鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話釋放鴿派信號 美聯儲9月降息板上釘釘

8月22日美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行會議上發表重要講話，釋放出鴿派信號，強調就業風險並暗示可能需要降息，9月份美聯儲降息25個基點的概率大幅提升，儘管鮑威爾承認關稅戰對消費者物價的影響清晰可見，但他暗示這種影響不會持續太久，可能是一次性衝擊，央行可以不用理會。他表示鑑於勞動力市場可能面臨越來越大的下行風險，通脹持續上升的情況不太可能出現。

而當前就業面臨的下行風險是個頗具挑戰的局面，這也意味着年內美聯儲可能會降息兩到三次，預計9月份降息一次，年底之前再降息1到2次，將美國的基準利率從目前的4.25%到4.5%區間降至4%以下，從而降低經濟中的資金成本，以提振就業、推動美國經濟復甦、並避免衰退。中國央行可能會跟隨美聯儲進行降息降準，進而對中國股市也形成正面的提振。

若美聯儲9月降息，可能會對美股走勢形成一定提振，但考慮到美股估值處於歷史高位，美聯儲降息對美股的推動作用究竟有多大目前仍然存疑。股神巴菲特持續大幅減倉美股，也體現出他對美股估值過高的擔憂。

美聯儲降息還會對債市也形成一定提振，大宗商品也可能出現一定反彈，美元指數還有可能繼續回落。當前A股市場已經確立牛市走勢，連續8個交易日成交額超過2萬億元，滬指成功站上3800點。從原因來看，“天時、地利、人和”共同提振了投資者信心，包括政策支持、資金推動等，目前五路資金流入股市，推動市場表現不斷超出預期。

第一路是居民儲蓄向資本市場大轉移，7月份居民存款下降1.1萬億元，非銀存款增加2.14萬億元，這可能表明居民正通過買股票或買基金的方式入市。第二路資金是從債市流出，進入股市以提高權益資產配置比例的資金。第三路是從樓市流出、進入股市尋找機會的資金，考慮到當前樓市成交較爲低迷，樓市繼續上漲預期較弱，這也推動了資金從樓市流出並進入股市。第四路是從傳統行業，尤其是產能過剩行業退出的資金，這些資金成爲股市的“援軍”，許多傳統行業缺乏投資機會，因此這些行業的部分資本會進入資本市場，配置優質股票與基金，這也是企業轉型的新思路。第五路是外資流入，今年外資對中國在科技創新領域的優勢有了新的認識，特別是DeepSeek橫空出世後，外資加速流入，上半年外資流入超過100億美元，預計下半年可能還會加速流入。

去年年底我提出“2025年十大預言”，其中明確提到今年A股和港股將出現牛市走勢，目前這一預言已得到完美驗證。這輪牛市週期預計會持續2到3年，而非快牛、瘋牛，其持續上升的動力來自於資金的源源不斷流入。與2007年、2015年兩輪行情相比，三者的共同點是市場越漲就越能吸引更多資金流入，進而推動指數不斷向上突破。

不同點則在於當前經濟基本面尚未出現明顯改善，或許要等到明年後年，股市走出慢牛行情後，才能真正提振消費、提升市場信心，拉動傳統行業與科技創新行業實現基本面改善。當前投資者情緒高漲，一方面，大家要堅定信心，相信這輪牛市會持續；另一方面，也要控制風險，切忌加槓桿。2015年牛市之所以變成快牛、瘋牛，正是因爲場外配資大量湧入，導致市場槓桿率過高，最終在2015年下半年引發股災。這一次要吸取教訓，建議投資者不要加槓桿，而是用閒錢投資，在這輪慢牛行情中真正獲得穩定收益，實現良好的投資回報。