美超微盤前漲逾17%！Q4毛利率接近翻倍，新增訂單逾600億美元
AI 播客
美東時間7月22日，美超微（SMCI）初步財報顯示第四季毛利率預期回升至15%至17%，遠超先前指引，顯示核心零組件供應緩解及議價能力恢復。新增訂單逾600億美元，約相當於兩年營收規模，確立未來能見度。儘管機構如Loop Capital及瑞穗證券上調目標價以反映毛利率改善，但公司客戶過於集中且面臨戴爾、惠普等同業競爭壓力，長期獲利能力仍待市場驗證。此財報有效緩解市場對AI伺服器需求下滑及毛利率持續惡化的擔憂。
TradingKey - 美東時間 7 月 22 日，美超微 (SMCI) 盤前股價一度大漲逾 17%。公司盤前公佈的第四季初步業績顯示，毛利率較上一季大幅回升，新增訂單超過 600 億美元。這份財報顯示，AI 伺服器的需求持續攀升。
【來源：SMCI 官網】
美超微預計第四季毛利率從上一季的 9.9%（Non-GAAP 毛利率為 10.1%）回升至 15% - 17%，遠超先前 8.2% - 8.4% 的悲觀指引。
公司先前將毛利率下滑歸因於供應鏈成本上升、產品組合往低階伺服器傾斜。這次毛利率回升，顯示輝達 GPU 等核心零組件的供應緊繃有所緩解，公司在 AI 伺服器定價談判中的議價能力正在恢復。
新增訂單同樣亮眼。美超微 Q4 新增訂單超過 600 億美元，總在手訂單進一步攀升。美超微目前年化營收約 250 億美元，600 億美元的新增訂單相當於兩年多的營收規模，未來幾季的營收能見度已相當明確。
財報公佈後，Loop Capital 將美超微目標價調升至 100 美元、瑞穗證券調升至 52 美元、花旗 (C) 調升至 38 美元，三家機構均對毛利率改善和訂單增長給予正面評價，市場對 AI 伺服器需求持續性的擔憂正在逐步消退。
機構 | 目標價 | 評級 | 核心原因 |
Loop Capital | 100 美元 | 買進 | 長期看好供應鏈，600 億美元新訂單創紀錄 |
瑞穗證券 | 52 美元 | 表現優於大盤 | 15% - 17% 毛利率洗刷「價格戰」偏見，液冷機櫃定價權恢復 |
花旗 | 38 美元 | 中性 | 營收因交付週期卡關暫低於預期，但 600 億在手訂單鎖定兩年營收能見度，小幅調升目標價 |
美超微股價近一年累計下跌約 50%，盤前反彈之後仍較年內高點低逾 40%。先前的下跌主要是市場對 AI 伺服器需求能否持續、毛利率會不會繼續下滑的擔憂。這份財報至少回應了一部分擔憂：訂單沒有減少，毛利率正在回升。
美超微的客戶集中在 CoreWeave (CRWV)、xAI 等少數幾家大型雲端服務商，任何一家削減訂單，影響都會很直接。此外，AI 伺服器市場競爭正在加劇，戴爾 (DELL)、惠普 (HPQ) 企業等傳統伺服器廠商都在加大 AI 伺服器產能，長期毛利率能否持續改善仍有待觀察。
截至發稿，美超微盤前報約 29.88 美元，上漲 17.18%。這份財報驗證了 AI 伺服器需求尚未降溫，市場對毛利率反彈的定價，將在正式開盤後逐步揭曉。
【來源：富途】
本內容經由 AI 翻譯並經人工審閱，僅供參考與一般資訊用途，不構成投資建議。
