Costco Q3-Umsatz und EPS übertreffen beide die Erwartungen, nachbörslicher Aktienkurs steigt nur leicht, warum kann die starke Performance die Aktie nicht nach oben treiben?

Für das am 10. Mai 2026 abgelaufene dritte Geschäftsquartal meldete Costco einen Gesamtumsatz von 69,15 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 11,6 % gegenüber dem Vorjahr, womit die Prognosespanne der Analysten von 68 bis 68,6 Milliarden US-Dollar übertroffen wurde; der Nettogewinn stieg von 1,9 Milliarden US-Dollar bzw. 4,28 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr auf 2,19 Milliarden US-Dollar bzw. 4,93 US-Dollar pro Aktie und entsprach damit den Markterwartungen von 4,87 bis 4,95 US-Dollar pro Aktie.

Der Nettogewinn für die ersten 36 Wochen belief sich auf 6,23 Milliarden US-Dollar bzw. 14,01 US-Dollar pro verwässerter Aktie, verglichen mit 5,49 Milliarden US-Dollar bzw. 12,34 US-Dollar pro verwässerter Aktie im Vorjahreszeitraum. Die Bruttomarge lag bei 11,04 %, und der freie Cashflow betrug etwa 18,946 Milliarden US-Dollar.

Unterdessen verzeichneten die Mitgliedsbeiträge, Costcos wesentlicher Gewinnfaktor, in diesem Quartal ein Umsatzwachstum von 10,7 % auf 1,37 Milliarden US-Dollar.

Die weltweiten flächenbereinigten Umsätze stiegen in diesem Quartal um 9,8 % bzw. um 6,6 % ohne Berücksichtigung der Auswirkungen von Benzinpreisen und Wechselkursen, womit der Marktkonsens von etwa 6 % übertroffen wurde. Im Einzelnen wuchs der US-Markt um 9,4 %, Kanada um 10,7 % und die übrigen internationalen Märkte um 11,2 %, da das internationale Geschäft weiterhin das Wachstum anführte.

Walmarts flächenbereinigte Umsätze in den USA stiegen im jüngsten Quartal um etwa 5 %, während Target und Dollar General lediglich Zuwächse im niedrigen einstelligen Bereich verzeichneten; Costco bleibt damit ein Spitzenreiter unter den großen Einzelhändlern.

Darüber hinaus waren auch die digitalen Kanäle ein Highlight des Ergebnisberichts, wobei die flächenbereinigten E-Commerce-Umsätze um 21,5 % in die Höhe schnellten.

Während die durch hohe Ölpreise verursachten steigenden Kosten einige Margen im Einzelhandel und Transportwesen schmälerten, unterstrich das Hochpreisumfeld den einzigartigen Wert einer Costco-Mitgliedschaft, da Rekordverkäufe bei Benzin das Wachstum der Kundenfrequenz förderten.

Am 28. Mai (ET) erklärte Costco, dass sein Benzingeschäft im dritten Geschäftsquartal, das am 10. Mai endete, angesichts steigender Ölpreise ein rekordverdächtiges Absatzvolumen verzeichnete.

CEO Ron Vachris merkte an, dass die letzten fünf Wochen des Quartals die absatzstärksten Benzinwochen in der Geschichte von Costco waren, da die Verbraucher angesichts steigender Ölpreise während des Konflikts zwischen den USA und dem Iran verstärkt nach günstigerem Treibstoff suchten.

Die Ersparnisse, die Verbraucher an Discount-Tankstellen erzielen, können sogar die Kosten der Mitgliedsgebühren ausgleichen; zudem kaufen Kunden, die zum Tanken kommen, oft auch im Großmarkt ein, was einen Cross-Selling-Effekt erzeugt.

Obwohl die Ergebnisse von Costco die Erwartungen leicht übertrafen, ist TradingKey der Ansicht, dass die hohe Bewertung, die durch hohe Markterwartungen getrieben wurde, das Aufwärtspotenzial begrenzt hat.

[Historischer Bewertungstrend von Costco, Quelle: Companiesmarketcap.com]

Vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen lag das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Costco bei etwa 52, verglichen mit etwa 42 bei Walmart im gleichen Zeitraum. Die starke Performance von Costco in diesem Quartal übertraf die hohen Erwartungen tatsächlich nur geringfügig, da die Anleger diese robuste Entwicklung bereits im Aktienkurs eingepreist hatten.

Für etablierte Einzelhändler haben das kurzfristige Wachstumspotenzial und die Margenausweitung von Natur aus natürliche Obergrenzen; darüber hinaus fand der Markt im Ergebnisbericht nicht genügend zusätzliche Informationen, um eine weitere Bewertungsausweitung voranzutreiben.

Anleger sollten beachten, dass sich das Mitgliederwachstum – der zentrale Wachstumstreiber für Costco – im vorangegangenen zweiten Geschäftsquartal geringfügig verlangsamte und deutlich von der Wachstumsrate von 6 % bis 7 % im Vorjahreszeitraum zurückging.

Das Management führte dies teilweise auf einen hohen Basiseffekt aus dem Vorjahr zurück, aber ein tiefer liegender struktureller Faktor ist, dass der Anteil junger Mitglieder, die über digitale Kanäle beitreten, von 5 % im Jahr 2019 auf fast 50 % angestiegen ist, und diese Konsumenten tendieren zu einer geringeren Markenloyalität sowie einer relativ höheren Abwanderungsrate.

Die Verlangsamung des Mitgliederwachstums steht in direktem Zusammenhang mit der Kernstütze der Bewertung von Costco, da sein KGV-Aufschlag von fast 50 weitgehend auf der Grundlage einer anhaltenden Stabilität der Mitgliederzahl und der Erneuerungsraten beruht.

[Highlights des Mitgliederwachstums, Quelle: Costco 3. Geschäftsquartal]

Hinsichtlich der Erneuerungsraten gaben die Kernmärkte USA und Kanada leicht auf 92,2 % nach, während die globale Erneuerungsrate leicht unter 90 % fiel und damit die psychologische Marke von 90 % durchbrach.

Aus der Wachstumsperspektive verlangsamt sich die Dynamik im Kernsegment "Mitgliedschaft" von Costco allmählich, und dieser Bewertungsaufschlag wird den Aktienkurs weiter belasten; in diesem Zusammenhang haben Ergebnisse, die die Erwartungen nur leicht übertreffen, Schwierigkeiten, die Erwartungen der Anleger an das im Vergleich zur Konkurrenz relativ hohe Wachstum von Costco zu erfüllen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.