高盛：繼續投資美股，但應遠離「七巨頭」

Investing.com - 高盛首席美股策略師David Kostin表示，投資者應繼續投資美股，但應調整投資組合，避開高度集中的股票和市值加權指數（如標普500指數）。

David Kostin建議轉而投資等權重指數，他認為在當前市場環境下，等權重指數能提供更好的長期風險調整後回報。他強調，標普500指數的集中度已達到異常水準，前十大股票的市值占比高達36%，遠超20%的歷史平均水準，創下了1932年以來的最高紀錄。

儘管這些股票推動了短期回報，但David Kostin警告稱，它們的長期表現存在重大風險。今年以來，「七巨頭」已上升41%，而其他493家公司僅上升18%，這7家公司貢獻了指數總升幅的47%。然而，David Kostin認為，這種集中度是不可持續的，且歷史上與高回報預期呈負相關。

他解釋稱：「如果歷史模式持續，那麼當前的高集中度預示著標普500指數在未來十年的回報將遠低於集中度較低的市場。」

David Kostin還指出了兩大風險：一是高集中度會加劇波動性，使投資組合更易受到衝擊；二是這些領頭股票的估值處於歷史高位，20多年來首次出現負風險溢價，意味著投資者「並未因增加的風險獲得足夠補償」。

歷史還表明，很少有公司能保持推動高集中度股票的預期增長率，特別是「七巨頭」。過去十年中，只有3%的標普500指數公司實現了20%以上的收入增長，而僅有0.1%的公司保持了50%以上的息稅前利潤率。

「因此，從長遠來看，這些公司的盈利表現可能會令當前樂觀的市場預期失望。」David Kostin表示。為抵銷這些風險，他建議非應稅投資者（如養老基金和主權財富基金）將股票投資分配給等權重基準。

他預計，未來十年標普500指數中的典型股票將實現8%的年化回報，跑贏綜合指數5個百分點。歷史分析進一步顯示，自1970年以來，在等權重的10年滾動周期中，等權重指數有近80%的時間跑贏了市值加權指數。