Viridian 2026年第三季財報：Lumvoa 上市挹注 2,470 萬美元

Viridian Therapeutics (Nasdaq: VRDN) 公布 2026 年第三季總營收為 2,580 萬美元，低於去年同期的 7,060 萬美元；普通股每股基本與稀釋淨虧損則從 0.34 美元擴大至 0.81 美元。截至 2026 年 9 月 30 日止的季度中，主要營運進展為 Lumvoa 迎來首個商業化季度，貢獻了 2,470 萬美元的產品淨營收，且截至季末已有超過 100 名患者接受該療法。商業化支出的增加抵銷了研發費用的下降，導致淨虧損擴大至 1.012 億美元。

核心財務業績

營收的年增率比較並非同基準比較。2025 年第三季包含 7,000 萬美元的授權金營收且無產品營收，而 2026 年第三季則包含來自 Lumvoa 的 2,470 萬美元、12.5 萬美元的授權金營收，以及 95.6 萬美元的合作營收。

營業費用從 1.106 億美元增加至 1.292 億美元。臨床研究支出的減少降低了研發費用，但與 Lumvoa 商業化及組織擴張相關的銷售、一般與管理費用 (SG&A) 的成長大幅抵銷了這一降幅。

業務與產品表現

Lumvoa 奠定商業化營收基礎

Lumvoa（亦稱 veligrotug-vvze）在其首個商業化季度中產生了 2,470 萬美元的產品淨營收。截至 9 月 30 日，已有超過 100 名甲狀腺眼病患者接受該療法，管理層回報在市場進入與患者服務方面取得進展。

美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心 (CMS) 賦予 Lumvoa 永久 J 碼 J3242，自 2027 年 1 月 1 日起生效。管理層表示初期上市表現超出預期，儘管該產品仍處於早期採用階段。

Elegrobart 及研發管道里程碑

Viridian 預計將於 2027 年第一季提交 elegrobart 用於治療甲狀腺眼病的生物製品許可申請 (BLA)。若獲得批准，該公司計劃提供自動注射器形式的皮下注射療法，供患者每四週或八週居家給藥一次。Viridian 預計其現有的 Lumvoa 商業與醫療基礎設施能以有限的增量投資支援潛在的上市推廣。

其他預定的研發管道進展包括：

• 2026 年第四季公布 VRDN-008 健康志願者第 1 期數據及 FcRn 產品組合開發更新。
• 2026 年第四季展開 VRDN-292 於葛雷夫茲氏病 (Graves’ disease) 患者的第 1 期試驗。
• 在第 1 期結果顯示符合同類產品的 IgG 降低效果、保留白蛋白與低密度脂蛋白 (LDL)，且整體耐受性良好後，持續推進 VRDN-006 的開發。

獲利能力與資產負債表

研發費用下降主因是 veligrotug 與 elegrobart 臨床研究費用降低。該減少被 TSHR 和 FcRn 計畫的額外投資以及較高的人事成本部分抵銷。

隨著 Viridian 增加人員與專業服務以支援 Lumvoa 的商業化上市及其擴大的組織規模，銷售、一般與管理費用 (SG&A) 增加了一倍以上。SG&A 約 3,330 萬美元的增加金額大於研發費用約 1,620 萬美元的減少金額，進一步導致營業虧損擴大。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金、現金等價物與有價證券總額為 9.552 億美元，較 2025 年 12 月 31 日增加約 8,060 萬美元。應收帳款從年底的零增加至 2,980 萬美元；總負債從 1.773 億美元增加至 4.480 億美元；股東權益則從 7.222 億美元降至 5.807 億美元。

管理層預計現有現金以及來自 Lumvoa 與 elegrobart（若獲批）的預期未來商業營收，將足以資助其目前的業務計劃直至實現獲利。該評估明確取決於未來的產品營收以及 elegrobart 的成功獲批與商業化。

Lumvoa 改變了營收結構，但尚未改變虧損狀況

Lumvoa 約占第三季總營收的 95.8%，標誌著公司顯著擺脫對授權與合作營收的依賴，轉向產品銷售。然而，研發與 SG&A 費用合計約為 1.277 億美元，是 Lumvoa 季度產品營收的五倍以上。這些費用同時用於支援商業化與多個開發計畫，因此該比較並非產品層面的獲利衡量指標，但它說明了在公司虧損狀況發生實質改變之前，Lumvoa 必須達到的規模。

前一年的授權金收入也使得表面上的營收下滑對於評估商業執行力的參考價值下降。未來幾季更具相關性的營運指標將是 Lumvoa 的患者採用率、市場進入進展，以及產品營收成長與商業成本基數之間的關係。

近期內部人交易

提供的六個月內部人交易摘要顯示，經由三筆交易共購買 1,226,470 股，經由一筆交易出售 14,212 股，淨購買 1,212,258 股。下表包含最新提供且具有明確標明交易型態與申報金額的紀錄。

Tousignant 在 8 月的紀錄包含衍生性證券轉換及當天賣出。披露的最大筆交易為 Fairmount Funds Management 約 2,000 萬美元的間接買進。這些紀錄本身並不代表參與者對 Viridian 前景的看法。

投資人需留意的風險

• Lumvoa 仍處於上市初期： Viridian 的產品銷售歷史有限，未來的營收取決於持續的患者採用、市場進入、製造與商業執行力。
• 成本基數居高不下： 商業化擴張大幅推升 SG&A 費用，同時多個計畫的研發支出依然龐大。若產品成長放緩，將延長營業虧損時間。
• Elegrobart 仍面臨法規監管風險： 計劃於 2027 年第一季提交的 BLA 申請並不保證獲批或商業化，但管理層的資金評估包含了 elegrobart 獲批後的預期營收。
• 即將到來的研發管道里程碑帶有執行與數據風險： VRDN-008 數據與計劃中的 VRDN-292 試驗可能會影響開發優先順序，且早期或初步結果可能無法預測後續的臨床結果。

總結

Viridian 2026 年第三季的業績標誌著其轉型為商業化階段的生技公司，Lumvoa 奠定了實質的產品營收基礎。這項進展尚未能抵銷商業成本擴增與持續的研發管道投資，而前一年的授權金收入則使表面營收比較變得複雜。接下來的營運指標為 Lumvoa 的採用率與市場進入狀況，其次為 elegrobart 的 BLA 提交以及即將發布的 VRDN-008 與 VRDN-292 里程碑。