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金沙中國(01928)漲超3% 與NBA合作2025中國賽 非博彩佈局深化助力澳門經濟多元
金吾財訊 | 金沙中國(01928)股價震盪上行，截止發稿，漲3.47%，報20.88港元，成交額3.66億港元。消息面上，金沙中國將與NBA合作舉辦2025年NBA中國賽，於10月10日和12日正式啓動，屆時布魯克林籃網隊與菲尼克斯太陽隊將在威尼斯人體育館展開季前賽對決。這一舉措是金沙中國戰略佈局的重要一環，旨在拓展其非博彩娛樂業務版圖，助力澳門實現"到2028年非博彩產業佔GDP比重達60%"的目標。作爲配套支持，NBA相關設施建設與球迷體驗升級成爲重點方向，其中澳門倫敦人內開設的NBA旗艦店尤爲亮眼。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】開源證券維持藥明生物(02269)“買入”評級 指其業績表現亮眼 上調未來兩年盈利預測
金吾財訊 | 開源證券研報指出，藥明生物(02269)H1實現營收99.53億元，同比增長16.08%；歸母淨利潤23.39億元，同比增長56.05%；經調整純利28.40億元，同比增長11.60%；毛利率約42.73%，同比提升約3.6pct。2025H1營收端穩健增長，盈利能力快速提升，公司上調2025全年營收指引至14%-16%；截至2025年6月底，公司未完成訂單總量約203.4億美元，3年內未完成訂單量約42.1億美元，或爲公司未來業績增長提供保障。該機構指，2025H1，公司臨牀前業務共實現營收41.47億元，同比增長約35.2%，研究服務(R)和藥物開發(D)業務保持強勁增長勢頭；臨牀III期+商業化收入約42.89億元，同比增長24.9%，主要系早期項目逐漸進入成熟階段以及現有商業化項目的爬坡。截至2025年6月底，公司綜合項目數達864個，其中臨牀前/I期/II期/III期/商業化階段各429/259/85/67/24個；上半年新增綜合項目數約86個。通過“贏得分子"戰略，公司共轉入9個外部項目，包括2個臨牀III期項目。同時，公司PPQ批次穩定增長，2025年預計完成25個PPQ項目，CMO業務未來增長可期。該機構續指，公司深化全球產能佈局，在全球範圍內目前擁有5個研究服務中心、8個藥物開發中心與8個商業化生產中心。愛爾蘭基地首個產品通過EMA批准進行商業化生產，美國MFG11產能建設持續推進中，新加坡XDC基地已於2025年6月實現機械完工。公司已具備多地多極賦能合作伙伴的能力，2025H1北美/歐洲/中國/其他地區收入增速分別爲20.1%/5.7%/-8.5%/136.1%，北美地區收入增速穩健。該機構表示，考慮全球新藥研發投融資逐步回暖，該機構上調2025-2026年並新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤爲45.78/51.26/62.88億元（原預計42.56/49.95億元），EPS爲1.1/1.3/1.5元，當前股價對應PE爲26.7/23.9/19.5倍，鑑於公司作爲全球生物藥CRDMO龍頭，維持“買入”評級。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】招銀國際維持石藥集團(01093)“買入”評級 指其上半年業績整體符合預期
金吾財訊 | 招銀國際研報指，石藥集團(01093)於2025年上半年錄得總收入133億元人民幣，其中包括來自外部授權（BD）收入的108萬元人民幣。剔除BD收入後，核心收入爲122億元人民幣，同比下降25%、環比下降4%，相當於該機構此前FY25全年預測的44%，整體符合預期。2025年第二季度，核心收入環比下降6%、同比下降22%，主要受恩必普銷售持續疲軟（因醫院處方限制趨嚴）及多美素和津優力執行集採價格的影響。管理層預計2025年下半年產品銷售將實現至少5%的環比增長。成本方面，銷售費用同比下降18%至30億元人民幣，反映出集採執行後市場推廣力度的減弱。1H25歸母淨利潤爲25億元人民幣，爲此前全年預測的45%。該機構預計2025年下半年將達成額外兩項大型BD交易。自2024年底以來，公司已完成六項外部授權交易，涵蓋多種資產，包括脂蛋白(a)、MAT2A抑制劑、ROR1 ADC、口服GLP-1、伊立替康脂質體，以及近期與阿斯利康簽署的AI驅動小分子藥物發現平臺授權協議（總交易金額超過50億美元）。管理層預計將在2025年下半年再完成兩項大型BD交易，每項交易金額均將超過50億美元，其中一項涉及EGFR ADC，另一項爲平臺型授權。除小分子平臺外，公司還建立了多項核心技術平臺，涵蓋納米顆粒製劑、ADC、siRNA、抗體/融合蛋白等。管理層表示，公司擁有40–50個具有BD潛力的管線資產，其中重點候選資產包括EGFR ADC、PD-1/IL-15雙特異性抗體、GFRAL單抗、ActRII單抗、B7-H3 ADC等。該機構預計石藥將在中長期內實現可持續的BD收入增長。該機構認爲石藥集團的BD交易將成爲其盈利增長的可持續驅動因素。考慮到BD交易帶來的積極貢獻，該機構將基於DCF估值的目標價上調至12.11港元（WACC: 9.15%, 永續增長率：2.0%; 前值：10.08港元）。維持“買入”評級。金吾財訊
8月25日 週一
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【異動股】電子化學品板塊下挫，鼎龍股份(300054.CN)跌4.89%
今日午盤，截至13:30，電子化學品板塊下挫。鼎龍股份(300054.CN)跌4.89%報30.92元，上海新陽(300236.CN)跌3.87%報55.09元，格林達(603931.CN)跌3.36%報27.58元，安集科技(688019.CN)跌3.23%報157.23元，天承科技(688603.CN)跌2.78%報85.44元，江化微(603078.CN)跌2.35%報19.57元，華特氣體(688268.CN)跌2.29%報59.2元，金宏氣體(688106.CN)跌2.16%報19.02元。財華社
8月25日 週一
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平安好醫生(01833)午後升8.57% 大摩上調公司目標價 指人工智能整合支撐利潤率擴張
金吾財訊 | 平安好醫生(01833)午後股價維持高位，截至發稿，漲8.57%，報19.39港元，成交額4.92億港元。華泰研報指出，公司上半年收入25億元人民幣(下同)，按年增長19.5%，好於市場預期24.2億元，主因公司與平安集團的醫險協同持續深化以及公司的企業健康管理業務拓客穩健；非IFRS淨利潤1.6億元，好於市場預期的1.26億元，對應非IFRS淨利率 6.6%，按年改善2.3百分點，主因F端和B端企康業務快速發展以及營運效率的持續提升。該機構表示，建議持續關注公司與集團的業務協同進展、未來商保領域的業務機會以及AI技術對公司業務的賦能情況。該機構上調平安好醫生2025-2027年收入預測2.5、5/7.6%至55、62至69億元，主因與集團深度業務協同下，公司醫健養服務需求釋放有望好於該行此前預期；上調非IFRS淨利潤預測10%、14.5%及16.4%至 3.3億、4.4億及5.5億元，主因上半年業績略超預期，及公司業務上的AI技術應用或持續助力降本增效。維持“買入”評級。目標價17.2港元。摩根士丹利研報指出，對平安好醫生與中國平安在金融和商務渠道的協同效應不斷擴大和深化感到鼓舞，這將帶來更快的收入增長。人工智能整合進一步支持利潤率擴張，並趨向平安好醫生約10%的中期目標。大摩將平安好醫生目標價由7.5港元上調至16.3港元，評級“與大市同步”，上調2025/2026/2027經調整每股盈利預測13%、12%及11%。估值模型顯示，到2030年，公司的經調整淨利潤率將達到9.8%。金吾財訊
8月25日 週一
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交通運輸部：上週國家鐵路運輸貨物8086.8萬噸，環比增長1.52%
金吾財訊 | 據交通運輸部消息，根據國務院物流保通保暢工作領導小組辦公室監測匯總數據，8月18日—8月24日，全國貨運物流有序運行，其中：國家鐵路運輸貨物8086.8萬噸，環比增長1.52%；全國高速公路貨車通行5518.5萬輛，環比增長0.46%；監測港口完成貨物吞吐量26814.2萬噸，環比增長2.6%，完成集裝箱吞吐量677.5萬標箱，環比增長0.33%；民航保障航班13.6萬班（其中貨運航班4880班，包括國際貨運航班3249班，國內貨運航班1631班），環比下降0.55%；郵政快遞攬收量約37.01億件，環比增長5.05%；投遞量約36.39億件，環比增長3.65%。金吾財訊
8月25日 週一
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【首席視野】董忠雲：本輪行情來慢牛特徵顯著，近期波動或增加
董忠雲、劉慶東、龐晨、王警儀、楊子萌（董忠雲 系中航證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）本週海外風險因素邊際緩和，市場對美聯儲降息預期折返跑。近期市場擔心北京時間週五晚鮑威爾在傑克遜霍爾發表鷹派講話，全球風險偏好降溫，標普500連續5個交易日下跌，美股大型科技股普遍回落。但鮑威爾講話偏鴿，稱美聯儲對降息持開放態度。其講話期間美股三大指數快速上漲，道指創歷史新高。講話後市場預期9月降息概率較前一日大幅提升至89.3%。俄烏衝突方面，美國總統特朗普8月18日表示將開始籌備俄烏領導人雙邊會晤並隨後舉行美俄烏三方領導人會晤。中美關稅風險緩和，美國財政部部長表示對目前與中國的關稅情況非常滿意，並認爲會在11月之前再次見面，近期特朗普政府總體上已降低對華的對抗性措辭，或顯示中美的緊張關係依然處於緩和狀態。傑克遜霍爾會議上，鮑威爾講話偏鴿，其表示形勢表明美國就業下行風險上升，風險平衡的變化可能構成調整政策的理由，美聯儲對降息持開放態度。據CME美聯儲觀察工具，鮑威爾講話後市場預期9月降息概率爲89.3%，較前一日上升14.3pct，較一週前上升3.9pct。在近期全球風險偏好降溫，美股連續下跌背景下，本週滬指站上3800點，A股日成交額均站在2萬億元之上，已連續8個交易日破2萬億元，反映出A股市場交投熱情高漲，市場情緒樂觀。結構上，周內板塊出現階段性高切低現象，資金流向近日政策指引的大消費板塊和部分資源品板塊，並逐漸擴散至順週期板塊。8月18日，李強主持召開國務院第九次全體會議表示，要抓住關鍵着力點做強國內大循環，持續激發消費潛力，採取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢。週五，DeepSeek對於下一代國產芯片設計的指引再度點燃了市場對於國產自主可控芯片的投資熱情。與以往不同，在“穩股市”的政策基調下，維穩政策推動市場穩步上行。本輪牛市至今已呈現出較顯著的慢牛特徵，5月以來市場波動率多數時間處於近十年的較低水平，未來有望走成持續性慢牛。自本輪“924”行情開啓以來，政策端企穩資本市場態度明確，支撐股市形成慢牛格局。自去年“924”行情以來，政策層多次強調大力推動中長期資金入市，強調積極實施長週期考覈，提高權益類基金規模和佔比等。國家推動中長期資金入市引導下，對助力股市長期健康發展導向明確。在今年四月“對等關稅”引發市場波動階段，政策端持續發力，國家隊進場，維護市場平穩運行。近期“反內卷”相關政策導向又從供給端推動落後產能有序退出，有望加速推動中國經濟轉型發展。在政策支撐下，近期市場穩步前行，萬得全A震盪上行，逐步突破前高，且其波動率延續低位。截至8月22日，萬得全A波動率僅位於近十年20%水平，顯現出政策呵護市場平穩發展下，本輪市場或有望形成慢牛格局。但需關注邊際上出現了一定變化。本週滬指連續站上3700點和3800點兩大重要整數關口，上漲有所加速，同時近期券商股多次出現異動，因此需要密切關注近期大盤是否將迎來變盤，是會出現在券商帶領下繼續加速，還是階段性整理迴歸低波慢牛走勢。我們通過覆盤2010年以來“牛市旗手”券商股引領的牛市上漲行情，思考未來某一時間段若券商啓動，本輪行情或將如何演繹。2010年以來，萬得全A成交額與收盤價的相關係數達0.83，量價較高的正相關顯示A股走勢較爲符合量價同升齊降的規律。而成交放量直接利好券商業績，因此券商股上漲常被視作市場對A股後市看好，成爲A股行情風向標，故而得名“牛市旗手”。我們通過4個條件篩選歷史上牛市行情中券商股領漲引領的階段：條件1：申萬二級行業證券II單日漲幅≥5%；條件2：證券II在當日的申萬二級行業中漲幅排名前5；條件3：30個交易日內至少出現3次同時滿足條件1、2；條件4：滿足條件3的券商領漲階段中，從首個滿足條件1與2的交易日爲區間起點，以倒數第三個滿足條件1與2的交易日之後的第30交易日爲區間終點。區間內上證指數收盤價突破過首日之前1個季度的最高點。首先，先通過條件1、2、3篩選出出現券商股領漲的階段，該區間內券商股大概率形成了趨勢性上漲，並領漲市場。篩選後共得到8段券商領漲區間，各區間內首個滿足條件1、2的交易日分別爲：2010年10月11日、2012年12月5日、2014年11月12日、2015年6月30日、2015年11月4日、2019年1月4日、2020年7月2日、2024年9月24日。進一步，通過條件4確認，在券商領漲階段下，A股突破階段性高點，大概率處於牛市行情中。考慮到市場關注度較高的心理關口和關鍵點位往往以上證指數作爲觀測指標，因此以上證指數突破作爲條件標準。通過條件4，我們剔除了2015年大跌中，券商領漲但上證指數未突破此前一個季度的高點的兩段區間，我們將這兩段區間視爲反彈而非牛市。剩餘的6段行情中，我們以上證指數突破券商領漲起點前一季度高點的首個交易日記爲T0，最終共得到6個交易日：2010年10月11日、2012年12月14日、2014年11月24日、2019年2月22日、2020年7月2日、2024年9月27日。結果來看，券商領漲的牛市行情中，上證指數突破階段性高點後仍將持續上漲30~40交易日，整體上漲幅度逐步放緩，之後進行階段性的震盪。風格方面，突破後前十個交易日內大盤和金融地產風格彈性更大。結合賠率和勝率，整個上漲階段小盤、先進製造風格上漲的持續性更強。行情突破伊始，市場呈現各風格勝率100%的普漲，或因券商異動點燃市場情緒，大盤風格較小盤更爲受益，結構上金融地產、科技佔優，消費、醫藥表現相對落後。行情中段，11~20交易日期間萬得全A、成長、週期仍維持較高勝率，結構上各個風格漲幅差距縮小，金融地產、科技漲幅相對落後；31~40交易日期間消費、先進製造勝率、賠率較高。此後進入震盪區間，41~50個交易日區間，小盤風格、先進製造、消費、科技勝率仍過半，但平均漲幅受到2019年殺跌拖累。51~60交易日期間，僅有紅利風格勝率過半，大盤、科技、金融地產、紅利經過前期調整後率先反彈。分行業來看，突破後前二十個交易日非銀金融和國防軍工彈性最大；結合賠率和勝率，電子和綜合上漲持續性最強。行情伊始，行業視角也驗證了形成普漲，31個申萬一級行業勝率全部過半，27個行業勝率達100%，非銀金融、國防軍工、計算機漲幅突出。行情中段，11~20交易日期間，國防軍工平均漲幅排名第一，其次是社會服務和建築裝飾，非銀金融漲幅較小，或由於牛市旗手券商股先行領漲。21~30交易日期間各行業漲幅差距縮小，31~40交易日期間仍有21個行業上漲，16個行業勝率過半。行情尾聲，51~60交易日期間僅有5個行業上漲，6個行業勝率過半。中航證券軍工組認爲，近期，商業航天領域利好頻現。回顧前七月，我國航天發射次數再創同期新高。展望下半年，發射次數的環比有望明顯增長，2025全年我國航天發射次數有望再上新臺階。結合多個新的衛星發射計劃的提出，我國衛星發射數量在未來幾年有望維持不斷提速的趨勢，並將在中長期持續支撐衛星製造產業的收入與淨利潤規模增速逐步提升。我們認爲，在我國“航天強國”戰略支撐下，隨着衛星互聯網、千帆星座等巨型星座進入實質性的建設階段，我國商業航天產業有望擺脫傳統項目制，迎來大批量生產階段。站在當前時點，我們判斷，短期內，商業航天發射和衛星星座建設仍將繼續作爲商業航天產業波動的重要驅動因素，事件刺激的敏感度將保持高位，而外部環境波動對商業航天相關上市公司衝擊有限；中期看，衛星製造等細分領域的行業拐點已然不遠，2025年內基本面修復可期，主題活躍+業績提振有望構成板塊行情的主旋律；長期看，行業需求釋放帶動基本面持續改善與市場預期的不斷兌現推動估值提升將促使商業航天板塊走勢持續在震盪中重心持續上移。投資建議：往後看，本輪行情慢牛特徵顯著。9月美聯儲降息概率較高，或將爲全球釋放較大流動性。近期券商有所異動，滬指漲幅加速，關注行情是否迎來變盤點。中期看，人工智能、券商、稀土、創新藥或將成爲A股階段性主線。後續仍存在“九三閱兵”以及四中全會等重要催化，關注國內反內卷政策推進情況和“十五五”規劃政策線索。風險提示：國內政策推行不及預期；地緣政治事件超預期；海外流動性寬鬆不及預期。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】浦銀國際維持嗶哩嗶哩(09626)“買入”評級 看好公司廣告價值逐步釋放
金吾財訊 | 浦銀國際研報指出，嗶哩嗶哩(09626)2Q25收入人民幣73.4億元，同比增長20%，符合市場預期；毛利率環比進一步提升至36.5%；得益於有效費用管控，調整後淨利潤5.61億元，高於市場預期8%，調整後利潤率環比提升2.5pp至7.7%。公司指引四季度毛利率提升至37%左右，重申中期毛利率40%-45%的目標。該機構指，2Q25公司DAU同比增長6.9%至1.09億，MAU同比增長8.0%至3.63億，維持在較高水平。今年BilibiliWorld吸引超過40萬人參與，同比增長60%，成爲中國最大的線下動漫展覽會之一，體現了公司在覈心人羣中的影響力。廣告收入同比增長20%，主要得益於1）效果廣告收入同比強勁增長約30%，eCPM同比增長超過10%；以及2）對品牌商的吸引力提升，廣告主數量同比增長超過20%。多端多場景的滲透也將成爲未來增量貢獻，該機構預計公司三季度廣告收入有望保持20%的快速增長。該機構續指，遊戲收入同比增長60%，《三國：謀定天下》（《三謀》）仍然是核心驅動。《三謀》一週年活動吸引了新用戶以及老用戶回流，目前留存率保持在健康水平。由於遊戲業務將迎來高基數，該機構預計公司三季度遊戲收入將同比下降17%。《三謀》海外版計劃在今年底或明年初上線，公司也有數款新遊正在等待版號，預計將成爲公司明年遊戲業務的支撐。該機構表示，考慮到廣告業務強勁以及遊戲基數影響，該機構調整FY25E收入至人民幣300億元，同時由於公司費用管控好於預期，該機構上調調整後淨利潤至23億元，上調目標價至28美元/220港元，對應FY25E/FY26E38x/26x市盈率。該機構看好公司廣告價值逐步釋放，維持“買入”評級。金吾財訊
8月25日 週一
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-08-25 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5818.61點，較昨日收盤跌170.93前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk53.5016.91平安好醫生 01833.hk19.358.34百度集團－ＳＷ 09888.hk90.906.13ASMPT 00522.hk73.805.88快手－Ｗ 01024.hk79.055.54前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)東方甄選 01797.hk31.10-14.33華虹半導體 01347.hk54.00-3.57衆安在線 06060.hk19.99-1.82比亞迪電子 00285.hk39.22-0.71小鵬汽車－Ｗ 09868.hk91.55-0.38金吾財訊
8月25日 週一
