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【券商聚焦】財通證券維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 指其品牌勢能強勁

金吾財訊 | 財通證券發佈研報指,老鋪黃金(06181)作爲稀缺高端黃金珠寶龍頭品牌,品牌勢能強勁,產品力、品牌力、渠道力三者合一構築了堅實壁壘。公司2026年第一季度業績大超預期,延續了高增長勢頭。報告指出,公司2025年全年業績表現強勁,實現收入273億元(人民幣,下同),同比增長221%;歸母淨利潤48.7億元,同比增長230.5%,淨利率達17.8%。2026年第一季度初步估算財務數據顯示,預計實現收入約165至175億元,淨利潤36至38億元,顯示持續高成長性。渠道質量優異並持續迭代升級是關鍵。截至2025年底,公司在16個城市共開設45家自營門店,主要集中在SKP、萬象城等高端商業體,全年新增10家門店,優化及擴容9家。2025年門店收入達226.5億元,同比增長204%,同店增長約160.6%,凸顯單店經營效率。品牌高端化與客羣質量顯著提升。截至2025年底,公司忠誠會員達到約61萬名,年增74.3%。報告引用弗若斯特沙利文數據指出,公司消費者與國際五大奢侈品牌(如LV、愛馬仕)的消費者平均重合率,從2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%,印證其品牌已切入高端消費圈層。基於上述分析,財通證券預測公司2026至2028年營業收入分別爲448億元、548億元、633億元,歸母淨利潤分別爲90億元、112億元、134億元。對應2026年預測市盈率(PE)爲12.77倍。報告維持對老鋪黃金的“買入”評級。風險提示包括金價波動、競爭格局惡化及消費下行等。
金吾財訊
3月27日 週五
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【券商聚焦】財通證券維持地平線機器人-W(09660)“增持”評級 指HSD放量可期

金吾財訊|財通證券發佈研報指,地平線機器人-W(09660)在智駕平權趨勢下,其ASIC架構帶來的性價比優勢有望支撐公司進一步擴大市場份額。研報維持對公司“增持”評級。報告聚焦公司2025年全年業績,指出收入端整體表現亮眼。公司2025年實現營業收入37.6億元人民幣,同比增長57.7%,超出市場預期。分業務看,硬件收入爲16.2億元,同比增長144%;授權及服務收入爲19.3億元,同比增長17.4%,較預期高出22%。盈利能力方面,公司整體毛利率爲64.5%,其中硬件毛利率爲34.5%,主要因HSD以域控形式出貨拉低了硬件毛利率;軟件業務維持高毛利水平,毛利率達94.5%。費用端投入加大,2025年研發費用爲51.5億元,同比增長63%,研發費用率達137.1%。出貨規模與市場份額持續提升。2025年公司智駕芯片總出貨量達401萬套,同比增長38.8%。其中,中高階智駕(AD)出貨180萬套,低階智駕(ADAS)出貨220萬套。市場地位穩固,公司在ADAS(低階)市場份額達47.7%,穩居第一;在AD(中高階)市場整體份額爲14.4%,而在20萬元以內主流車型市場,公司中高階方案份額達到44.2%,位列第一。基於上述分析,報告預計公司2026至2028年營業收入將分別達到62億元、105億元和167億元人民幣,對應的市銷率(PS)分別爲16倍、9倍和6倍。風險提示:盈利能力承壓、技術進展不及預期以及宏觀環境惡化等。
金吾財訊
3月27日 週五
KeyAI