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隔夜Shibor報1.3960% 下降1.70個基點
金吾財訊
1月23日 週五
BOSS直聘陳旭：AI是工具，人才是目的
1月22日，在BOSS直聘舉辦的“一起生長·ECHO2026”年度合作伙伴大會上，BOSS直聘發佈的數據顯示，企業對AI相關的人才需求呈現快速上漲的趨勢，增速逐年上漲。據介紹，BOSS直聘上AI相關崗位的月均新發職位數同比增速呈現出明顯的上揚曲線。2023年爲8.5%，2024年爲36.5%，2025年則達到74.1%。在2025年，平臺明顯觀察到，釋放AI相關需求的企業，不僅有AI、互聯網科技大廠，更有廣泛的實體經濟與專業服務領域。BOSS直聘總裁、執行董事陳旭在分享中用“脫下白大褂，穿上藍工裝”來形容AI在各行各業中的滲透普及。他認爲，當AI像Excel一樣成爲通用工具與每個人“一起生長”...證券之星
1月23日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2026-01-23 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5777.29點，較昨日收盤跌14.85前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)阿里巴巴－Ｗ 09988.hk169.502.85小米集團－Ｗ 01810.hk36.062.33京東集團－ＳＷ 09618.hk116.001.84理想汽車－Ｗ 02015.hk66.601.60聯想集團 00992.hk8.741.16前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk107.00-2.01京東健康 06618.hk63.85-1.54網易－Ｓ 09999.hk206.20-1.34地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.78-1.24零跑汽車 09863.hk44.68-1.15金吾財訊
1月23日 週五
【特約大V】龔成：人工智能帶動需求--新意網集團
新意網集團有限公司SUNEVISION HOLDINGS LTD股票代號：01686市盈率：22倍預測市盈率：18倍每股盈利：$0.24市值：$120億業務類別：軟件服務集團主席：郭炳聯主要股東：新鴻基地產（0016）（74.0%）5年業績年度：2021／2022／2023／2024／2025收益（億）：18.7／20.9／23.5／26.7／29.4盈利（億）：7.87／8.47／9.05／9.07／9.79每股盈利：0.19／0.21／0.22／0.22／0.24每股股息：0.19／0.21／0.11／0.11／0.12ROE：18.0／18.8／19.6／18.6／18.0（截至30/6爲一個財政年度）--企業簡介--新意網集團（新意網）主要從事提供數據中心、設施管理、網上應用及增值服務，系統之安裝及保養服務。新意網除了租用設施空間存放客戶服務器外，亦提供24小時設施管理、互聯網連接、系統管理及互聯網技術服務。是全港最大的數據中心服務營運者。近年由於增長力及賺錢能力略減，以及派息減少，令股價回落，但企業仍有質素的，業務仍處發展狀態。--企業發展--【圖1】--新意網發展過程【圖2】--新意網發展過程筆者在1999年初次投資股票，其後很快進入科網股的泡沫，見證着當年瘋狂，創業版最初成立並上市的：TOM.COM（8001）、新意網（8008）都是當時的產物。經過多年後，前者改名TOM集團，並轉到主版上市，新編號爲（2383），後者亦轉到主版上市，新編號爲（1686）。新意網在科網泡沫時上市，泡沫爆破後股價跌9成，行業處於一段長期的低迷狀態，其後在行業數據儲存的需求帶動下，才慢慢向好。到近年，雲端的發展、大數據的應用、人工智能發展，進一步帶動新意網的業務增長。--近年情況--其實這企業近年仍在發展中，只是過往市場預期有高增長，其後增長不及預期，股價有所回落，財務數據可見，企業每一年的生意與盈利都有增長。不過，企業的賺錢能力有所減少，純利率2020年的42%，下跌至2025年的33%，影響了企業估值。而利息成本增加，也是影響企業賺錢能力的原因。另外，這企業在2023年度開始減少股息，管理層解釋，主要原因有兩個，第一，留現金日後可能減少負債，有助減少利息成本，第二，要留更多現金進行發展，因爲市場的需求仍大。因此，這股的焦點已不是收息，而是較多在增值部分，無論在企業角度，或投資者角度都是。--數據中心業務--【圖3】--新意網數據中心近年出現的的雲端儲存模式，就是將我們的數據儲存於網上，而網站會將這些數據存儲在某些地方，若果網站本身沒有較多的實體空間，就要租用一個地方，租用數據中心，將這些龐大的數據儲存。大家可以簡單理解，新意網建立多個數據中心，提供數據儲存業務，不斷收取租金，產生長期而穩定的租金收入。這企業的生意近年有不錯的增長，主要由於大環境帶動，同時盈利亦有理想的上升，算是上市多年來，見到較合理的盈利，算是初步有點收成。不過，這企業由於近年不斷進行投資，增加了不少負債，雖然這刻仍處穩健水平，但負債增加的速度有點快，這是令人略爲關注的地方。新意網的業務原理，就是建立數據中心後出租，這必然會帶來長遠而穩定的現金流，同時業務穩定，在現金流量表可見，這企業的現金流相當理想，反映企業有一定的質素。--人工智能帶動需求--近年，對“超大規模”容量的需求持續增長，因爲人工智能不僅推動數據中心容量增長，亦提高該容量的質素要求。在主要國際及中國雲端服務供應商的帶動下，數據中心需求強勁。新意網表示：“人工智能正在顯着重塑全球數據中心的佈局。與全球其他大都會相似，香港不太可能成爲模型“訓練”的中心，因爲此類訓練一般在較偏遠的地區進行。相反，香港將受惠於人工智能應用程式所驅動的“人工智能推理”需求，該等應用程式需要低延遲及絕對的韌性，故通常部署在靠近用戶的地方（即城市內）。從以上觀點來看，由於人工智能應用程式僅處於初始上升階段，我們認爲香港數據中心市場具有長期增長潛力。在我們所有數據中心中，我們已預先構建了可容納更高電力需求的基礎配置，以應對人工智能應用增長帶來的負荷。尤其我們的MEGA IDC作爲香港電力供應最充沛的設施，在各項設計（例如冷卻技術）中均融入了主要客戶的反饋意見，確保機櫃能承載最嚴苛的人工智能部署伺服器需求。從本地股票市場的反彈以及國際及中國客戶及合作伙伴愈趨正面的情緒可見，種種跡象顯示投資意欲正重回香港，令我們感到鼓舞。”可見，近年受需求帶動，業務增長不差，同時也帶動長遠的需求。--各種需求利好--雲端、5G、大數據，都是推動行業需求的因素，這些種種正處於增長階段，要求的數據儲存只會有增無減，都令行業前景正面。例如雲端市場，近年的增長相當快速，不少數據中心都要加快建立容量以追上發展，可見市場很大，而且人們愈來愈願意利用雲端去儲存數據，都令需求有增無減。另外，香港本身是亞洲區其中一個主要的數據交匯中心，政府亦大力投資創新科技，目的令香港發展爲國際級科技創新中心，這自然對數據儲存的需求及要求增加。另外，5G的發展及大數據的應用，只會更爲普及，運用數據只會更多，對數據儲存的需求只會更大。--風險因素--雖然行業長遠仍有前景，但同時都存有風險的。由於市場需求大，加上這類“投資並穩定收租”的業務甚爲吸引，因此近年吸引了不少競爭者加入市場。如果太多競爭者加入，就有可能出現價格戰，最後影響到新意網的賺錢能力。另外，科技的變化很快，儲存的技術不斷進步，如果日後儲存數據只需要很少空間，同一體積的空間設備能儲存比現時多數倍的數據，這就會令市場需要數據中心的空間減少，自然令行業的賺錢能力有所減少。這些都是新意網面對的潛在風險。另外，市場對數據中心的需求，中短期都會因經濟，行業發展等因素，而有影響，令股價都有一定的波動，投資者都要明白相關風險。而近年的這股的股息減少，加上融資成本增加，都是這企業的風險因素。--投資策略--綜合來說，新意網有一定的質素，穩定的租金收入，現金流不差，加上行業的增長潛力，都令這股有投資的價值。現時的市盈率22倍，預測市盈率在18倍，可定義爲合理區中間，如果興趣的投資者，可以分注投資，不過，由於有上述所講的風險因素，加上近年股價波動增加，所以投資者都要控制好注碼。這股會適合中等風險承受能力的投資者，由於股價波動，最好以分注模式買入，買入後長線持有。（本人爲證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人金吾財訊
1月23日 週五
億勝生物科技(1061.HK)路演紀要
路演日期：2026年1月16日來源：千里國際1、公司發展歷程與階段劃分·四階段發展脈絡：公司自成立以來的發展歷程可劃分爲四個階段。第一階段爲90年代啓動研發階段，耗時近十年，主要動作包括組建團隊啓動bFGF研發，並明確以創新藥爲發展方向，最終開發出第一代生長因子產品貝復濟凍乾粉、貝復濟液體制劑及相貝復新在中國上市。第二階段爲網絡建設階段，在已有新藥上市的基礎上，公司重點推進國內網絡建設，並開發出第二代產品貝復新貝復舒凝膠等，實現產品上市。第三階段爲產業擴張階段，2011年公司轉香港主板上市；2014年位於廣東珠海高新區的生產基地通過GMP認證並投入使用；2015年貝復舒系列創新藥產品進入正向軌道，開始提供穩定現金流；此後啓動‘增進計劃’，通過投資或合作方式儲備項目，爲未來發展奠定基礎。2018年作爲‘增進計劃’的一部分，公司在美國啓動易盛首個全球臨牀試驗SKQ1滴眼液，同年一系列不含防腐劑的單劑量滴眼液陸續上市；2019年貝復舒第三代產品單劑量滴眼液獲批在中國上市，目前該產品爲公司增速最快的產品。第四階段爲當前的全球發展階段，自2020年起，公司啓動第二個生產品牌的動工建設；受疫情等因素推動，建立線上醫療平臺並擁有互聯網醫院牌照，支持用戶線上續方、購買產品；同年與作復宏漢霖開發貝伐珠單抗，用於治療老年性黃斑病變。2、股東結構與產能配置·股東構成：公司當前股東結構中，嚴氏家族持有約53%的股權。·現有與在建產能：公司現有產能配置包括：一條用於生產bFGF原料的生物原料生產線；5條生物製劑生產線，分別生產液體、凍乾製劑、滴眼液、眼用凝膠、外用凝膠；3條單劑量生產線，用於單劑量生物製品和化藥滴眼液的生產。目前產能能夠良好滿足當前增長較快品種的需求。此外，位於珠海高新區的二期工廠正處於建設中。3、業務模式與核心產品佈局·商業模式核心邏輯：公司通過產品開發平臺與產業化渠道構築極具韌性的商業模式，以此支撐業務發展。·眼科核心產品表現：公司眼科在售產品主要覆蓋眼表疾病、視網膜疾病及近視領域，主要收入來自first in class品種，其中貝復舒系列包含滴眼液、眼用凝膠、單劑量滴眼液三種劑型，覆蓋角膜相關疾病修復，且爲國內少有的適應症明確標註乾眼症的品種。單劑量滴眼液因使用方便，受益於國內乾眼症市場快速增長，表現突出。此外，公司在乾眼症領域還佈局了單劑量玻璃酸鈉滴眼液、多劑量地誇磷索鈉滴眼液及代理的乾眼護理系列產品。即將上市的眼科產品包括SKQ1滴眼液、環孢素滴眼液、阿奇黴素滴眼液。公司還通過收購獲得適麗順治療眼底疾病產品，該產品增長良好。·外科核心產品貢獻：公司外科系列產bFGF產品包括貝復濟凍乾粉、貝復濟噴霧、貝復新凝膠等，其中貝復新凝膠爲明星產品，常用於醫美激光美容術後修復，促進修復效果。2025年上半年，外科生長因子系列產品營收約4.17億港元，佔公司整體收入的47.6%。·其他補充產品情況：除核心品種外，公司其他在售產品當前基數不高，但增速穩定，定位爲核心品種的補充。4、研發能力與管線進展·全球研發體系佈局：公司各區域職能結合當地實際推進項目，主要聚焦領域包括眼科、創傷修復及中遠期的腫瘤科。在眼科領域，開發及對外併購投資策略圍繞眼表、眼底及青光眼等領域展開。目前公司在研管線共18項，其中進入臨牀後期的關鍵管線有4項，現有專利111項。·重點在研產品進展：從在研管線分佈看，大部分集中於眼科，尤其是眼表和乾眼症領域。乾眼症市場規模大且未來持續增長，但病理機制複雜，公司結合不同病理機制設計針對性治療選項。備受市場關注的產品包括與復宏漢霖合作開發的治療溼性年齡相關性黃斑變性產品，該產品同步在澳大利亞、美國、歐盟及中國開展臨牀，中國臨牀於今年4月達到主要研究終點，8月其國內生物製品許可申請獲受理。另一款備受關注的治療乾眼症的產品SKQ1，該產品在美國FDA已完成三期臨牀前兩期。5、歷史業績與收入結構·2022-2025年業績波動：2022年公司主要品種來自眼科和皮膚科，受全國疫情影響，尤其是二季度和四季度疫情嚴重時，作爲附屬科室的眼科和皮膚科運轉受限，導致銷量受到較大影響。2023年疫情影響消退後，業績快速恢復至原有水平。2024年集採實施新價格，核心品種降價約15%，受此影響，2024年收入相比2023年僅增長5.8%，但該增長是扣除15%降價幅度後的結果，實際內生增長超20%，顯示出較強的內生增長動力。進入2025年，財務層面受集採降價的影響將逐漸淡化，預計到2026年集採降價影響消化完畢。·業務收入佔比：近48%的收入來自眼科，51%來自外科。6、產品上市進展與規劃·貝伐珠單抗國內外進程：貝伐珠單抗國內上市方面，預計今年可以上市。具體流程爲：遞交資料後進行審覈，審覈通過後開展生產條件符合性審查，關鍵階段爲現場覈查，覈查通過後下發批准文件以允許生產。國外方面，全球（主要涉及美國、歐盟、澳洲等地區）預計近期遞交申請，各地區（如歐盟、美國、澳洲）需單獨申請，因此最終獲得許可的時間節點可能存在差異，但整體較爲接近。7、市場競爭與價格策略·貝伐珠單抗競爭格局：國內眼底病市場規模近百億元且持續發展，當前在溼性年齡相關性黃斑變性領域，主要競爭對手包括康弘、諾華等企業，其中康弘年銷售額約二十五億，諾華等競品年銷售額約超十億，這個市場已被驗證是個巨大市場且仍處於快速擴張階段。公司擁有全國眼科銷售隊伍約五六百人，在眼底領域有一定基礎，基層及專家資源也較爲豐富，具備市場推廣的基礎條件，目標爭取5-10%的市場份額。。定價策略方面，已集採的競品價格降至3000-4000元水平，公司定價預計接近或略高於此範圍。成本方面，產品成本控制較好。價格設定需平衡覆蓋人羣，價格降低可擴大覆蓋範圍，當前國內患者超千萬人，但實際覆蓋僅約10萬人，市場潛力較大。醫保準入方面，公司計劃在產品獲批後儘快推進醫保談判，較低的定價更有利於談判。作爲新藥，上市後將獲得醫保談判機會，爭取通過醫保渠道可進一步提升醫院覆蓋和市場推廣效率。海外市場方面，東南亞地區公司已自去年開始搭建銷售體系並進行佈局；歐洲等其他地區計劃通過授權合作模式，選擇當地銷售能力強的合作伙伴。新加坡市場推進較快，公司已與新加坡眼科中心開展合作，首批合作項目已簽署。8、國際化佈局與挑戰·東南亞與歐美市場策略：在東南亞市場策略方面，公司以新加坡爲中心逐步推進，其中貝復舒通過與新加坡眼科中心的交流及資料提供、審查，已實現產品出口突破。2025年11月，首批產品進入新加坡使用，後續若產品效果得到公認並發表相關文章，將進一步推進其他東南亞國家申報。在歐美市場方面，公司正就SKQ1項目與合作方洽談，計劃確定合作方後啓動三期臨牀，預計臨牀投入約4000萬美金，合作各方將按比例出資。此外，公司考慮將SKQ1生產基地設在珠海或美國，若在美國生產可降低政策風險，中國及東南亞市場則考慮自主生產以減少關稅障礙。貝伐珠項目有序推進中。中國臨牀已於2025年4月到達臨牀終點，8月獲NMPA受理BLA; 全球臨牀將於近期完成，與此前提供的時間表一致。9、管理層交接與團隊穩定性·管理層交接：接班人嚴賢龍畢業於帝國理工學院生化專業，畢業後在新加坡創業，建立銷售隊伍覆蓋新加坡藥店，積累了五六年市場經驗。初期參與公司整體戰略規劃及海外發展項目培養。過去十年中，其主導公司在全球範圍內投資了十餘個項目，其中3個項目已上市，部分項目被收購，總體投資成果較爲理想。嚴賢龍在國際市場拓展、國外團隊配合等方面已具備相應能力，公司認爲其能夠勝任管理角色。10、未來發展新領導班子發展偏向國際化，以中國爲核心，進一步推動相關業務的國際化，公司整體正從中國公司逐步向國際化發展。在市值管理方面，過去業務增長但資本市場動作較少，新班子可能在適當時機增加對資本市場的關注，總體仍保持踏實風格，堅持實質落地後再進行相應動作。金吾財訊
1月23日 週五
子公司禮尚信息新業務“踩雷”引發連鎖減值，安正時尚2025年預虧超1.3億
證券之星 吳凡1月20日，時尚女裝品牌安正時尚(603839.SH)發佈2025年年度業績預告，公司預計2025年歸母淨利潤虧損1.3億元至2.1億元；預計歸母扣非淨利潤爲虧損1.4億元至2.2億元。若按照前述業績預測，這將是該公司連續第四年出現扣非淨利潤虧損。過去四年間，其累計扣非淨虧損已超過6.8億元，業績承壓態勢可見一斑。證券之星注意到，此次業績虧損，主要受其控股子公司禮尚信息新拓展業務不及預期所拖累。根據業績預告，直接歸因於禮尚信息的損失合計約爲1.46億元至1.66億元，另外與公司整體相關的其他損失約爲2000萬元。公司稱，此次業績預告是其財務部門基於自身專業判斷進行的初步覈算，具體...證券之星
1月23日 週五
浙文互聯再度封板！實質性佈局GEO業務引資金關注
1月23日，GEO概念股集體回暖，浙文互聯盤中一度打開漲停，隨後強勢封板。與純蹭GEO概念的停牌覈查股不同，浙文互聯有實質性佈局GEO業務：推出生成式引擎優化智能體 HochiGEO。HochiGEO深度融合AI搜索底層邏輯與營銷行業用戶洞察，幫助品牌在AI決策入口實現有效露出，從用戶洞察到策略落地路徑清晰高效。其官方資料介紹稱，與追求網頁排名的傳統SEO不同，GEO聚焦於爭奪AI答案中的“話語權”——確保品牌信息被直接整合進生成式回答，成爲用戶決策的依據。2025年半年報顯示，浙文互聯上半年歸母淨利潤1.12億元，同比增長79.50%，其淨利潤高增背後，是數字營銷與AI算力的新增長極,，客戶...證券之星
1月23日 週五
布魯可(00325)漲6.76% 中金指2H25公司海外業務延續高增，預計環比翻倍增長
金吾財訊 | 布魯可(00325)股價上行發力，截至發稿，漲6.76%，報77.35港元，成交額7112萬港元。中金公司發研報指，近期該行組織了公司調研，並與管理層就戰略覆盤及展望，新品類表現及出海進展等話題進行了深入溝通。該行認爲，公司25年通過大規模上新進行試錯，26年公司擬適度聚焦趨勢品類，有望提升業績達成確定性，後續重點關注新品類及出海表現。該機構表示，出海表現較好，美洲市場增長領先：2H25公司海外業務延續高增，預計環比翻倍增長。得益於定價策略與產品力，公司在北美關稅影響下仍保持價格優勢，順利進入沃爾瑪等主流KA渠道，未來單量有望穩升，公司預計26年北美將成爲其海外最大單一市場；東南亞將加大泰國、越南等主要市場佈局，並輔以物流倉儲配套；此外，歐洲團隊目前持續搭建中，該行認爲後續空間仍廣闊。金吾財訊
1月23日 週五
【特約大V】龔成：財務比率的扭曲，投資者要小心拆解
金吾財訊 | 投資者分析一間企業的質素、賺錢能力時，都會使用財務比率進行分析，例如毛利率、純利率、股東權益回報率等，並以趨勢比較及行業比較，以更立體去了解企業。但部分投資者不知道，由於企業的入賬模式，會令財務比率扭曲，投資者在分析時要十分小心。--入賬的模式--財務比率扭曲，其中一個原因是企業的入賬模式，這些入賬模式並不是因爲企業想造手腳而得出的，而是會計制度。同時，財務比率的扭曲，也不一定是企業造數，只是會計的入賬模式下，很自然出現扭曲，只要投資者進行調整就得，不過，部分投資者不知道財務比率會有扭曲情況。首先，大家要了解企業的入賬模式：附屬公司：持有股份超過50%，以合併形式入賬。營業額、盈利會當100%入賬到母公司，最後盈利以“小數股東權益”拆走這條數。聯營公司：一般爲持股20%-50%，無控制管理層，營業額不會入賬，年報上會有獨立部分顯示這部分的權益。合營公司：一般持股在20%-50%。擁有部分管理權、控制權，例如與另一間公司展開共同的項目，入賬的模式與聯營公司相似。--財務比率被扭曲--當投資者掌握了上述的會計入賬模式，就會發現，當計算財務比率時，會因爲上述的會計原則令數據扭曲，這時，投資者就要自行作出調整。舉例說，當企業擁有很多非100%持股的附屬公司時，就會令到這部分的數據出現扭曲。例如，企業的全部業務就是一間持有60%的附屬公司，附屬公司的營業額、毛利、盈利分別爲：$200億、$140億、$20億，母公司的營業額、毛利、盈利分別爲：$200億、$140億、$12億。純利率由10%變成6%，無法反映其真實面。因此，較爲接近真正純利率的計算方法是盈利÷營業額，不用“股東應占溢利”去除。聯營和合營公司同樣會有財務比率扭曲情況。例如純利率會因爲聯營合營公司，表面上有所增加，但不能反映真實的情況。投資者在計算比率時，聯營合營公司貢獻較大，最好在盈利中扣除，之後先除營業額，得出的純利率會更爲真實。上述只是一些簡單例子，最重要是投資者明白會計的基本入賬原理，以及每一個財務比率背後的公式，就能明白每一個項目，是否需要自行調整一些數字，令數目更有效反映企業的真正情況。（上述文章只是分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間瞭解，才決定是否適合自己。）【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人金吾財訊
1月23日 週五
【特約大V】財智坊：長債飆升正在動搖金融穩定
金吾財訊 | 若從全球央行貨幣政策變化作統計，不難發現自2023年起，踏入減息週期的央行數目持續增加，其佔比由初期不足15%，逐步擴大至去年底約85%（圖1；截至1月22日，該比率仍維持在八成以上的高位）。除日本央行外，大部分主要央行均於2024年正式展開減息週期。然而，耐人尋味的是，在此期間，多個主要央行的長期國債孳息率卻出現“背馳”現象，不跌反升，升幅介乎9%至53%不等（圖2）。若觀察日本長債市場，情況更顯失控，長期債息升幅高達一倍或以上。圖1圖2：個別國家長債債息自2024年至今變化近年多個主要工業國家長期債息顯着上揚，背後存在一個共通結構性因素：自金融海嘯後，央行面對經濟與金融危機時，幾乎一律透過“放水”及量化寬鬆（QE）作爲主要對策。長期累積下，全球金融體系流動性持續處於過度寬鬆狀態，尤以2020年疫情期間最爲誇張。爲支撐龐大的財政支出，各國政府大量發債，變相推高貨幣供應，令法定貨幣購買力持續被侵蝕。經過十多年“以貨幣解決一切問題”的政策套路後，市場開始對央行的政策信譽產生動搖，投資者對政府國債的風險評估亦趨於審慎，資金逐步轉向“不能隨意印製”、或能對沖通脹與財政失衡風險的實物資產，例如黃金與房地產。近年金銀價格急升，某程度上正反映市場正在進行所謂的“貨幣貶值交易”（debasement trade）。事實上，近數年日本10年期國債孳息率與金價呈現高度同步的上升走勢，即日本債息愈升，金價表現愈強（圖3），正好爲上述交易提供了具體佐證。然而，長期債息不可能無止境上升，尤其日本市場更值得關注。過去一至兩年，日本長債孳息上升速度明顯加快，反映投資者信心正逐步逼近臨界點，一旦出現政策失誤或市場信心進一步動搖，觸發系統性金融風險的可能性不容忽視。圖3：日本長債債息與金價亦步亦趨誠然，沒有人能準確預測危機爆發的時間點，但從近月金銀價格升勢明顯加速的走勢觀察，金融市場的震盪或已在暗中醞釀。在此背景下，今年環球股市的波動幅度，恐怕將面臨相對較高波動的環境。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
1月23日 週五
【特約大V】鄧聲興：外圍走勢強勁，恒指上望27000
金吾財訊 | 恒指週三(22日) 收市報26629點，升44點或0.17%。大市全日成交2348億元。國指跌8點或0.09%，報9114點；科指升16點或0.28%，報5762點。智能產品和服務提供商龍旗科技(09611)首日掛牌，收報32.1元，較招股價31元，升3.5%。周大福(01929)上季零售值增長18%，收升3%，報14.12元。利福中國(02136)向股東派發特別息每股0.42元，收升5.1%，報1.04元。道指週三(22日) 收市報49384點，升306點或0.63%。標指漲0.55%，報6913點；納指彈0.91%，報23436點；馬斯克現身達沃斯世界經濟論壇，表示特斯拉將在今年年底或明年向公衆出售人形機械人Optimus，同時，開始在得州啓動不配置安全監督員的RoboTaxi無人駕駛的士服務，特斯拉股價躍高4.2%。3Ｍ抽高3.1%，爲表現最強道指成份股。亞太股市今早(23日)個別走，日經225指數現時報53767點，升78點或0.15%。南韓綜合指數現時報4999點，升47點或0.95%。外圍走勢強勁，恒指上望27000。阿里巴巴(09988)阿里巴巴-W股價累升近期成交活躍，表現遠超行業平均及大市，反映市場對其戰略轉向給予重估。此輪強勢核心在於AI業務進入規模化變現初階，千問App以驚人速度突破億級月活，併成功嵌入支付、導航、旅行等高頻場景，標誌着其AI技術已跨越體驗階段，初步構建“對話即服務”的商業閉環，此模式在全球互聯網巨頭中亦屬領先。集團同步以空前力度押注算力根基，未來數年530億美元的AI投入明確指向基礎設施軍備競賽，其中與中核合作涉足核能保障電力，更是針對AI耗能痛點的未雨綢繆之舉，爲長期競爭築起深厚壁壘。展望未來，增長軌跡已漸清晰：千問的流量將持續向交易平臺注入活力，算力基建賦能內外部客戶，而核心業務的現金流爲前沿投資提供底氣。整體而言，阿里巴巴正展現從商業公司向“科技+商業”雙輪驅動範式轉換的關鍵形態。目標價$185，止蝕價$150(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
1月23日 週五
低利率環境有望繼續爲經濟提供支撐，500質量成長ETF（560500）漲1.21%
1月23日，三大股指早盤小幅拉昇，其中500質量成長指數同樣小幅上漲。截至上午10:05，500質量成長ETF(560500)漲1.21%，相關成分股中，睿創微納漲20.00%、宏發股份漲2.34%、西部礦業漲2.01%，天山鋁業、昂瑞微、禾元生物等小幅跟漲。(所列示股票爲指數成份股，僅做示意不作爲個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，投資需謹慎)2026年1月以來，A股市場延續了去年12月末的上漲趨勢，上證指數站上4100點，再創階段新高。與此同時，市場人士預計2026年全球經濟增速可能放緩，隨着利率逐步走低，成熟市場的貨...證券之星
1月23日 週五
【券商聚焦】東吳證券維持康寧傑瑞製藥-B(09966)“買入”評級 指公司研發能力進入良性發展循環
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，康寧傑瑞製藥-B(09966)是公司開發的HER2雙表位單抗，其核心適應症之一的聯合化療治療2L及以上胃癌目前已經獲得NMPA受理，該機構預計2026年年底或2027年有望獲批上市。公司已經將該產品的國內權益授予石藥集團，未來上市後石藥集團將負責相關商業化工作，公司將保留KN026的獨家生產權，爲石藥集團提供產品。除此之外KN026的乳腺癌1L治療和新輔助治療的方案也有望在2026年提交上市申請。JSKN003是公司開發的首款ADC管線，其臨牀進展也較爲迅速，針對2LHER2陽性乳腺癌的適應症預計有望在2026年提交國內上市申請。此外JSKN003在2025年ESMO大會上披露了針對卵巢癌和結直腸癌的優秀療效數據。針對原發性鉑耐藥卵巢癌患者，25例療效可評估患者的客觀緩解率(ORR)爲32.0%，疾病控制率(DCR)達到72.0%，中位無進展生存期(PFS)爲4.1個月，9個月總生存(OS)率爲65.4%。在結直腸癌患者中，ORR達71.0%，DCR爲100%，中位緩解持續時間(DoR)爲9.89個月(95%CI：5.78-NE)，中位PFS達到11.04個月(95%CI：6.9-14.03)，9個月PFS率爲66.6%。自研平臺持續發力，多款新 ADC分子即將進入臨牀：公司自研的技術平臺持續產出新管線，在PD-L1靶點管線中，PD-L1/ITGB6/8多功能ADC JSKN022展現出優於單抗ADC的內吞效率和體內外殺傷活性，該管線目前已經在2025年10月啓動了I期臨牀。PD-L1/VEGFR2雙抗ADCJSKN027整合了細胞毒殺傷、抗血管及免疫調節三重機制，公司在2025年12月已經向中國藥監局提交IND申請並獲得受理，2026年有望開展針對JSKN027的I期臨牀研究。後續還有EGFR/HER3雙抗雙載荷ADC JSKN021有望進入臨牀開發階段。該機構基本維持原有預測，預計公司2025-2026營業總收入爲4.14/4.71億元。新增2027年營業總收入預測5.63億元。考慮到2025年公司有多款ADC新管線完成臨牀前研發，該機構提高了對研發費用的預測水平，相應影響歸母淨利潤水平，2025-2026年歸母淨利潤分別下調爲-1.15/-0.97億元，原值爲0.14/0.63億元，新增2027年歸母淨利潤預測爲-0.26億元。隨着公司後續產品KN026有望國內上市，JSKN003也即將申報上市，該機構預計未來公司虧損將逐步縮小。同時基於公司後備管線的逐步進入臨牀階段，公司研發能力進入良性發展循環，該機構維持“買入”評級。金吾財訊
1月23日 週五
商業化未落地且依賴合作方推廣，遞表前股東低價轉讓被疑利益輸送，虧損未止的凌科藥業衝擊港股挑戰重重
證券之星 劉鳳茹聚焦自身免疫及炎症疾病賽道的創新藥企凌科藥業(浙江)股份有限公司(以下簡稱“凌科藥業”)，正帶着“百億市場憧憬”與“多重現實拷問”衝刺港股市場。一邊是JAK抑制劑賽道全球規模劍指400億美元，其核心產品LNK01001號稱“同類最佳”第二代JAK1抑制劑，承載着突圍厚望；另一邊卻是殘酷的經營現狀：兩年半虧超7億元，研發燒錢不止、經營現金流兩年半淨流出5.5億元。證券之星注意到，凌科藥業核心產品LNK01001研發滯後於已商業化的競品，由於自身未建銷售團隊，商業化還依賴先聲藥業集團有限公司(以下簡稱“先聲藥業”)的推廣；遞表前夕股東又突然低價轉讓股權，轉讓與同期轉讓價格、後續增資...證券之星
1月23日 週五
GEO營銷重回口，投資邏輯轉向“業績驗證”！浙文互聯股價4天2板
1月23日(週五)，AI應用概念股止跌反彈，GEO營銷重回市場風口，傳媒ETF華夏(516190.SH)漲超1%。人氣股浙文互聯4天2板。消息面上，浙文互聯官宣：公司AI程序化廣告工具“派智”數字人2025年累計消耗量已突破2.5億元，同比實現5倍增長。GEO營銷(生成式引擎優化)並非純概念炒作，多家機構看好AI應用時代下，GEO營銷對傳媒板塊整體帶來的估值提升、盈利週期向上的投資機會。隨着用戶向AI問答遷移，GEO從“可選項”變爲品牌剛需。市場正處爆發前夜，2026年國內GEO市場規模預期達111億元，未來年複合增長率超過50%，全球市場潛力達萬億美元級別。國內頭部公司如藍色光標，其AI驅動...證券之星
1月23日 週五
【異動股】高帶寬内存板塊下挫，國芯科技(688262.CN)跌6.53%
今日早盤，截至10:30，高帶寬内存板塊下挫。國芯科技(688262.CN)跌6.53%報34.79元，盛美上海(688082.CN)跌5.66%報193.98元，中科飛測(688361.CN)跌4.62%報188.37元，華海誠科(688535.CN)跌4.42%報129.99元，精測電子(300567.CN)跌4.16%報140.74元，炬光科技(688167.CN)跌4.06%報186.92元，香農芯創(300475.CN)跌3.79%報155.67元，興森科技(002436.CN)跌2.63%報25.19元。財華社
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