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三星恢復半導體研發，科創人工智能ETF華夏（589010）盤中震盪，規模持續增長中
截至2026年5月12日13:48，科創人工智能ETF華夏(589010)下跌1.10%，最新報價1.71元。成分股方面漲跌互現，寒武紀領漲4.58%，道通科技上漲3.04%，芯原股份上漲1.93%；中科星圖領跌4.65%，合合信息下跌4.53%，星環科技下跌4.42%。拉長時間看，截至2026年5月11日，科創人工智能ETF華夏近1周累計上漲9.42%。流動性方面，科創人工智能ETF華夏盤中換手8.96%，成交1.96億元。拉長時間看，截至5月11日，科創人工智能ETF華夏近1週日均成交2.15億元，居可比基金前列。規模方面，科創人工智能ETF華夏近2周規模增長438.26萬元，實現顯著增長...證券之星
23 小時前
光通信打開新賽道！機構維持均勝電子增持評級，目標價35元
均勝電子近期發佈2025年度和2026年第一季度業績報告。國泰海通證券對此發佈研報認爲，公司收入波動主要受汽車行業季度性因素擾動，而費用端優化帶動盈利質量改善；加上智能駕駛、光通信、機器人等新業務取得突破，維持均勝電子 “增持”評級，目標價35.10元。在盈利預測方面，國泰海通證券研報預計，均勝電子2026-2028年EPS爲1.17/1.42/1.66元，並參考可比公司估值，給予2026年30倍PE，對應目標價35.10元。2026年一季度，均勝電子利潤端延續穩健增長，實現營收138.15億元，歸母淨利潤4.02億元，同比增長約18.11%。業務層面，均勝電子汽車電子持續突破：2026年一季...證券之星
23 小時前
英偉達宣佈與全球光纖巨頭康寧公司達成合作，科創創業50ETF鵬揚（588350）漲1.47%
5月12日，三大股指午後窄幅震盪，其中科創創業50指數小幅拉昇。截至下午13:30，科創創業50ETF鵬揚(588350)漲1.47%。相關成分股中，中際旭創漲8.07%、新易盛漲6.03%、寒武紀漲4.76%，天孚通信、視涯科技等小幅跟漲。(所列示股票爲指數成份股，僅做示意不作爲個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，投資需謹慎)消息面上，近日，英偉達CEO黃仁勳在接受採訪時表示，下一代人工智能基礎設施將需要大量的光學連接，因爲計算需求正在迅速增長，以至於銅線已經無法滿足需求。此外，英偉達與全球光纖巨頭康寧公司共同宣佈雙方達...證券之星
5月12日 週二
CPI數據披露在即，金價衝高回落，黃金ETF華夏（518850）漲幅收窄至0.63%
5月12日，今晚美物價指數CPI公佈在即，資金交投謹慎，COMEX黃金期貨價格衝高回落轉跌，振幅超1.3%，黃金相關ETF盤中走低，截至13:25，黃金ETF華夏(518850)漲0.63%，黃金股ETF華夏(159562)漲幅收窄至0.04%，其持倉股漲跌分化，週六福領漲超6%，萬國黃金集團、江西銅業、老鋪黃金等股領漲，深中華、萊紳通靈、招金黃金等股紛紛走低。消息面上，本週市場將迎來美國關鍵通脹數據考驗。今晚將公佈消費者物價指數(CPI)，週三公佈生產者物價指數(PPI)。分析師預計，4月整體CPI環比或上漲0.6%，同比漲幅達3.7%；核心CPI同比漲幅預計爲2.7%。PPI數據同樣面臨上...證券之星
5月12日 週二
【券商聚焦】國泰海通：供需格局繼續向好，煤價觸底回升
金吾財訊 | 國泰海通證券表示，供需格局繼續向好，煤價觸底回升，開啓新一輪週期。回顧2025年至2026Q1煤炭行業：從需求端看，2025年全年火電發電量6.29萬億千瓦時，同比-1.0%，多年來首次負增長，電煤需求觸底。2026Q1火電發電量同比+3.7%，恢復正增長。展望2026年，新興業態的AI、新能源、城鄉等用電需求已經逐步佔新增用電貢獻大頭，電力需求有望繼續維持5%以上的較好增長態勢。同時新能源將正式步入“降速提質”的新發展階段，對於火電替代壓力將見頂回落，煤炭最主要需求的火電需求有望恢復增長。供給端看，2025年全年原煤產量48.3億噸，同比+1.2%，預計2026年國內產量基本穩定。2025年，中國煤及褐煤進口量4.9億噸，同比下降9.6%。2026年受美伊衝突影響，海外煤價漲幅高於國內，進口煤價格倒掛下，預計進口量將進一步下滑。展望後市，2026年4月下旬以來，在節前補庫的帶動下，港口煤價大幅上漲。鑑於現在明顯較低的港口庫存及攀升的日耗，預計電廠補庫力度不小，並有望疊加煤化工行業補庫，力度超過以往，煤價大漲剛剛拉開序幕。該機構認爲即使完全不考慮地緣的影響，實際全球中長期煤炭的供需平衡表也步入了邊際市場收縮，看多全球煤炭資源，全球的煤價中樞有望持續提升。重申戰略性看多未來5-10年的能源大週期；A股推薦未來5年維度有量增成長性的龍頭。金吾財訊
5月12日 週二
諾比侃(02635)升超21% 指與恆信東方之間僅有過一般業務往來 對該違規事件並不知情
金吾財訊 | 諾比侃(02635)股價大幅反彈，截至發稿，報20.52港元，漲21.71%，成交額11.76億港元。消息面上，諾比侃於2026年5月11日發佈澄清公告，回應其供應商恆信東方(300081)於2026年4月30日收到中國證監會北京監管局《行政處罰決定書》一事。該處罰決定書指出，2022年恆信東方與諾比侃開展算力系統集成及技術服務業務並銷售軟件時，在不具有商品控制權的情況下采用總額法確認收入，違反《企業會計準則第14號——收入》規定，導致2022年年報虛增營業收入1.82億元人民幣，佔當期披露營業收入的37.12%。董事會就此事作出三點澄清：首先，諾比侃與恆信東方僅有一般業務往來，對該違規事件並不知情；其次，雙方過往交易真實有效，已按公司會計程序及政策妥善入賬；第三，經審慎查詢後確認公司近期股價波動與該事件無關聯，且無任何須根據港交所上市規則第13.09條及證券及期貨條例披露的內幕消息。金吾財訊
5月12日 週二
黔西南金融監管分局覈准謝揚春黔西南富民村鎮銀行有限責任公司副行長任職資格
2026年04月29日，黔西南金融監管分局覈准謝揚春黔西南富民村鎮銀行有限責任公司副行長任職資格。公告內容如下：黔西南金融監管分局關於謝揚春黔西南富民村鎮銀行有限責任公司副行長任職資格的批覆黔西南金復〔2026〕11號黔西南富民村鎮銀行有限責任公司:《黔西南富民村鎮銀行有限責任公司關於覈准謝揚春任職資格的請示》（黔西南富銀髮〔2026〕60號）及相關說明解釋材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准謝揚春黔西南富民村鎮銀行有限責任公司副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期...證券之星
5月12日 週二
儲能的萬億牌局：固態上場，算力下注
上游碳酸鋰價格像坐過山車，電芯均價跌到了三毛四。萬億賽道的牌局發牌完畢，衆人發現，底牌翻了一半——有人攥着海外大單，有人押注固態電池，更多人盯着見底的價格，不知道該跟，還是該棄。儲能行業四月的季報像翻開的新公共牌，讓桌上每一個人重新估算手裏的贏面。季報臺上的冰與火四月末五月初，產業鏈核心企業接連交卷。數據總體上漂亮得驚人——全國儲能電池累計銷量145.1GWh，同比翻了一倍多，遠超動力電池大盤。但把數據拆開看，企業的冷暖，並不相通。頭把交椅的寧德時代，一季度營收1291億，淨利潤207億，單季歷史新高。儲能出貨50GWh，全球市佔率穩坐第一。二梯隊同樣傳來翻身信號。億緯鋰能一季度儲能出貨20G...證券之星
5月12日 週二
宣佈重磅戰略合作協議！恆瑞醫藥股價大漲
5月12日午後，恆瑞醫藥(600276)A股股價大漲。截至發稿，股價漲幅超6%。消息面上，恆瑞醫藥12日午間公告，公司與百時美施貴寶公司(簡稱“BMS”)達成全球戰略合作及許可協議，共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學的早期項目，以加速創新藥物研發，惠及全球患者。根據協議，BMS將向恆瑞支付可達9.5億美元的相關付款，即6億美元首付款、第一筆週年付款1.75億美元，以及第二筆有條件的2028年週年付款1.75億美元。協議的潛在總交易額可達約152億美元(包括共同研發項目選擇權的行使，以及所有項目達成相應的開發、註冊及商業化里程碑)。證券之星
5月12日 週二
左手募資右手減持，遠望谷靠炒股維持盈利，主業毛利率全線下滑
證券之星 李若菡2025年，遠望谷(002161.SZ)陷入增收不增利的困境，公司歸母淨利潤同比跌超四成，延續上一年下滑態勢。證券之星注意到，公司兩大主營業務毛利率全線下滑，疊加期間費用持續攀升，公司盈利能力明顯承壓。而盈利的背後，公司主要依靠思維列控帶來的投資收益及公允價值變動損益來支撐，其扣非長期處於虧損狀態。進入2026年一季度，公司盈利能力有所惡化，虧損幅度擴大。業績重壓之下，遠望谷於今年年初拋出近7億元的定增方案。計劃募資的同時，公司實控人徐玉鎖減持動作不斷，且其控制的企業還有望通過租賃安排獲得部分募集資金，這一系列行爲引發市場關注。盈利“摻水”，扣非長期爲負公開資料顯示，遠望谷專注...證券之星
5月12日 週二
【券商聚焦】國泰海通：維持汽車行業“增持”評級 指整車出口高景氣
金吾財訊 | 國泰海通證券表示，2025年我國汽車銷量3435萬輛，同比+9%，出口294萬輛，同比+36.1%；2026Q1我國汽車銷量705萬輛，同比-6%，出口78萬輛，同比+37%。2025全年乘用車、卡車業績承壓，其餘板塊均有較好增長。2026Q1商用車業績增長，新能源表現亮眼。該機構維持汽車行業“增持”評級，看好：1）人形機器人供給創造需求，重點尋找類似此前新能源車磷酸鐵鋰正極的高性價比、後起之秀技術路線，以及內生優勢公司。2）隨着2025年以舊換新效果逐漸遞減，國內乘用車競爭壓力較大。推薦車型差異化競爭的公司、歐洲佈局深入的公司、以及高端車型有望打開局面的公司。長期推薦自研程度較深的公司。3）發動機已經成爲數據中心電力的重要組成部分，該機構認爲天然氣發電機、SOFC均有望在數據中心主供電源領域取得快速發展，柴發作爲備電有望繼續高速增長。4）零部件產業成長性逐漸稀缺，推薦產品滲透率和國產化率均空間較大的轉向系統龍頭、制動系統資深供應商。金吾財訊
5月12日 週二
【券商聚焦】國泰海通：看好AI製造、算力基建、能源裝備與製造出海四條主線
金吾財訊 | 國泰海通證券表示，看好AI製造、算力基建、能源裝備與製造出海四條主線，關注科技創新與全球化佈局驅動下的機械行業結構性機會。2025年以來，AI技術演進、算力基礎設施建設、能源結構升級與裝備製造出海共同構成行業成長主線，中國裝備製造業正加速邁向科技驅動階段。1）AI製造：AI終端創新帶動製造設備升級，關注3C、半導體、光模塊及儀器儀表等環節。AI手機、AI眼鏡、人形機器人等端側產品迭代，有望拉動精密製造、自動化組裝、視覺/光學檢測及高速測試需求；AI算力需求增長，也將帶動先進製程、先進封裝、存儲芯片及相關半導體設備需求提升。2）算力基建：AIDC建設加速，散熱與電力配套需求提升。液冷滲透率有望持續提高，冷水機組、壓縮機、水泵、CDU、液冷機櫃、冷板等環節具備成長彈性；電力端，燃氣輪機、柴油發電機組、HRSG、儲能及光儲一體化等方向有望受益。3）能源裝備：行業分化中孕育拐點，關注光儲、風電、油服及可控核聚變方向。光伏設備關注高效技術迭代與“反內卷”帶來的結構性機會；儲能受益海外需求高增；風電受益國內裝機增長與海外需求共振；油服設備受中東天然氣開發及能源轉型拉動，景氣度有望維持高位。4）製造出海：外需修復與全球供應鏈重構共振，優質裝備企業海外成長空間打開。海外降息預期下，工具、園林、家裝等出口消費鏈訂單有望改善；“一帶一路”基建、中東能源開發、礦山投資及AI算力擴張，將帶動工程機械、油服設備、能源裝備、燃機/柴發、液冷及光模塊自動化設備等方向需求提升。具備海外產能、渠道和交付能力的龍頭有望持續受益。金吾財訊
5月12日 週二
【券商聚焦】國泰海通：支付行業牌照收緊，看好金融信息服務
金吾財訊 | 國泰海通證券表示，支付牌照續展落地疊加多項監管新規出臺，金融科技行業合規爲先。此次支付牌照續展有三家機構中止續展、一家不予受理，監管堅持優勝劣汰，行業份額加速向頭部合規機構集中；同時金融產品網絡營銷新規明確持牌經營底線，清朗行動整治AI金融應用亂象，政策還推動金融風控智能體建設提速。疊加銀聯與華爲深化算力及AI合作、區域跨境支付協作加強、海外金融科技公司合規入局跨境市場，行業整體呈現監管趨嚴、合規門檻抬升、數智化與跨境化趨勢。AI作爲金融科技產業升級的驅動力，正重塑金融服務全流程效率與體驗，金融科技投資迎來新機遇，推薦各細分領域受益的核心公司：1）看好金融IT中數字人民幣升級帶來的銀行系統升級需求疊加大模型賦能帶來的提質增效；2）看好金融信息服務行業智能投研、智能投顧的發展前景，推薦推出垂類模型及相關產品的頭部公司；3）看好數字人民幣帶來的場景拓展貢獻的增量空間，數字人民幣場景拓展和規模提升有望爲支付機構提供渠道服務費，推薦適配數字人民幣功能終端設備與服務的公司；4）看好消費金融行業中智能客服、智能營銷、智能風控等場景的快速落地。金吾財訊
5月12日 週二
【首席視野】劉陳杰：人工智能發展對經濟增長的影響——總量與結構
劉陳杰系望正資本全球宏觀對沖基金董事長，中國首席經濟學家論壇成員人類近代歷史上，繼蒸汽動力、電力技術和信息技術之後，人工智能(AI)技術作爲一種全新的通用目的技術，其引發的新一輪工業革命正逐漸由導入期開始轉入拓展期。AI會像蒸汽機、電力這樣的通用型技術革命一樣持續推進經濟增長，還是隻是一種短期性的衝擊。目前來看，學術界、金融市場和政策制定者對這一問題看法不一，但都高度關注。我們認爲，人工智能是第四次工業革命。在過去的15年間，各國的勞動生產率增長大幅放緩，與放緩前相比，勞動生產率增長減少了一半以上。勞動生產率普遍降低的現象從發達經濟體到許多大型新興經濟體，都持續困擾着中長期的經濟增長。經濟學裏有著名的索洛悖論，即：雖然企業在IT方面投入了大量的資源，然而從生產率的角度看，收效甚微。在人工智能時代，我們如何克服“索洛悖論”，積極引導供給端結合最新的人工智能進展，提高生產率水平，積極促進消費端融合人工智能的技術提升社會福利水平，改善收入分配，這是當前亟待解決的重大理論與現實問題。我們認爲，作爲引領新一輪科技革命和產業變革的核心力量，AI不僅通過提升全要素生產率、優化資源配置效率，成爲驅動經濟增長的新型引擎，其廣泛滲透還引發生產要素在產業間、區域間的重新配置，對產業結構升級、就業結構調整及供需結構適配產生系統性影響。現有研究已證實AI對經濟增長的雙重效應，同時其對經濟結構的不均衡影響也引發廣泛探討，既推動產業向數字化、智能化轉型，也可能加劇結構失衡與要素錯配。本文嘗試把人工智能發展納入可計算的一般均衡模型，從而對經濟增長的總量影響、行業的結構性機會，以及收入分配、社會倫理和信息安全等方面，對人工智能可能對經濟和社會產生的深刻影響做一個初步的探討。一、人工智能對經濟增長的總量影響從目前已有的學術研究來看，人工智能對經濟增長的總量影響主要分成保守、中性和樂觀三類思考。保守派方面，以阿西莫格魯（Acemoglu,2024）爲例，他對AI能否持續推動生產率提高持相對謹慎的態度，預測年均增長僅爲0.07%。理由是目前生產率提升主要集中在那些易於學習的任務上，而未來越來越多的複雜任務可能會使生產率提高變得更加困難。中性派方面，以Aghion(2024)爲代表，他用歷史類比法和任務框架模型，認爲AI使發達國家TFP年增 0.8%-1.3%，10年累計提升8%-13%；樂觀派方面，麥肯錫全球研究院認爲，AI未來10年推動全球GDP年增 7%，TFP年增1.5%以上，AI滲透率每提升10個百分點，TFP躍升23%。從現有的實證研究來看，目前的AI發展確實對製造業、服務業的生產效率起到正向促進作用，還在等待革命性的拐點。我們認爲，人工智能是革命性的，是第四次工業革命。隨着技術的進步，人工智能與經濟社會各領域正在深度融合，其核心在於供給和需求相關產業的智能化，即在產業數字化基礎上通過人工智能技術推動生產和消費的智能化變革：利用數字技術將分散或孤立的生產者、消費者等以產業鏈、價值鏈等方式連接起來形成聯動發展，形成讓數據要素成爲新資源的經濟社會發展新形態。AI的應用和物理連接將替代重複性勞動，降低人工成本，提升生產精度與穩定性；通過大數據挖掘、仿真模擬、智能算法，縮短研發週期、降低試錯成本，推動技術前沿外移。首先，數字要素將納入傳統生產函數，作爲重要的要素稟賦，成爲左右經濟增長的重要因素。農業社會的基本生產要素是土地和勞動力，工業革命的出現將資本變成重要的生產要素，那麼，人工智能爲代表的科技革命將使得數據成爲新的生產要素。隨着數據處理能力的提升，生成式思考能力的加深，數據要素的積累和優化等，人工智能的發展將深度影響經濟增長的趨勢。第二，技術進步推動的供給創新將創造需求。人工智能的發展過程將催生新場景、新需求，帶來人們的生活範式變革，改變和增加居民和政府消費需求，促進經濟的循環，並重塑衣食住行、醫療和養老等各種傳統生活方式和相關產業賽道。歷史上來看，新技術、新產品的出現將逐步改變人們的生活方式及理念，創造出新的需求，即新的供給將創造需求。例如電氣革命帶來冰箱、彩電、觀影等新需求，人工智能的發展將促進生產和生活智能化方向的發展。具體而言，人工智能主要通過三條機制促進經濟增長，進而應對老齡化、勞動力成本提升、環境制約等因素對經濟增長的衝擊。第一，人工智能可以不斷提高生產的自動化和智能化程度，越來越多地實現資本對勞動的替代，從而減輕勞動力成本提升、環境資源約束壓力等因素對經濟增長的不利影響。第二，人工智能通過內生性的技術進步，進一步的資本深化，可以提高資本回報率，進而提高儲蓄率和投資率，以減緩人口結構紅利式微背景下儲蓄率和投資率下降對經濟增長的衝擊。第三，人工智能通過對生產方式、節省成本和智能生成等方面，可以促進全要素生產率的提升，從而進一步對沖其他要素稟賦的變化對經濟增長的衝擊。傳統的宏觀經濟模型認爲，生產函數普遍面臨規模效應遞減、資本邊際效益遞減等結構性問題，通過人工智能在生產端的大規模應用，智能生成式的思考和革新將使得一批不需要過度考慮激勵問題的類人腦智能羣體嵌入生產的各個過程，技術進步和組織方式將更加智能化和高效化。我們參考Daron Acemoglu & Restrepo（2019, 2024），OECD（2025），Philippe Aghion（2017，2024），Prettner(2019)和陳彥斌、林晨(2019)的研究，構建動態一般均衡模型，將資本分爲住房資本、基建資本和實體經濟資本三類實體資本。從理論上說，伴隨着人工智能的不斷發展和推廣使用，我們分類的三類資本都會受到人工智能的影響。不過，爲了簡化模型，本文在基準模型中只表達了人工智能對實體經濟資本的影響，住房資本和基建資本與人工智能之間的作用做了簡化處理，即便人工智能的發展會對這兩類資本起到直接和間接的影響。我們的動態一般均衡模型主要包括企業部門、居民部門和政府部門。參考Aghion(2017)的的做法，我們將含有人工智能發展的生產函數設定爲：關於居民部分、企業部門和政府部門的刻畫，我們採取經典的居民效用最大化，企業利潤最大化和政府兼顧增長和服務的函數形式來表達經濟體三部門的行爲。當動態一般均衡模型經濟體達到均衡時，勞動力市場出清，即居民部門的勞動供給總量等於生產部門的勞動需求總量，企業部門利潤最大化，政府部門函數效用最大化：通過求解企業部門，居民部門最優化問題的一階條件，再加上各類資本的變動方程，可以得到一般均衡模型的均衡系統。我們發現，由於基準模型沒有考慮老齡化的影響，測算得出的潛在增速與現實比可能偏高，但仍可以發現，沒有人工智能的促進作用時，潛在增速在未來10年下滑的速度較快。人工智能的發展，即便我們採用非常保守的假設影響下，其將顯著提升技術進步和規模經濟，使得潛在增速下降速度趨緩，且在一定時期保持較爲穩定的發展。表1 數值模擬實驗設定資料來源：國家統計局，作者估算圖1 人工智能對經濟增長率的影響資料來源：國家統計局，作者估算我們的研究發現，人工智能的確促進總量經濟增長。具體而言，其可以優化資本結構，提高實體經濟資本佔比；降低住房資本佔比和基建資本比，進而實現改善居民消費和促進經濟增長的雙重目標。過去增長模式中，地方政府債務推動的基建增長和房地產行業是拉動經濟非常重要的兩大方面。按照我們的測算，地方政府債務拉動和房地產剛需和改善型需求在未來10年將逐漸式微(劉陳杰,2022)，老的經濟增長模式出現問題，時代需要新的高質量增長的發展模式。人工智能可以通過提高生產智能化程度和技術進步速度來增強實體經濟的吸引力，吸引資金從房地產領域流向實體經濟，從而減輕住房資本對消費的擠出效應，並增強實體經濟資本對經濟增長的拉動效果。更重要的是，人工智能可以增強經濟內生增長動力，從而減弱地方政府依靠基建投資“穩增長”的動機，由此減輕基建資本對消費的擠出效應，並進一步增強實體經濟資本對經濟增長的拉動效果。考慮到未來勞動力成本上升、環境資源壓力上升等因素對中長期經濟增長的壓力，從經濟學的範疇內來看，我們應該重視人工智能對經濟增長的促進作用，大力發展人工智能，特別是和生產部門融合發展。從2026年到2035年，無論情景如何，潛在增速整體呈下降趨勢，這是人口老齡化、資本邊際遞減等結構性約束影響的必然趨勢。但在不同AI滲透率假設下（10%、15%、20%），經濟增長率均顯著高於基準情景（Base）。到2035年，基準情景下的潛在增速降至約4.2%，而AI滲透率達到20%的情景下可維持潛在增速在5.8%左右，顯示AI普及能夠有效託底經濟。AI能有效延緩潛在經濟增速下滑，但有兩個前提：一是存在“閾值效應”——在模型設定中，當AI資本存量佔國內生產總值（GDP）比重超過2%，對全要素生產率（TFP）的邊際拉動會從0.1個百分點躍升至0.4-0.5個百分點。當然，我們的模型研究還存在很多的不足之處，比如對人口結構的變化並沒有重點考察，使得模型刻畫的潛在經濟增長水平可能偏高；並沒有考慮非金融企業和地方政府部門的債務問題，沒有考慮發展人工智能的融資問題，投入和產出的分配問題；同時，人工智能發展迅速，很可能存在對傳統生產函數的重大改變，比如說出現會思考的機器人等替代人類勞動等現象。作爲初步的積極探索，我們將繼續改善模型的設置，適應人工智能的發展。二、人工智能發展的結構性機會經濟總量的變化很重要，人工智能對經濟結構的發展更加值得重視。下一個階段，AI發展的結構性機會：算力基建先行、具身智能破局、垂直應用深耕、AI Agent重構、安全合規護航。中國企業應立足硬件製造優勢、搶佔垂直場景、強化國產替代，把握從互聯網紅利到智能生產力紅利的歷史躍遷。具體而言，底層算力基礎設施是相當一段時間內確定性最強的黃金賽道。產業的基礎設施是行業發展的基本前提，AI發展當前和今後一個階段首要的重心是算力基礎設施。按照目前AI產業發展趨勢，全球AI算力需求5年增長7-10倍，中國增速超全球。2026年中國算力總規模將超300 EFLOPS（智能算力佔58%），2030年達3000 EFLOPS以上，5年增長超過10 倍，年均增速30%以上。其中，2026年成推理元年，推理算力佔比超訓練。訓練是一次性資本支出，推理是7×24 小時持續性運營支出，算力需求從脈衝式變爲永續式。算力基建中的AI芯片、光模塊、HBM、數據傳輸、液冷、AI服務器等將持續爆發式增長。AI芯片、存儲和網絡帶寬是AI算力需求中最爲重要的三個核心要素：1）芯片領域，AI從訓練時代全面進入推理與執行時代。長期來看，AIAgent深度推理將推動需求再上10億倍臺階。未來一段時間，AI芯片市場將達到至少1萬億美元規模，推理算力將成爲絕對主力、需求呈十億倍級爆發，長期供不應求；2）存儲領域，算力基於數據，數據需求存儲，隨着算力的提升，數據量將呈指數級成長，對應對存儲容量帶來大量的需求，也將對存儲芯片帶來爆發式增長；3）網絡帶寬領域，光芯片與光模塊是高效傳輸的重要基礎設施，AI算力帶來的流量上升將拉動光芯片需求。具身智能破局，AI從雲端大腦走向物理軀體，機器人、自動駕駛、智能製造三大領域爆發。人形機器人及通用機器人，將是AI連接物理世界，幫助人類提升效率的重要路徑。其中，伺服電機、精密減速器、控制器、靈巧手、柔性傳感器、人形關節等零部件在機器人量產後將爆發式增長。智能駕駛，也是人工智能技術解放生產力的具體表現，將深刻改變人類社會的生活方式。車載計算平臺、傳感器、激光雷達、4D 毫米波、高清攝像頭、端到端大模型、地圖、車路協同等各個環節都將爆發出驚人的需求。智能製造是人工智能技術進入生產函數的重要領域，將在邊際回報遞減、激勵機制、收入分配等領域，衝擊現有的經濟學和社會學框架，顯著改善人類的生產生活效率。其中，協作機器人、無人叉車、AGV/AMR、智能質檢等將是初始階段最爲廣泛的應用領域。垂直應用深耕，具體而言，(1)AI醫療健康將在人工智能時代出現行業重構。AI製藥在分子生成、靶點發現、蛋白摺疊、晶型預測將大規模發展。醫學影像，多模態AI診斷（CT/MRI/病理）、精準放療、手術機器人等。(2)AI企業服務智能體將起到自主執行、跨系統協作、目標驅動的作用。辦公方面的AI助理、自動報告、合同審查、代碼生成。客服方面的全渠道智能客服、意圖理解、情緒安撫、知識庫。(4)AI金融方面，智能投研，多模態研報分析、量化策略、個性化理財。風控合規方面的反欺詐、反洗錢、智能審計、信貸審批。金融科技方面，智能客服、數字人櫃員、保險精算、智能理賠等。(4)AI教育方面的個性化學習，比如AI教師、自適應題庫、學情分析、虛擬實驗、多模態課件、虛擬人講師、智能批改等。(5)AI法律與合規,合同審查、合規盡調、法條檢索、案例分析、訴訟文書生成,將會最大程度的替代目前的人力。(6)AI在電網智能調度、風電、光伏功率預測、設備故障診斷、能耗優化、智能電網的廣泛應用。綜上所述，未來10 年，AI的巨量價值，大部分將在垂直行業兌現。AI Agent重構，通用大模型解決認知能力，AI Agent解決行動能力。具體而言，算力基礎設施充足之後，大模型能力成熟，多模態理解落地，工具調用、長記憶、自主規劃技術標準化，AI Agent規模化普及，全社會流程、組織、分工、商業模式系統性重構。企業很多白領工作屬於標準化、流程化、低創造性的事務性勞動。大模型具備語義理解，Agent具備任務拆解與工具編排能力。碎片化、跨系統、高重複的行政、運營、文案、數據類工作，天然適合被自主智能體替代。傳統通用軟件邏輯過時，AI原生Agent SaaS成爲下一代企業軟件主流。AI Agent 將從個人工作、企業流程、IT架構、組織管理、商業範式五大維度完成系統性重構，是未來5-10年，AI產業價值釋放的核心載體，也是繼移動互聯網之後，新一輪生產力躍遷的核心引擎。當然，新技術的發展有利有弊，人工智能發展實現具有替代人類思維的產品的時候，下一步的發展問題將成爲重要的方面。人工智能對於人力的替代，可能引起就業的問題，這也將引起一定的社會關注和焦慮。同時，人工智能時代收入分配問題也是重要的研究方面，產出更多的應該按照資本的所有權分配還是按照勞動分配，人工智能沒有人類的社會屬性，這時應該如何處理這一問題。其他的，比如社會倫理問題，法律體系，社會保障體系等都將受到人工智能的影響。人工智能的浪潮已經到來，我們應該積極面對變化，妥善處理可能存在的風險。向前看，問題的答案蘊含在事物的發展中，積極面對新的變革，適者生存，變化常在。綜上所述，人工智能對經濟增長的總量的促進作用較爲顯著，通過提升資本回報率、提高勞動生產率和技術進步等方式，應對勞動力成本上升、環境壓力上升等制約中長期經濟增長的要素稟賦變化，提高我國經濟增長潛力。更爲重要的是，人工智能的發展具有較多的結構性機會。從基礎層來看，算力是人工智能發展的基礎設施，這將極大的激勵在算力基礎設施上的需求，比如說AI芯片、光通信、存儲芯片等方面。從應用層來看，人工智能將影響我們生活的方方面面，比如說工業製造信息化、教育、醫療、交通、金融、娛樂、辦公等。隨着人工智能的發展，其技術開始大面積落地應用將可能提前，人工智能的時代開始到來。當然，我們在新技術如火如荼發展的時刻，也將關注其可能帶來的一系列問題，比如就業、收入分配、數據安全、社會倫理和法律體系的方面。面對新事物的到來，我們往往懷着興奮和緊張的心情。人工智能的發展將對我們的生活產生重要的影響，讓我們更好利用人工智能爲我們的美好生活服務，迎接第四次工業革命。金吾財訊
5月12日 週二
