HDD會被SSD取代嗎？AI時代希捷科技與威騰電子投資價值分析
AI 播客
人工智慧時代雖推動高速固態硬碟普及，但考量海量資料的成本效益，傳統機械硬碟仍是雲端資料中心不可或缺的基礎設施。希捷與威騰電子正受惠於大容量儲存需求回升，其中希捷憑藉 HAMR 技術具備較強成長彈性，威騰則採雙路線策略提供更均衡的風險報酬。兩者皆兼具 AI 成長邏輯與硬體週期風險。
TradingKey - 隨著固態硬碟價格下降、容量提升，市場長期存在一種觀點：SSD 最終會全面取代傳統機械硬碟。進入人工智慧時代後，這種判斷看似更有說服力，因為 AI 訓練與推理需要高速讀取大量資料，SSD 在延遲、傳輸速度與隨機讀寫效能方面明顯優於 HDD。
然而，AI 資料中心需要解決的不只是如何更快讀取資料，還包括如何以合理成本保存海量資料。從訓練資料、模型檢查點到日誌、備份及 AI 生成的影片內容，資料規模正在迅速擴大。在這種環境下，HDD 與 SSD 更可能形成分層協作，而不是由一種介質完全淘汰另一種介質。
這也意味著，希捷科技 (STX) 與威騰電子 (WDC) 的投資邏輯並未隨著 SSD 普及而消失，反而正在從傳統 PC 硬碟週期轉向 AI 資料中心的大容量儲存需求。
HDD不會消失，但應用場景正在改變
SSD 使用快閃記憶體晶片保存資料，不包含機械零件，因此具備低延遲、高 IOPS、抗震和低噪音等優勢。作業系統、資料庫、高頻交易、AI 推理快取以及需要即時存取的資料，更適合採用 SSD。在個人電腦和高效能伺服器中，SSD 取代 HDD 的趨勢已經相當明確。
HDD 的優勢則集中在單位容量成本。對於超大規模雲端服務業者而言，當儲存規模從 PB 上升到 EB 級別時，每 TB 成本的細微差異都會轉化為巨大的資本支出。根據威騰電子公布的資料，企業級快閃記憶體的成本仍可能達到 HDD 的 6 至 10 倍，這使企業難以用 SSD 保存所有資料。
AI 進一步強化了這種分工。GPU 和高頻寬記憶體負責運算，企業級 SSD 承接需要高速存取的「熱資料」，HDD 則保存訓練資料、歷史版本、日誌、影片、備份及暫時不需要頻繁呼叫的資料。部分資料短期內可能處於冷儲存狀態，卻需要在模型重新訓練時迅速恢復，這種需求正是大容量近線硬碟的主要市場。
因此，SSD 將繼續侵蝕消費級 HDD 及部分效能敏感型市場，但在可以預見的未來，要完全替代資料中心的大容量 HDD 並不經濟。HDD 產業真正發生的變化，是營收重心由電腦和行動硬碟轉向高容量雲端儲存。
AI資料爆發為何重新提高HDD價值
生成式 AI 不僅消耗資料，也在持續製造新資料。文字、影像、音訊、影片與合成訓練資料都需要被儲存，企業還必須保留不同版本的模型、訓練紀錄與合規資料。模型規模越大，資料保留時間越長，對低成本容量儲存的需求也越強。
與此同時，希捷與威騰電子正透過提高單顆硬碟容量改善 HDD 的經濟效益。容量更大的硬碟可以減少伺服器數量、機架空間、網路介面及整體電力消耗，使雲端服務業者能在不必同比例擴大資料中心面積的情況下儲存更多資料。
希捷目前將重點放在熱輔助磁記錄技術 (HAMR) 上。其 Mozaic 4+ 平台已經在兩家大型雲端服務業者中完成認證並進入量產，單顆硬碟容量最高達到 44TB。公司還計劃把單碟容量由目前的 4TB 以上逐步提高至 10TB，為未來 100TB 級硬碟建立技術基礎。希捷官方資料顯示，HAMR 能夠在提高容量密度的同時，降低每 TB 所需的機架空間和能源成本。
威騰電子採用雙路線策略，在繼續推進 HAMR 的同時延長 ePMR 技術週期。公司 40TB UltraSMR ePMR 硬碟正在兩家超大規模客戶中接受認證，計劃於 2026 年下半年擴大生產；HAMR 產品預計在 2027 年進入量產，並朝向 2029 年實現 100TB 容量的目標推進。威騰電子還在開發高頻寬與雙致動器設計，以改善 HDD 長期存在的效能瓶頸。威騰電子公布的技術路線顯示，公司希望在維持 HDD 成本優勢的同時，切入部分過去主要由 QLC 快閃記憶體承擔的工作負載。
這些變化說明，AI 時代的 HDD 已不再只是傳統硬體產品，而是雲端服務業者控制儲存成本、機架密度和能源消耗的重要基礎設施。
希捷科技與威騰電子的投資邏輯有何不同
從最新財務表現來看，兩家公司都受益於雲端大容量硬碟需求回升，但各自的技術路徑與風險特徵並不相同。
希捷 2026 財年第四季營收為 36.29 億美元，年增約 48%；非 GAAP 毛利率升至 52.7%，自由現金流達到 11 億美元。全年營收成長 34% 至 121.95 億美元，全年自由現金流創下 31 億美元紀錄。公司預計 2027 財年第一季營收約為 41 億美元，非 GAAP 每股盈餘約為 7.30 美元，反映雲端客戶需求與高容量產品組合依然強勁。希捷 2026 財年業績同時顯示，公司全年削減 14 億美元債務，並透過股息與股票回購向股東返還 8.10 億美元。
希捷的核心優勢是 HAMR 商業化進度較快。如果 Mozaic 平台持續獲得更多雲端客戶認證，公司有望依靠容量領先、較高售價和更優單位成本維持利潤率。不過，HAMR 需要精密雷射、磁頭和製造製程配合，產量提升過程中仍存在良率、可靠性及客戶認證風險。希捷雖然正在降低債務，但截至 2026 財年末仍有約 36 億美元總債務，資產負債表也需要繼續改善。
威騰電子在完成快閃記憶體業務分拆後，已經成為更加純粹的 HDD 公司。2025 年 2 月，原快閃記憶體業務以晟碟 (SNDK) 的身份獨立上市，此後 WDC 的業績主要反映硬碟業務表現。威騰電子提交的文件確認，分拆完成後晟碟不再併入 WDC 財務報表。
2026 財年第四季，威騰電子營收達到 37.47 億美元，年增 44%；非 GAAP 毛利率為 54.4%，自由現金流達到 12.81 億美元。全年營收成長 36% 至 129.19 億美元，全年自由現金流為 35.11 億美元。公司預計 2027 財年第一季營收中值同樣為 41 億美元，非 GAAP 毛利率約為 55.5%。威騰電子最新財報顯示，其最新季度營收、毛利率和自由現金流均略高於希捷。
威騰電子的優勢是可以利用成熟的 ePMR 和 UltraSMR 產品滿足客戶近期需求，再逐步轉向 HAMR，從而降低客戶被迫快速更換技術平台的阻力。但純 HDD 模式也使公司失去了快閃記憶體業務帶來的分散作用。一旦雲端客戶削減採購、HDD 價格下降或認證進度放緩，WDC 的收入與利潤可能出現更明顯的週期波動。
總結：希捷和威騰電子還有長期投資價值嗎
HDD 不會在 AI 時代被 SSD 全面取代，但其市場定位會繼續收縮並集中於雲端資料中心、企業級儲存和大容量歸檔。消費級 HDD 需求可能持續下降，真正決定產業前景的將是超大規模客戶的 EB 級採購量、單碟容量升級速度以及每 TB 儲存成本。
希捷與威騰電子都具備長期投資價值，但它們並不是低波動的傳統價值股，而是兼具 AI 成長邏輯與硬體週期風險的儲存標的。
希捷更適合看重 HAMR 領先優勢、產品容量升級與股東回報的投資人。公司已經實現 44TB 產品規模化交付，技術路線相對清晰，但市場對其成長預期較高，債務與 HAMR 量產執行仍需持續觀察。
威騰電子則提供更純粹的 AI 大容量儲存曝險。其最新毛利率與自由現金流表現略勝一籌，ePMR 與 HAMR 並行的路線也帶來較高靈活性。不過，分拆快閃記憶體業務後，公司對 HDD 產業景氣度與大型雲端客戶採購計劃更加敏感。
如果只從當前營運品質、技術風險與估值安全邊際綜合考量，威騰電子的風險報酬結構相對均衡；如果更看重 HAMR 技術領先與未來 100TB 硬碟帶來的產品溢價，希捷的成長彈性可能更強。無論選擇哪家公司，投資人都應重點追蹤雲端客戶資本支出、EB 出貨量、單位容量價格、HAMR 認證進度、毛利率與自由現金流，而不能簡單地將 AI 資料成長等同於股價持續上漲。
真正的產業趨勢不是 SSD 消滅 HDD，而是不同儲存介質按照速度、容量與成本重新分工。只要全球資料成長速度仍然快於快閃記憶體成本下降速度，大容量 HDD 就仍會是 AI 基礎設施中難以被替代的一環。
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