輝達聯手六大華爾街巨頭籌集5000億美元，「循環融資」擔憂再起？
AI 播客
輝達計畫聯合多家大型金融與資管機構建立融資平台，動員超過5000億美元第三方資本，為客戶建設資料中心與採購算力提供長期融資支援。此舉旨在緩解AI基礎設施龐大的資金壓力，推動GPU轉型為可獲得長期債務融資的生產性資產。儘管市場擔憂產業鏈資金循環與需求真實性，導致股價回調，但輝達強調所有專案均交由金融機構獨立評估，公司僅提供生態與部分殘值支援。
TradingKey - 輝達（NVDA）正在嘗試為 AI 基礎設施打開一條新的融資管道。
當地時間 8 月 10 日，輝達宣布與阿波羅全球管理公司、黑石集團、貝萊德、布魯克菲爾德資產管理、高盛以及 KKR 簽署瞭解備忘錄，計劃建立專門的融資平台，隨著專案推進動員超過 5000 億美元的第三方資本，用於支援 AI 基礎設施建設。
這項計劃並不是由輝達直接提供 5000 億美元資金，而是希望借助六家大型資產管理與金融機構的資金與承銷能力，為輝達客戶建設資料中心、採購 GPU 以及擴大算力提供融資。
輝達執行長黃仁勳表示，這些資金將全部來自第三方資本，相關平台將以具有競爭力的融資條件，為 AI 基礎設施專案提供長期資金支援。
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目前，相關融資的具體規模、時間安排和交易結構仍在進一步確定。據知情人士透露，部分交易可能採用以算力作為資產基礎的債務融資方式，包括私募債務和特殊目的實體發行的債券。單筆融資規模可能達到數十億美元，籌集的資金隨後用於建設資料中心和採購算力，再透過向 AI 企業、雲端服務商等客戶出租算力獲得收入。
輝達為何要推動5000億美元融資？
過去幾年，AI 基礎設施投資快速擴大，大型科技公司不斷增加資料中心、GPU、電力和網路設施方面的資本支出。摩根士丹利此前預計，超大規模資料中心營運商在 2026 年至 2028 年間的相關投入可能達到數兆美元。
如此龐大的資金需求已經超出單純依靠企業營運現金流的範圍。科技公司除了發行股票和公司債，也開始更多使用私募信貸、資產證券化以及專案融資等方式籌集資金。
輝達希望在這一過程中扮演更積極的角色。
過去，輝達主要透過銷售 GPU 和相關系統獲得收入，而此次融資計劃則進一步向產業鏈下游延伸。透過引入銀行、私募資本和長期機構資金，輝達希望幫助客戶解決購買 GPU 和建設資料中心所需的資金問題，從而加快算力基礎設施的建設速度。
黃仁勳將這一模式稱為 AI 基礎設施融資的新階段。他認為，AI 計算設備不應只被看作快速折舊的電子產品，而可以成為類似電力、通訊和交通設施一樣的生產性資產。
「我們最初製造晶片，如今正在幫助建設一種新的基礎設施。」黃仁勳表示，AI 工廠可以透過持續提供計算能力產生收入，因此具備成為長期投資資產的基礎。
黃仁勳為何認為GPU可以成為「投資級資產」？
輝達此次計畫的核心，是改變金融機構對 GPU 價值的傳統判斷。
過去，GPU 通常被認為更新速度較快，隨著新一代晶片推出，舊產品的市場價值可能迅速下降。因此，金融機構很難像評估房地產、收費公路或其他長期基礎建設一樣，為 GPU 提供長期融資。
黃仁勳則認為，AI 計算能力正在發生變化。
他指出，一座 AI 工廠並不只是由 GPU 組成，而是包括加速計算、網路、系統軟體、AI 框架以及開發者生態系在內的完整平台。
由於輝達產品擁有廣泛的客戶基礎，當某一客戶的需求發生變化時，相關計算能力理論上可以轉向其他企業、雲端服務商甚至不同地區的營運商。
這意味著，金融機構在評估這類資產時，可以關注其未來產生現金流的能力，而不只是晶片本身的殘值。
黃仁勳還以 A100 為例，該產品於 2020 年推出，至今仍被用於 AI 訓練、推論、微調和高效能運算等場景。他據此認為，隨著 CUDA 軟體不斷提升舊硬體的效能和使用效率，部分 AI 計算設備的經濟壽命可能明顯長於傳統電子產品。
GPU 租賃市場的價格也被輝達視為這一邏輯的佐證，黃仁勳援引市場數據稱，H100 等高階 GPU 的租賃價格近年來持續上漲，而更新一代的 Blackwell 系列產品在雲端市場還存在明顯溢價。
從輝達的角度來看，如果 GPU 能夠在較長時間內持續產生租賃收入，那麼這類計算資產就具備獲得長期債務融資的條件。
輝達「循環融資」質疑仍然存在
不過，5000 億美元融資計畫也引發了市場對 AI 產業鏈資金循環的討論。
過去一段時間，輝達已經與多家 AI 企業簽署大規模投資和合作協議，同時部分 AI 公司又使用融資獲得的資金採購輝達晶片。這種資金、晶片和算力之間相互連接的模式，讓部分投資人擔心，AI 產業鏈的需求可能存在一定程度的循環。
此次輝達直接聯合大型金融機構搭建融資平台，使這一問題再次成為市場關注焦點。
消息公布後，輝達週一收盤下跌約 2.8%，單日市值蒸發超 700 億美元。
但黃仁勳明確否認這種模式意味著人為製造 AI 需求，他強調，融資平台中的每一筆專案都將由金融機構獨立評估，包括客戶資質、實際算力需求、利用率、現金流以及資產殘值等因素。
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換言之，輝達提供的是計算平台和生態，而不是替金融機構決定哪些專案應該獲得融資。
黃仁勳還透露，在部分專案中，輝達可能提供最高約 25% 的殘值支持，但這種安排將根據具體專案單獨評估。他強調，這一機制並不能取代金融機構自身的盡職調查。
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