英特爾股價下跌4%至一個月新低！競爭對手台積電6月營收暴增68%，Dylan認為CPU需求或將回歸正常

Tradingkey - 美東時間 7 月 13 日，英特爾（INTC）股價跌至近一個月新低，截至發稿跌 4.29%，報 105.13 美元。據悉，英特爾競爭對手台積電（TSM）公布 6 月營收數據。數據顯示，單月合併營收達到 4426.8 億新台幣，年增 67.9%。前 6 個月台積電合併營收合計約 2.40 兆新台幣，較去年同期成長 35.6%。

【來源：TradingView】

美銀證券最新研究報告指出，台積電第二季及第三季需求穩固，毛利率在 2 奈米量產期間仍具韌性。該行預期台積電 2026 年第二季銷售額季增 12%，第三季可能季增 10% 至 15%，受惠於高效能運算產品更新及 2026 年初漲價的利多。

該機構表示，在有利的匯率、產能利用率和定價因素下，部分被集中於 2026 年下半年的 2 奈米量產稀釋效應及夏季較高電費所抵銷，其毛利率在第三季可能穩定在約 67% 至 68% (對比市場及買方預期的 68% 至 70%)。

在超大規模雲端服務商 (hyperscalers) 需在零組件成本通膨環境下籌集資金以進一步增加人工智慧基礎設施支出的背景下。該機構表示，台積電對人工智慧投資永續性的評論及其未來數年的資本支出承諾可能成為風向球。結構性方面，該行將關注其產能擴張策略，如何在滿足客戶需求 (因英特爾的後端競爭) 與產業下行時的業務週期性之間取得平衡。

另一方面，SemiAnalysis 創辦人 Dylan Patel 日前表示，CPU 需求的復甦邏輯清晰，但仍需警惕。儘管智慧體和強化學習推高了 CPU 需求，但賣方市場對此定價過高，CPU 的成長主要來自歷史「補帳」，其在 AI 伺服器中的絕對價值仍遠不及 GPU。

他表示，強化學習需要大量 CPU 來執行環境驗證，智慧體推理要求模型頻繁呼叫工具、與現實世界互動，這些操作高度依賴 CPU 算力。與此同時，過去幾年大規模出貨 AI 晶片，配套 CPU 嚴重不足，目前正處於集中補缺階段，ARM、英特爾、AMD 均已受益，輝達 Vera CPU 也給出了 200 億美元營收指引。

他警告指出，一旦歷史欠帳補完，後續只剩增量需求，需求將回歸正常。從絕對金額來看，Blackwell 單顆約 5 萬美元，CPU 約 5000 美元，即便比例上 CPU 增配更多，美元金額也遠低於 AI 加速晶片。「記憶體和 AI 加速晶片才是大頭，CPU 是被低估後的重估，現在已經更合理定價了，但不會無限期地以超過 AI 晶片的速度成長。」