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【券商聚焦】東吳證券維持零跑汽車(09863)“買入”評級 指公司新品週期強勢
金吾財訊 | 東吳證券研報指出，零跑汽車(09863)2025Q3收入爲194.5億元，同環比分別爲+97.3%/+36.7%；單季度權益持有人應占淨利爲1.5億元（2024Q3爲-6.9億元，2025Q2爲1.6億元）。該機構指，公司Q3上市的新車爲零跑B01（7月24日上市）。25Q3銷量17.4萬輛，同環比分別+107.3%/+29.6%。公司整體ASP爲11.2萬元，同環比分別4.8%/+5.4%。此外公司Q3碳積分交易帶來約2.5億元收入增加。公司Q3單季度毛利率爲14.5%，同環比分別+6.4/+0.9pct，同比顯著改善的主因爲規模效應/成本管控/T03銷量佔比下滑公司產品結構改善，以及碳積分貢獻。該機構續指，2025Q3公司出口1.7萬輛，環比+36%。截至9月底，零跑國際已在海外建立了超過700家（環比Q2末新增100家）兼具銷售與售後服務功能的網點，其中歐洲超過650家（Q2末爲550家），在亞太市場超50家，南美市場（主要是巴西）超30家。同時公司積極推動本地化產能建設，26H1公司計劃完成馬來西亞本地化項目並導入首款車型C10，26年底前公司計劃在歐洲落成本地化項目，進一步推動全球市場佈局。公司預計26Q2Lafa5將在海外上市。由於行業競爭加劇，該機構下修公司2025-2027年歸母淨利潤預期至7/33/68億元（原爲8.8/44.0/76.7億元），對應PE爲103/21/11x。Lafa5於9月亮相，將在11月27日國內正式上市；D19已於10月首次亮相；A10將在11月21日首次亮相，公司新品週期強勢。該機構仍維持“買入”評級。金吾財訊
11月19日 週三
《前瞻》泡沫還是突破？Nvidia財報將成為AI行情試金石
Nvidia財報被視為AI相關支出的領先指標公司第三季營收料增長56%至549.2億美元-LSEG聚焦與AI芯片需求和生命周期以及中國有關的評論分析師稱，複雜的生產爬升導致利潤率受到擠壓路透11月18日 - 芯片製造商Nvidia(英偉達/輝達)NVDA.O將於周三發布財報，華爾街對人工智能(AI)巨額押注的命運將完全取決於此，投資者將從中尋找泡沫擔憂是否被誇大的跡象 。在ChatGPT問世三年後，投資者愈發擔心AI熱潮已超越基本面。一些企業高管指出，合作夥伴互相支撐收入的“循環交易”加劇了泡沫風險。部分大型投資者已拋售部分AI持倉，引發市場拋售臨近的擔憂。科技億萬富翁Peter Thiel旗...路透社
11月19日 週三
【券商聚焦】東吳證券維持吉利汽車(00175)“買入”評級 指其前三季度銷量業績表現較佳
金吾財訊 | 東吳證券研報指出， 吉利汽車(00175)Q3單季度營收891.9億元，同環比分別+26.5%/+14.7%（同比數據已經重列，下同）；歸母淨利潤38.2億元，同環比+59.3%/+5.6%。整體表現符合該機構預期。公司Q3實現總銷量76.1萬臺，同環比分別+42.5%/+7.9%；單車ASP爲11.7萬元，同環比分別-11.2%/+6.3%，ASP同比下滑主要原因爲價格競爭影響&單價較低的吉利主品牌銷量佔比同比+4.9pct。2025Q3毛利率爲16.6%，同環比分別+1.5/-0.5pct，同比改善主要原因爲規模效應&產品結構改善（領克900等高價車型佔比提升）。環比下滑主因爲降本工作完成進度影響。該機構表示，由於公司25年前三季度銷量業績表現較佳同時9x等新車上市後表現出色，該機構上調公司2025年歸母淨利潤預期至181億元（原爲150億元），同時考慮新能源車減半徵收購置稅及可能的以舊換新補貼政策退坡影響，該機構下修公司2026/2027年歸母淨利潤預期至195/272億元（原爲221/295億元）。對應PE分別爲9/8/6倍，維持吉利汽車“買入”評級。金吾財訊
11月19日 週三
《分析》美股大幅回調，AI交易與降息疑雲令投資者神經緊繃
路透紐約11月18日 - 美國股市出現數月來最大回調，市場創紀錄漲勢的兩大支撐點--人工智能交易和降息預期--即將面臨考驗，投資者神經緊繃。在經歷了六個月的大幅穩步攀升後，美國股市在 11 月份開始下滑。標普500指數 .SPX 周二較10月底的歷史高點下跌超過3%，納斯達克綜合指數 .IXIC 較當時的高點下跌約6%。標普500周一收在關鍵的中間趨勢指標50日移動均線下方，為4月30日以來首次。華爾街恐慌指數--Cboe波動率指數(VIX) .VIX周二升至一個月高位。一些投資者表示，這些下跌對牛市來說可能是有益的，可以擠出投機泡沫，標普500指數自4月份創下年內低點以來仍上漲了30%以上。...路透社
11月19日 週三
【券商聚焦】東方證券維持騰訊(00700)“買入”評級 料遊戲、廣告增速提升比預期持續性更長
金吾財訊 | 東方證券研報指出，騰訊(00700)發佈三季報，25Q3公司營業收入1929億（yoy+15%）,超彭博預期2%。25Q3歸屬股東淨利潤爲631億（yoy+19%），超彭博預期12%。主要系AI驅動騰訊收入高增，全線業務AI滲透率有望持續提升。該機構指，騰訊Q3增值服務收入達959億（yoy+16%)，超彭博預期3%。其中，25Q3遊戲收入636億（yoy+23%），超彭博預期5%，主要系海外Supercell《皇室戰爭》等，本土《三角洲行動》、《王者榮耀》、《和平精英》等長青遊戲持續增長。其中，《和平精英》綠洲啓元遊戲編輯器在AI加持下，DAU於突破3300萬新高。我們判斷25Q4遊戲收入維持高增yoy+22%，主要系：1）《王者榮耀》Q4十週年日活突破1.39億，預期Q4淡季不淡；2）25Q3《三角洲行動》持續拉昇，Q4有望維持高位；3）新長青遊戲《無畏契約》Q4全季度貢獻。根據管理層，增長一半（約10%）歸因於eCPM提升。25Q3營銷服務收入362億，超彭博預期2%，主要系1）廣告曝光量提升（得益於用戶參與度提升和廣告加載率提升共振）、2）AI驅動廣告定向驅動eCPM提升。該機構預期新智能投放產品AIM+有望驅動高增持續。該機構表示，預期遊戲、廣告增速提升比預期持續性更長，期待《王者榮耀世界》（定檔春季）、《粒粒的小人國》等頭部遊戲貢獻26年增量。預計25~27年IFRS歸母淨利潤爲2260/2611/2970億元（25~27年原值爲2231/2577/2970億元，因根據財報調整遊戲、廣告、支付等假設，我們調整盈利預測）。採用SOTP估值，給予對應目標價664.22港幣（605.36人民幣HKD/RMB=0.91），維持“買入”評級。金吾財訊
11月19日 週三
【券商聚焦】東方證券維持吉利汽車(00175)買入評級 預計出口將成爲其增長引擎
金吾財訊 | 東方證券研報指出，吉利汽車(00175)前三季度營收2394.77億元，同比增長26.4%；歸母淨利潤131.10億元，同比減少0.8%；核心歸母淨利潤（不包含外匯匯兌稅後歸母淨利收益、非金融資產減值和出售附屬公司收益）106.2億元，同比增長59%。3季度營收891.92億元，同比增長26.5%，環比增長14.7%；歸母淨利潤38.20億元，同比增長59.3%，環比增長5.6%；歸母淨利潤39.6億元，同比增長19%，環比增長25%。受益於產品結構優化以及規模效應釋放，前3季度毛利率同比提升0.3個百分點，費用率下降帶動主業盈利能力提升。該機構指出，公司2025年前三季度合計出口29.49萬輛，同比減少7.3%；3季度出口11.20萬輛，環比增長19.0%，其中新能源出口3.6萬輛，環比增長66%。前三季度吉利出口下滑主要受俄羅斯市場影響，公司在海外其他地區加速發展，分地區看3季度吉利出口亞太及東盟地區超2.9萬輛，出口拉美非地區超2.5萬輛，出口泛歐地區超1.6萬輛。該機構認爲海外市場利潤率將高於國內市場，2025年吉利各品牌正加速導入，預計後續出口將會是吉利新的收入和利潤增長引擎。該機構表示，預測2025-2027年EPS分別爲1.68、2.04、2.40元（原爲1.49、1.75、2.12元，調整收入及毛利率等），可比公司26年PE平均估值11倍，目標價22.44元人民幣，24.62港元（1港元=0.9115元人民幣），維持買入評級。金吾財訊
11月19日 週三
【券商聚焦】東北證券首予粵港灣控股(01396)買入評級 指其轉型“數字生態運營商” 抗風險能力與盈利韌性顯著增強
金吾財訊 | 東北證券研報指出，粵港灣控股(01396)是全國地產百強之星，重點聚焦粵港澳大灣區，以大灣區爲戰略價值高地，發展住宅及城市更新項目。近年來，公司持續推動從傳統地產開發商向“產城生態服務商”的戰略轉型。2025年10月23日，公司通過一宗重大併購，將閒置廠房、土地資源轉化爲高性能智算中心，實現從“物理空間建造者”向“數字生態運營商”的戰略升級。10月23日，粵港灣控股發佈公告稱已完成對Wisdom Knight Holdings Limited的收購，總價爲9.77億港元。Wisdom Knight Holdings Limited控制的國內主體（深圳天頓數據科技有限公司）是中國第一梯隊智算建設運營商，國內最早佈局國標A級第三方數據中心的企業之一，是“綠能智算”全生命週期服務的供應商，提供AI智算全生命週期服務。該機構指，天頓數據深耕的“綠能智算”模式，與公司積澱的產城開發能力形成完美咬合，將閒置廠房、土地資源轉化爲高性能智算中心、AI算力基礎設施，徹底改變傳統產業運營的盈利邏輯。另外，天頓數據客戶中大型雲服務商與頭部AI公司等高價值B端資源的注入，爲粵港灣開闢了全新的增長曲線。通過打造AI算力服務、能源管理收益、智算空間運營收入等多元化收入結構，企業抗風險能力與盈利韌性顯著增強。併購推動資本邏輯重構，打造“產業運營資產證券化+算力運營收益”的雙輪驅動模型，公司估值將重塑。該機構表示，預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲7.18/5.79/7.89億元，同比增長分別爲+139.13%/-19.41%/+36.41%，對應PE分別爲9x/11x/8x，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
11月19日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-11-19 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5632.53點，較昨日收盤跌-13.20前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)攜程集團－Ｓ 09961.hk573.001.51阿里巴巴－Ｗ 09988.hk156.801.42美的集團 00300.hk86.701.11小鵬汽車－Ｗ 09868.hk86.851.05網易－Ｓ 09999.hk217.000.93前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小米集團－Ｗ 01810.hk39.42-3.34快手－Ｗ 01024.hk63.20-2.24同程旅行 00780.hk21.42-2.10理想汽車－Ｗ 02015.hk71.70-2.05蔚來－ＳＷ 09866.hk46.88-1.55金吾財訊
11月19日 週三
【券商聚焦】中國銀河：商品房銷售均價環比提高 政策工具箱有望因城施策打開
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，2025年前10月全國商品房銷售面積7.2億方，同比下降6.8%，降幅較2025年前9月擴大1.3pct。2025年10月單月銷售面積6147.21萬方，環比下降27.94%，同比下降18.77%。2025年前10月全國商品房銷售額69017億元，同比下降9.60%，降幅較上月擴大1.7pct。2025年10月單月銷售金額5976.51億元，環比下降25.53%，同比下降24.33%。對應前10月銷售均價爲9588元/平米，環比提高0.13%，同比下降3%；10月單月銷售均價9722元/平米，環比提高3.35%，同比下降6.85%。由於去年924政策出臺後，十月表現相對較好，因此2025年10月同比表現承壓。2025年10月，“十五五”規劃建議稿提出“推動房地產高質量發展”、“清理住房不合理限制措施”。該機構認爲政策工具箱有望因城施策打開。該機構指，目前行業的銷售受到去年基數相對較高等因素的影響，同比表現承壓；房企由於行業整體依然處於築底階段尚未完全修復投資信心，因此投資端開工、竣工等同比降幅均擴大。2025年10月“十五五”規劃建議提出“推動房地產高質量發展”，該機構認爲頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升。金吾財訊
11月19日 週三
