssen

Ardoino sagte , dass KI-Unternehmen Rechenleistung subventionieren, um mehr Nutzer anzulockentracund massiv in Infrastruktur investieren, die nur drei bis fünf Jahre hält. 

Er nannte vier Hauptprobleme: 

• Die Tokenpreise decken nicht die Kosten.
• Die Zeiträume für die Rentabilität stimmen nicht mit den Investitionen überein.
• Die Kapitallaufzeit entspricht nicht der Nutzungsdauer der Vermögenswerte.
• Schließlich könnte Open-Source-KI die Einnahmen verringern. 

Die Ausgaben sind enorm und steigen weiter. In ihrem am 24. Juni veröffentlichten Halbjahresausblick JPMorgan ihre Prognose für die weltweiten Investitionen in KI bis 2030 von 5,1 Billionen US-Dollar auf 5,5 Billionen US-Dollar an und erwartet, dass die KI-bezogene Fremdfinanzierung 4,1 Billionen US-Dollar erreichen wird. 

Die Bank prognostiziert, dass die Investitionsausgaben der Hyperscaler in diesem Jahr 650 Milliarden US-Dollar erreichen und im Jahr 2027 auf über 1,1 Billionen US-Dollar steigen werden. Allein Microsoft plant, im Jahr 2026 rund 190 Milliarden US-Dollar auszugeben, was einem Anstieg von 61 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Goldman Sachs schätzt, dass Meta, Microsoft, Amazon und Alphabet zwischen 2025 und 2030 zusammen 5,3 Billionen Dollar für Investitionen ausgeben werden. In diesem Jahr planen diese vier Unternehmen Ausgaben in Höhe von 725 Milliarden Dollar, was 77 % mehr sind als die 410 Milliarden Dollar im Vorjahr. 

Alphabet hat außerdem 84,75 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur eingesammelt, was laut Berichten die größte Eigenkapitalaufnahme in der Geschichte der USA war.

Bisher keine Rendite auf diese massiven Investitionen

Ardoinos Bedenken hinsichtlich der Rentabilität spiegeln eine allgemeine Unsicherheit darüber wider, ob sich diese Investitionen tatsächlich auszahlen werden. Durchschnittlich investiert ein Unternehmen in diesem Jahr 11,5 Millionen US-Dollar in KI, doch die meisten können keinen eindeutigen Return on Investment (ROI) nachweisen. Daten des Bureau of Economic Analysis zeigen zudem, dass sich das Wachstum im Informationssektor im ersten Quartal 2026 auf 1,5 % verlangsamt hat, nach 3,2 % im dritten Quartal 2025.

Seine Warnung vor einem zunehmenden Umsatzanteil von Open-Source-KI deckt sich mit einem Trend, der sich seit Monaten. Unternehmen, die ihre Mitarbeiter zuvor zu einer maximalen KI-Nutzung (auch bekannt als „Tokenmaxxing“) ermutigt haben, fahren diese nun zurück, da ihre Finanzchefs die steigenden API-Kosten hinterfragen. 

Amazon hat seine interne Rangliste tracdes KI-Einsatzes der Mitarbeiter abgeschafft, Uber hat sein Budget für KI-Programmierung bis 2026 in nur vier Monaten aufgebraucht und eine monatliche Obergrenze von 1.500 US-Dollar pro Mitarbeiter festgelegt, und Meta warnte vor schnell steigenden Kosten bei 6.000 Mitarbeitern. 

IDC prognostiziert, dass bis 2028 70 % der führenden KI-Anwender mehrere Modelle nutzen werden, anstatt sich auf einen einzigen Anbieter zu verlassen, was einen Preiskampf auslösen könnte.

Auch die Aufsichtsbehörden sind besorgt. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnte in ihrem Jahresbericht , dass ein starker Rückgang der Investitionen in KI die globalen Aktienmärkte stärker belasten könnte als frühere Rezessionen. 

Die Bank nannte KI als eines der drei Hauptrisiken für die Wirtschaft. Zhang Tao, der Leiter der BIZ-Repräsentanz für Asien und den Pazifik, sagte: „Die Geschwindigkeit einer Korrektur könnte deutlich höher sein als bei früheren Bankenkrisen.“

Nicht alle sind so pessimistisch. Wedbush-Analyst Dan Ives bezeichnete den Ausbau als „Wettrüsten“, das sich kein großes Unternehmen leisten könne zu verpassen. Er geht davon aus, dass der Sektor in den nächsten sechs bis zwölf Monaten Gewinne erzielen wird. 

JPMorgan geht außerdem davon aus, dass die Gewinne weiterhintronbleiben werden und prognostiziert, dass der operative cash bis 2027 über 900 Milliarden Dollar liegen wird. 

Thomas Hayes, Vorsitzender von Great Hill Capital, vertrat eine differenziertere Ansicht und erklärte, dass ein oder mehrere große Unternehmen im nächsten Quartalsbericht möglicherweise geringere Investitionsausgaben ankündigen könnten. Vorerst wird die kommende Berichtssaison von entscheidender Bedeutung sein. Sollte eines der Unternehmen mit hohen Investitionen, wie von Hayes prognostiziert, seine Ausgaben kürzen, wird dies die erste echte Bewährungsprobe für die von Ardoino angesprochenen Probleme darstellen.

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