韓股暴跌熔斷拖累美股！晟碟慘跌12%、SK海力士跌逾10%，記憶體板塊遭遇非理性拋售

Tradingkey - 美東時間 7 月 13 日，記憶體類股今日整體受挫，截至發稿，晟碟（SNDK）跌 12.32%，SK 海力士（SKHY）跌 8.97%，威騰電子（WDC）跌 6.97%，希捷科技（STX）跌 5.86%，美光科技（MU）跌 4.99%。

需要注意的是，記憶體類股的下跌與韓國股市遭拋售有不可分割的聯繫——韓國 KOSPI 暴跌超 8% 觸及熔斷，SK 海力士暴跌 15%，三星跌超 10%。

【來源：FutuBull】

市場分析指出，本波拋售主因是 SK 海力士在美股上市後的獲利了結，以及遭韓國投資證券公司 KIS 下調獲利預期。

具體而言，KIS 最新預測顯示，SK 海力士 2026 年第二季營收將達 80.9 兆韓元，季增 54%，年大幅成長 264%；營業利益預計達 60.4 兆韓元，季增 61%，年激增 556%。

但此一業績表現低於市場共識：營業利益較先前一致預期的 65 兆韓元下調約 8%。消息落地後，市場核心關注點迅速聚焦於「獲利不及預期」，這導致了今日韓股被市場拋售。

Coin Bureau 創辦人、跨資產分析師 Nic Puckrin 在一份報告中寫道：「今天 SK 海力士在亞洲交易時段接近紀錄水準的跌幅，已不再只是韓國的問題，它現在正把這種波動性注入那斯達克。」

他表示：「事實上，這兩個市場正變得比以往任何時候都更加地彼此交織，並受到彼此科技股集中度的影響。這是一個惡性循環，應當令股票投資人擔憂。」

然而，深挖 KIS 的研究報告，可以看出預測調整並非來自 HBM 需求端放緩，而是產品結構與定價模式變化帶來的階段性干擾。第二季 SK 海力士 HBM 出貨佔比持續提升，但該類產品價格已透過長期供貨合約 (LTA) 提前鎖定，導致其平均銷售單價 (ASP) 低於同期市場現貨價格水準。

簡單來說，就是目前記憶體市場正處於價格快速上行通道，傳統 DRAM、NAND 現貨價格大幅反彈，而 SK 海力士因 HBM 訂單提前簽訂鎖定價格，無法完全享受到短期價格暴漲帶來的邊際收益增量。

然而，此一影響僅為短期獲利節奏差異。隨著第三季 HBM4 正式進入大規模出貨階段，新一代高價值產品放量將優化產品結構，推動整體 ASP 進一步上行。KIS 估算顯示，第二季 DRAM 與 NAND 快閃記憶體平均銷售價格較第一季分別上漲約 30% 和 50%，記憶體產業供需緊張的格局仍未發生根本改變。

該機構將 2026 年、2027 年營業利益預期分別下調 9% 和 11%，核心原因並非基本面惡化，而是機構開始基於長期供貨合約框架重新修正獲利估算模型。與過往記憶體週期高度依賴現貨價格的模式不同，AI 時代的記憶體產業正在向「長約鎖定 + 高價值產品」的新模式轉型。長期合約提升了需求確定性與獲利能見度，但同時也會平滑價格暴漲週期中的獲利峰值。

需要注意的是，高盛將晟碟的目標價從 1200 美元上調至 2200 美元，並重申「買入」評級。該行預測晟碟即將公布非常強勁的單季業績。

高盛認為，全球 NAND 快閃記憶體晶片的供應短缺狀況將在 2026 年持續，行動端、PC 端與資料中心端需求同步復甦，而產能受高端 AI 記憶體領域擠壓，常規產品供給不足，市場價格保持攀升趨勢。晟碟管理階層在 6 月初的瑞穗科技會議上透露，即使在新業務模式 (NBM) 合約的價格區間低段，「我們也喜歡這些利潤率」，並且「將與第四季指引的利潤率保持一致」。