OpenAI führt vor dem IPO den „Compute Annual Pass“ ein, um langfristige Umsätze zu sichern: Kann das Unternehmen Anthropic die Stirn bieten, um eine Erholung der IPO-Bewertung zu erreichen?

Dies ist in der Technologiebranche nicht ungewöhnlich, insbesondere im jüngst boomenden Speichersektor. Im April dieses Jahres berichteten südkoreanische Medien, dass sich die Lieferverträge für Samsung und SK Hynix in Richtung langfristiger Strukturen verschieben. Zuvor akzeptierte Samsung noch im vergangenen Jahr extrem kurzfristige Quartalsverträge. Ab diesem Jahr wird Samsung jedoch bei allen Neuverträgen mit Großkunden einen LTA-Rahmen von mindestens drei Jahren anwenden, während SK Hynix mit Google über einen langfristigen Liefervertrag für Allzweck-DRAM mit einer Laufzeit von bis zu fünf Jahren verhandelt, wobei der Abschluss der Gespräche für die erste Jahreshälfte erwartet wird.

Tech-Hardware-Analyst Shawn Kim wies auf die Vorteile dieser langfristigen Lieferverträge (LTAs) für Speicher hin: Vor dem Hintergrund, dass Speicher zu einem entscheidenden Engpass in der KI-Infrastruktur wird, verwandeln die von Kunden zur Sicherung der Versorgung unterzeichneten LTAs den Speicherbereich – ein traditionell zyklisches Geschäft – in eine sicherere, margenstarke und langfristige Einnahmequelle.

Diese Praxis ist jedoch üblicherweise im Upstream-Bereich der KI-Wertschöpfungskette zu beobachten; neben den bereits erwähnten Speicherlieferanten Samsung und SK Hynix gehören dazu auch Nvidia ( NVDA ), Broadcom (AVGO) , unter anderem. Ein Bericht des Wall Street Journal im Mai zeigte, dass Nvidia in seinem jüngsten Quartalsbericht Kaufverpflichtungen gegenüber Zulieferern in Höhe von 95,2 Milliarden US-Dollar offenlegte – ein gewaltiger Anstieg von 89 % gegenüber dem Stand von vor drei Monaten. In seinem Ergebnisbericht vom März gab Broadcom zudem bekannt, die „notwendige Lieferkette gesichert“ zu haben, um sein Ziel von 100 Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Chips im nächsten Jahr zu unterstützen.

Dass die Einführung langfristiger Rechenkapazitätsverträge durch OpenAI in den Fokus des Marktes gerückt ist, liegt daran, dass es für Unternehmen für große Sprachmodelle in der KI-Branche sehr selten ist, langfristige Vereinbarungen auf der Nachfrageseite einzuführen. Typischerweise operieren Unternehmen wie OpenAI, die in die Kategorie Softwareanwendungen fallen, auf einer Pay-as-you-go-Basis, beispielsweise durch die Zahlung pro Token. Die KI-Branche hat sich jedoch über ein kostengünstiges, anlagenarmes Modell hinausentwickelt. Obwohl OpenAI im Vergleich zu Hardware- oder Cloud-Service-Unternehmen einen geringeren Anteil an Infrastrukturanlagen besitzt, trägt es dennoch milliardenschwere Aufträge zur Beschaffung von Rechenleistung und muss den Druck der Unsicherheit dringend an nachgelagerte Unternehmen weitergeben.

Durch die Bindung von Nutzern über langfristige Verträge kann OpenAI zudem eine der Hauptsorgen des Marktes in Bezug auf das Unternehmen effektiv adressieren: Umsätze, die hinter den Erwartungen zurückbleiben. Laut einem Bericht des Wall Street Journal von Ende April verfehlte OpenAI sein ChatGPT-Umsatzziel für 2025 sowie das Ziel, bis Ende 2025 eine Milliarde wöchentlich aktive Nutzer zu erreichen. Sollten langfristige Rechenkapazitätsverträge erfolgreich umgesetzt werden, könnten sie künftige Einnahmen sichern, Unsicherheiten verringern und mehr Spielraum für einen Börsengang bieten.

Dies ist jedoch keine Entscheidung, die OpenAI einseitig treffen kann. Der Schlüssel liegt darin, ob die Kunden von OpenAI – angesichts des aktuellen „Triopols“ der großen Modellhersteller OpenAI, Google und Anthropic und der Tatsache, dass die jüngste Bewertung von Anthropic mit 900 Milliarden US-Dollar OpenAI bereits übertrifft – bereit sind, auf die Zukunft von OpenAI zu setzen. Es bleibt unklar, wie verbindlich die „garantierte Kapazität“ von OpenAI für seine Kunden ist, da die Vertragsbedingungen des Projekts, die Verzugsmechanismen und die Vorauszahlungsmodalitäten nicht offengelegt wurden.

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