Globus Medical 2026年第二季財報：非GAAP EPS增55.8%

Globus Medical（NYSE: GMED）2026年第二季營收為7.896億美元，年增5.9%；GAAP稀釋EPS為1.10美元，較去年同期的1.49美元下降26.2%。剔除收購、重組及無形資產攤銷等項目後，非GAAP稀釋EPS成長55.8%至1.34美元，調整後毛利率及現金流也明顯改善。

核心業績數據

本季截至2026年6月30日。營收維持成長，但GAAP淨利及EPS年減，主要是因去年同期認列與Nevro收購相關的1.105億美元廉價收購收益；這項一次性收益造成較高的比較基期。

從營運口徑來看，獲利能力改善更為明顯：營業利益增至1.824億美元，調整後EBITDA利潤率升至35.4%，非GAAP淨利達到1.843億美元。季度營業現金流及自由現金流也均高於去年同期。

非GAAP指標排除了無形資產攤銷、併購相關成本、重組成本及其他調整項目，不能與GAAP業績直接等同。

業務與分部表現

肌肉骨骼解決方案為本季成長來源，營收年增約7.5%至7.635億美元；賦能技術業務則下降約25.8%至2,607萬美元，兩個產品類別出現明顯分化。

地區方面，國際市場成長快於美國。國際營收按報告基準成長18.0%，按固定匯率成長16.2%；美國營收成長3.0%。

管理層表示，剔除Nevro貢獻後，公司基礎業務營收成長9%。其中，美國脊柱業務成長7%，國際脊柱業務按報告基準成長14%、按固定匯率成長12%，說明脊柱產品組合是季度擴張的重要驅動力。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季毛利率改善不僅來自營收成長。銷售成本由去年同期的2.488億美元降至2.414億美元，併購相關成本由3,316萬美元降至1,108萬美元，重組成本也由1,355萬美元降至196萬美元。上述變化與銷售及管理費用下降共同帶動營業利益率上升。

調整後毛利率為69.4%，年增2個百分點。管理層將改善歸因於營運執行、營運槓桿及協同效應的實現。

季度營業現金流達到2.097億美元，資本支出為3,317萬美元，因此自由現金流增至1.766億美元。需要注意的是，現金流量表中的半年數據不能與季度數據混用：2026年上半年營業現金流為4.121億美元，自由現金流為3.393億美元。

截至2026年6月底，公司現金、約當現金及有價證券合計8.405億美元，高於2025年末的6.291億美元。同期存貨由7.593億美元升至8.109億美元，應收帳款由6.789億美元升至6.922億美元；上半年公司還使用1.361億美元買回普通股。

GAAP淨利下降掩蓋基礎獲利改善

本季GAAP淨利下降25.3%，但營業利益、調整後EBITDA及非GAAP淨利均年增，核心原因是比較口徑不同。2025年第二季包含1.105億美元Nevro廉價收購收益，以及3,482萬美元非經常性所得稅收益，拉高去年同期GAAP淨利及EPS。

相較之下，2026年第二季沒有廉價收購收益，且認列3,825萬美元所得稅費用。因此，GAAP EPS下降並不代表營業利益同步走弱。營業利益約成長140%、調整後EPS成長55.8%，更能反映本季成本下降、毛利率擴張及營運槓桿帶來的變化。

業績指引

公司維持全年營收區間不變，同時上調非GAAP稀釋EPS指引。指引調整集中於獲利端，反映公司對利潤率改善、營運槓桿及協同效應的預期增強。

公司未提供預期GAAP EPS與非GAAP EPS之間的量化調節，原因是訴訟、無形資產攤銷、併購及重組等調整項目的時間及金額難以準確預測。

管理層觀點

執行長Keith Pfeil表示，多數基礎業務取得市占成長，美國及國際脊柱業務表現尤其突出。公司將持續圍繞產品組合、專屬銷售模式，以及連結患者選擇、手術技術、植入物及技術平台的閉環手術智慧生態系統推進業務。

財務長Kyle Kline指出，美國脊柱業務已連續第五季實現高於市場水準的營收成長。管理層認為，產品組合的廣泛成長與調整後毛利率擴張，共同帶動創紀錄的第二季非GAAP淨利及稀釋EPS。

近期內部人交易

所提供數據顯示，最近六個月內部人合計買進82,500股、賣出55,000股，淨買進27,500股，共涉及8筆交易；內部人合計持有約98.55萬股。該彙總數據不應與衍生性證券履約、股票贈與或公開市場交易混為一談。

以下為所提供內部人交易紀錄中日期最近的10筆。多筆賣出與同日衍生性證券履約同時發生，僅憑這些紀錄無法判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 賦能技術營收萎縮： 該業務季度營收年減約25.8%，與肌肉骨骼解決方案的成長形成反差。若下降持續，可能拖累整體營收增速及業務結構。
• 美國市場增速相對較低： 美國營收僅成長3.0%，明顯低於國際市場的18.0%。公司整體成長對國際業務及脊柱產品市占提升的依賴有所增加。
• GAAP與調整後業績差異較大： 併購、重組、無形資產攤銷及前期廉價收購收益造成兩個口徑明顯分化，投資人需要持續區分一次性項目與基礎營運表現。
• 存貨持續增加： 期末存貨較2025年末增加約5,162萬美元。若存貨增速持續高於銷售成長，可能占用更多營運資金。
• 併購整合仍產生費用： 本季併購相關成本為1,108萬美元，重組成本為196萬美元。儘管年減，這些項目仍會影響GAAP淨利及現金使用。

總結

Globus Medical第二季的核心變化是基礎獲利能力改善，而GAAP淨利受去年同期一次性收購收益影響而下降。脊柱及國際業務帶動營收成長，毛利率、調整後EBITDA利潤率及自由現金流同步提高；接下來需要觀察賦能技術業務能否止跌、美國市場增速是否改善，以及公司能否在維持全年營收目標的同時實現上調後的非GAAP EPS指引。