Anthropic IPO或延後：1.5兆美元估值遭投資人質疑，科技股暴跌衝擊上市計畫

TradingKey - Anthropic 原計劃於 11 月 9 日當週啟動首次公開募股路演，並在隨後一週完成定價，但這一時程如今出現變數。據路透社引述知情人士報導，部分潛在投資人開始懷疑公司能否按計劃推進上市，並要求以更具吸引力的價格參與發行。此前市場討論的 1.5 兆美元估值，被部分機構視為可接受區間的上限，這意味著 Anthropic 可能需要進一步讓價，才能在市場波動加劇的環境下鎖定足夠訂單。

估值分歧的背後，是投資人對 Anthropic 成長速度、持續虧損及龐大算力支出的重新審視。今年早些時候，市場一度認為公司可能以高達 2 兆美元的估值上市，並籌集最多 1000 億美元資金。隨著 AI 基礎設施融資成本上升，以及相關股票和債券遭遇拋售，資本市場對高成長企業的定價標準明顯趨於嚴格。即使 Anthropic 仍被視為生成式人工智慧領域的重要參與者，機構也不再願意僅憑產業前景接受過高的發行估值。

Anthropic 最新揭露的營運數據進一步放大了這種矛盾，公司第三季營收季增 47% 至 169.6 億美元，但增速較第二季的 144% 顯著放緩。同期淨虧損由上一季的 663 億美元縮小至 232.9 億美元，但營業層面仍錄得 5.67 億美元虧損。

更值得關注的是，公司與亞馬遜（AMZN）、Google（GOOGL）等合作夥伴相關的算力與基礎設施承諾接近 8954 億美元，其中約 698 億美元將在未來 12 個月到期，高速成長仍在延續，但維持這種擴張需要持續獲得外部資本和運算資源支援。

潛在投資人目前還在等待 Anthropic 公布 10 月營收，公司在更新後的 S-1 文件中暫未填寫這一數字，因此 10 月業務是否重新加速，將直接影響機構對其估值的判斷。如果營收成長持續放緩，Anthropic 可能需要在發行價格上做出更大妥協。

外部市場環境同樣不利於巨型 IPO。美國期中選舉後，科技股和 AI 基礎設施資產連續遭到拋售，超過 50 檔標普 1500 科技成分股下跌至少 10%，散戶拋售力道也升至疫情以來的高點。Nebius（NBIS）、IREN（IREN）和 CoreWeave（CRWV）等公司的市值在一個月內縮水約一半。與此同時，多個州通過限制資料中心開發的相關提案，使電力消耗、土地使用和 AI 基礎設施擴張成為更突出的政治議題。

如果 AI 類股持續承壓，Anthropic 可能選擇延後發行，等待市場風險偏好修復。這並不意味著上市計劃會被取消，而是公司需要在估值、募資規模和發行時點之間重新尋找平衡。部分市場人士認為，Anthropic 仍可能憑藉 Claude 模型的知名度和散戶需求完成上市，但私人市場長期累積的高估值溢價，很可能需要在進入公開市場前適度收縮。