Die SEC bereitet die Veröffentlichung einer Ausnahmeregelung für tokenisierte Aktien vor, während die DTCC Produktionsgeschäfte im Juli anstrebt
Die von der SEC vorgeschlagene Ausnahmeregelung für tokenisierte Aktien könnte bereits diese Woche in Kraft treten und damit einen regulierten Weg für den Handel digitaler Versionen börsennotierter Wertpapiere auf dezentralen Krypto-Plattformen ebnen. Die Ausnahmeregelung wird seit Juli 2025 entwickelt, als SEC-Chef Paul Atkins das Projekt Crypto ins Leben rief und dem Economic Club of Washington am 21. April mitteilte, die Behörde stehe kurz vor der Veröffentlichung.
Die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), die fast alle Aktientransaktionen in den USA abwickelt, wird im Juli mit dem Handel tokenisierter Vermögenswerte in ihrer Testumgebung beginnen; eine weitere Ausweitung ist für Oktober geplant.
Im Dezember 2025 erteilte die Abteilung für Handel und Märkte der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC der DTCC eine Unbedenklichkeitsbescheinigung, die das Pilotprogramm ermöglichte. Das Pilotprogramm umfasst Aktien und ETFs, deren Basiswerte im Verwahrungssystem der DTCC gehalten werden.
Was die Ausnahme tatsächlich erlaubt
Diese Ausnahmeregelung ermöglicht es berechtigten Unternehmen, bis zu drei Jahre lang unter reduzierten regulatorischen Auflagen zu operieren. In diesen drei Jahren können sie tokenisierte Wertpapiere emittieren und handeln, ohne sich vollständig bei der SEC registrieren lassen zu müssen, sofern bestimmte Volumen- und Teilnehmerbeschränkungen eingehalten werden.
Am Ende dieses Zeitraums muss das Projekt entweder nachweisen, dass es ausreichend dezentralisiert ist, um unter die Aufsicht der CFTC zu fallen, oder es muss einen Antrag auf vollständige Registrierung bei der SEC stellen.
„Eine Aktie bleibt eine Aktie, egal ob sie auf Papier, über einen Eintrag im DTCC oder als Blockchain-Token dargestellt wird“, sagte Atkins in einer früheren Pressekonferenz. Er signalisierte zudem seine Unterstützung für die Zulassung automatisierter Market Maker und dezentraler Protokolle.
„Meiner Ansicht nach sollten Marktteilnehmer die Möglichkeit haben, mit dezentralen Anwendungen auf öffentlichen, erlaubnisfreien Blockchains zu interagieren, wenn sie dies wünschen“, sagte er im Februar vor dem Publikum der ETHDenver.
der SEC- Mitarbeiter vom 28. Januar 2026 wurden tokenisierte Wertpapiere, die von Emittenten gesponsert werden und reales Eigenkapital repräsentieren, von synthetischen Produkten Dritter unterschieden, die den Inhabern ein Preisengagement an einer Aktie ermöglichen, ohne ihnen Eigenkapital oder Stimmrechte zu gewähren.
Nasdaq, NYSE und andere Börsen bauen die Infrastruktur, bevor die Regel in Kraft tritt
Die Nasdaq arbeitet an einer Blockchain-basierten Aktienemissionsplattform, die die mit traditionellen Aktien verbundenen Eigentumsrechte nicht beeinträchtigt. Die NYSE plant ihrerseits die Einführung einer neuen Regel, die den Handel und die Abwicklung tokenisierter Aktien und ETFs rund um die Uhr über ihre Plattform auf der Blockchain ermöglicht.
Wie berichtete Cryptopolitan , beinhaltet die NYSE-Initiative die Einführung einer neuen Regel 7.50 und eine Änderung bestimmter Regeln in Bezug auf die Anzeige, Rangfolge, Ausführung, Weiterleitung und Abwicklung von Aufträgen.
Auch Krypto-Plattformen sind nicht untätig. Laut The Blockhat Krakens xStock-Angebot bisher ein Handelsvolumen von über 25 Milliarden US-Dollar generiert. Robinhoods Blockchain für reale Vermögenswerte verzeichnete allein in der ersten Woche über 4 Millionen Transaktionen.
Securitize brachte Ende 2025 den regulierten Aktienhandel auf die Blockchain, wobei echtes Aktieneigentum im Ledger des emittierenden Unternehmens verbucht wird. Kraken begann mit dem Handel tokenisierter Aktien. tZERO, unterstützt von der Intercontinental Exchange, bereitet sich auf seinen Börsengang vor.
Nicht jeder wünscht sich, dass dies schnell geschieht
Kommissarin Hester Peirce, die die Crypto Task Force der SEC leitet, dämpfte im Februar auf der ETHDenver die Erwartungen.
Beide Gruppen werden wahrscheinlich erkennen, dass die Innovationsausnahme nicht so bahnbrechend ist, wie beide Seiten erwartet hatten. Sie wäre zwar ein wichtiger Schritt zur Integration tokenisierter Wertpapiere in unser bestehendes Finanzsystem, würde dieses aber nicht über Nacht grundlegend verändern.
– Hester Peirce
Sie bezog sich auf Krypto-Befürworter, die erwarten, dass die Regelung die Aufsicht der SEC vollständig umgehen wird, und auf Akteure des traditionellen Finanzwesens, die befürchten, dass sie den Anlegerschutz aushöhlen wird
Im vergangenen Juli schrieb Citadel Securities einen Brief an die SEC, in dem sie eine strukturierte Regelsetzung vor der Emission tokenisierter Wertpapiere forderte, da Abkürzungen zu potenziellen regulatorischen Schlupflöchern führen und den IPO-Markt schädigen könnten
Laut dem Weltverband der Börsen, dem unter anderem Nasdaq und die CME Group angehören, würden derart weitreichende Ausnahmen den Grundsatz des Anlegerschutzes gefährden und einen Vorteil gegenüber regulierten Börsen bieten.
Es ist noch immer ungeklärt, ob die atomare Abwicklung auf der Blockchain gegen die bestehenden SEC-Regeln bezüglich der T 1-Abwicklung für Standardtransaktionen verstoßen würde.
Tokenisierte Versionen realer Vermögenswerte erreichten bis April 2026 einen Wert von 27 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 85 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Institutionelle Anleger trugen maßgeblich zu diesem Wachstum bei. Was derzeit noch fehlt, ist regulatorische Klarheit in den USA. Mit dieser neuen Ausnahmeregelung wird sich dies nun ändern.
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