AI光通訊三強對比：Coherent、Lumentum、AAOI，誰更具投資價值？

AI 訓練和推理依賴大規模 GPU 叢集協同工作，叢集越大，晶片間的資料交換越密集。傳統銅連接在傳輸距離、頻寬和功耗上面臨更大挑戰，光通訊因此成為 AI 資料中心高速互連的主流方案。

這意味著，AI 資料中心的擴張不僅拉動 GPU 和 HBM 需求，也會帶動高速光模組、雷射及相關光元件的需求成長。

【來源：TradingView】

Coherent 是三家公司中業務規模最大、產品涵蓋較廣的廠商。2026 財年第四季，公司營收 20.5 億美元，年增 34%，創單季歷史新高，其中資料中心與通訊業務收入約 16 億美元，占比近八成。

公司預計 2027 財年第一季營收 22 億至 24 億美元，並預計 2027 財年年末單季營收突破 30 億美元。

Coherent 業務涵蓋雷射器、光元件和光模組等環節，垂直整合程度較高，1.6T 產品放量速度快於先前預期。

需要注意的是，公司規模較大且股價過去一年漲幅已超過兩倍，市場對業績成長率的預期基準相對較高，財報超預期未必能持續推動股價上揚。

【來源：TradingView】

Lumentum 近期業績成長在三家中最為強勁。2026 財年第四季，公司營收 10.06 億美元，年增 109%；非 GAAP 毛利率升至 50.4%，非 GAAP 每股盈餘 3.23 美元，均超越市場預期。

公司預計 2027 財年第一季營收 12.25 億至 12.75 億美元，非 GAAP 每股盈餘 4.05 至 4.35 美元。

Lumentum 的核心競爭力在於高速雷射元件（EML），其 100G 和 200G EML 出貨量均創歷史新高，200G EML 目前約佔 EML 產品組合的 25%，為 800G 光模組供貨的同時支撐 1.6T 升級。

公司已開始交付 1.6T 光模組，預計其採用率將在 2027 財年加速，並正擴大美國及日本產能。需要注意的是，產能擴張進度、供應鏈穩定性及高估值可能加大股價波動。

【來源：TradingView】

相比 Coherent 和 Lumentum，AAOI 業務規模較小，高速光模組放量對業績的影響更加顯著。2026 年第二季，公司營收 1.92 億美元，年增 86%，創歷史新高，並恢復非 GAAP 獲利。公司預計第三季營收 2.55 億至 2.9 億美元。

AAOI 已獲得一家大型雲端廠商超過 2 億美元的 1.6T 光模組訂單，預計第三季開始出貨，第四季貢獻超 7000 萬美元收入。

產能方面，800G 和 1.6T 月產能已接近 20 萬隻，預計 2026 年底提升至約 65 萬隻，2027 年底超過 93 萬隻。AAOI 最大的亮點是 800G 和 1.6T 放量帶來的業績彈性，但客戶集中度較高、仍處擴產投入期，獲利不確定性及股價波動風險高於 Coherent 和 Lumentum。

從風險報酬特徵來看，Coherent 更偏綜合型龍頭，Lumentum 更側重高速光通訊成長方向，AAOI 則屬於高彈性、高風險標的。

機構層面的關注度也在提升。德意志銀行近期啟動對多家 AI 基礎設施硬體公司的覆蓋，其中 Lumentum 和 Coherent 均獲「買進」評級，並被列為該行重點推薦標的。

德銀分析師 Gianmarco Conti 認為，AI 基礎設施建設正從第一階段的「算力擴充」轉向下一階段的「連接擴充」，無論未來採用可插拔光模組還是共封裝光學 (CPO) 架構，兩家公司的雷射器都是不可或缺的核心元件。

目前兩家公司均處於需求強勁、部分供應受限的狀態，2026 年 3 月，輝達分別向 Lumentum 和 Coherent 投資 20 億美元，並獲得相關先進雷射器和光網路產品的採購承諾及未來產能獲取權。

未來光通訊族群的核心觀察指標包括：800G 出貨量、1.6T 放量速度、雷射元件供應、CPO 商業化進展及廠商產能擴張。

綜合來看，重視規模與多元化的投資人可追蹤 Coherent；看好高速光元件和 1.6T 升級週期的可關注 Lumentum；追求更高業績彈性的可留意 AAOI，但需承擔更高的波動風險。

1.6T 滲透節奏、CPO 商業化進程以及超大規模資料中心的資本支出變化，將是判斷產業景氣度的關鍵指標。

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