輝達 vs AMD：AI晶片龍頭誰更值得長期投資？
AI 播客
輝達與AMD對應不同的AI投資邏輯。輝達已從單一GPU供應商發展為涵蓋Vera Rubin平台、網路與CUDA軟體的完整AI基礎設施平台，具備高達75%的毛利率與顯著獲利能力，動態估值相對較低，投資確定性更高。AMD則透過MI400與Helios機架級平台、ROCm生態加速追趕，主打開放標準與多供應商選擇，營收與利潤成長更依賴未來市佔率提升，適合願意承擔較高估值與執行風險的投資者。
輝達 vs AMD：AI業務對比
從最新業績來看，兩家公司資料中心業務都在高速增長，但規模仍存在巨大差距。
輝達 2027 財年第二季營收達到 962 億美元，年增 106%；其中資料中心收入達到 890 億美元，年增 117%，已經占公司總收入約 92%。季度 GAAP 毛利率達到 75%，淨利達到 596.9 億美元。
AMD 2026 年第二季營收達到 115.4 億美元，年增 50%；資料中心收入為 67 億美元，年增 107%，約占總收入 58%。公司 GAAP 毛利率為 54%，淨利為 23 億美元。
最新季度數據 | 輝達 NVDA | AMD |
總營收 | 962 億美元 | 115.4 億美元 |
營收年增率 | +106% | +50% |
資料中心收入 | 890 億美元 | 67 億美元 |
資料中心成長率 | +117% | +107% |
資料中心收入佔比 | 約 92% | 約 58% |
GAAP 毛利率 | 75% | 54% |
GAAP 淨利 | 596.9 億美元 | 23 億美元 |
從上述數據可以看到，AMD 資料中心業務已經較去年同期翻倍。但輝達不僅營收規模約為 AMD 的 8 倍，資料中心業務規模更超過 AMD 的 13 倍，同時獲利能力明顯更高。
因此，目前兩者最重要的區別是：輝達依靠已經建立的市場優勢繼續擴大營收，而 AMD 的成長邏輯更多依賴於未來市占率提升。
Vera Rubin vs MI400：競爭已經從GPU升級到整個AI機架
輝達最新 Vera Rubin 平台正在進入量產與部署階段。它將 Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 交換晶片、Spectrum 網路、BlueField DPU 以及 AI 軟體整合成一套完整 AI 基礎設施，目前 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud 和 CoreWeave 等雲端運算廠商均計劃部署 Vera Rubin。
這種模式的重要性在於，輝達賣的不再只是 GPU，而是整套 AI Factory。客戶購買 GPU 之後，還可能繼續採購輝達的網路、CPU、交換晶片與軟體，輝達由此獲得更高的單一資料中心價值。
AMD 則透過 MI400 系列與 Helios 進入同一競爭領域。
Helios 機架級平台搭載 72 顆 MI455X GPU，並整合 EPYC CPU、Pensando 網路以及 ROCm 軟體。AMD 還強調開放標準，包括 OCP、UALink 與 UEC，希望透過降低客戶對單一供應商的依賴來爭取大型雲端廠商。
目前 AMD 揭露的 Helios 與 Instinct 客戶包括 Anthropic、OpenAI、Meta、微軟、甲骨文（ORCL）等，其中 AMD 與 Anthropic 還達成了最高達 2GW 的 MI450 系列 GPU 部署合作。
因此，AMD 已經不再只是輝達 GPU 的「低價替代者」，而是在建構自己的完整 AI 基礎設施平台。
軟體生態對比：CUDA vs ROCm
對輝達而言，最大的競爭優勢之一仍然是 CUDA 生態。
大量 AI 模型、開發工具、科學計算軟體和企業 AI 應用已經圍繞 CUDA 建立，客戶一旦形成開發與部署體系，更換 GPU 平台需要重新適配軟體、最佳化模型與維護基礎設施，這就形成了較高的客戶轉換成本。
而 AMD 正在透過 ROCm 縮小這一差距，公司最新 MI400 平台已經支援 PyTorch、TensorFlow、JAX、ONNX Runtime、vLLM 和 Triton 等主流 AI 框架，同時 AMD 強調 ROCm 開源以及 Helios 採用開放標準，希望吸引不希望完全綁定 CUDA 的大型雲端運算客戶。
這意味著未來的競爭可能形成兩個不同方向：輝達強調完整生態與垂直整合，AMD 則強調開放生態和多供應商選擇。
對於 AMD 而言，未來幾年真正需要觀察的並不只是 MI400 晶片效能，而是開發者與大型 AI 客戶是否願意長期擴大 ROCm 部署規模。
輝達 vs AMD：誰更值得長期投資？
對比項目 | 輝達 NVDA | AMD |
AI 晶片業務規模 | 明顯領先 | 快速追趕 |
資料中心增速 | +117% | +107% |
AI 平台 | Vera Rubin | MI400 + Helios |
軟體生態 | CUDA | ROCm |
生態成熟度 | 更成熟 | 持續改善 |
毛利率 | 75% | 54% |
獲利能力 | 明顯更強 | 快速改善 |
目前動態本益比 | 約 17.6 倍 | 約 46.3 倍 |
核心成長邏輯 | AI 市場持續擴大 | AI 市場擴大+市佔率提升 |
主要風險 | AI 資本支出放緩、客戶自研晶片 | 市佔率兌現、軟體生態、估值 |
從目前基本面來看，輝達的長期投資邏輯相對更完整。公司已經形成 GPU + CPU + 網路 + 機架 + CUDA 軟體的完整平台，同時擁有 75% 的毛利率和大規模獲利能力，而目前動態估值反而低於 AMD。
而 AMD 的投資邏輯在於：如果未來 MI400、Helios 和 ROCm 能夠繼續進入 OpenAI、Anthropic、微軟和 Meta 等客戶，並持續擴大 AI GPU 市佔率，那麼其營收和利潤成長可能獲得較大的市佔率提升彈性。
對於更看重獲利確定性、生態護城河和當前估值匹配度的長期投資者，輝達目前的基本面更佔優勢；而 AMD 更適合願意承擔較高估值和執行風險、同時押注其 AI GPU 市佔率顯著提升的投資邏輯。
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