英特尔股价下跌4%至一个月新低！竞争对手台积电6月营收暴增68%，Dylan认为CPU需求或将回归正常
AI播客
美东时间7月13日，英特尔股价跌逾4%至近月新低，市场表现受台积电强劲营收数据压制。台积电6月合并营收同比大增67.9%，美银证券预期其受惠于高性能运算产品更新及加价策略，毛利率将维持在67%至68%的稳健水平，并关注其产能扩张与周期性平衡。分析指出，当前CPU需求回暖主要源于前期AI服务器配套不足的“补账”效应及智能体推理需求推动。尽管ARM、英特尔等企业受益，但专家警告此增长不可持续，随着历史欠账补齐，需求将回归常态，且从金额维度看，GPU与内存仍是AI基础设施支出的核心，CPU已基本完成价值重估，增长空间趋于理性。
Tradingkey - 美东时间7月13日，英特尔（INTC）股价跌至近一个月新低，截至发稿，跌4.29%，报105.13美元。据悉，英特尔竞争对手台积电（TSM）公布6月营收数据。数据显示，单月合并营收达到4426.8亿新台币，同比大幅增长67.9%。首6月台积电合并营收合计约2.40万亿新台币，较去年同期增长35.6%。
【来源：TradingView】
美银证券最新研报指，台积电第二季及第三季需求稳固，毛利率在2纳米量产期间仍具韧性。该行预期台积电2026年第二季销售额按季增长12%，第三季可能按季增长10%至15%，受惠于高性能运算产品更新及2026年初加价的利好。
该机构表示，在有利的汇率、产能利用率和定价因素下，部分被集中于2026年下半年的2纳米量产摊薄效应及夏季较高电费所抵消，其毛利率在第三季可能稳定在约67%至68%(对比市场及买方预期的68%至70%)。
在超大规模云端服务商(hyperscalers)需在组件成本通胀环境下筹集资金以进一步增加人工智能基础设施支出的背景下。该机构表示，台积电对人工智能投资可持续性的评论及其未来数年的资本开支承诺可能成为风向标。结构性方面，该行将关注其产能扩张策略，如何在满足客户需求(因英特尔的后端竞争)与行业下行时的业务周期性之间取得平衡。
另一方面，SemiAnalysis创始人Dylan Patel日前表示，CPU需求的复苏逻辑清晰，但仍需警惕。尽管智能体和强化学习推高了CPU需求，但卖方市场对此定价过高，CPU的增长主要来自历史“补账”，其在AI服务器中的绝对价值仍远不及GPU。
他表示，强化学习需要大量CPU来运行环境验证，智能体推理要求模型频繁调用工具、与现实世界交互，这些操作高度依赖CPU算力。与此同时，过去几年大规模出货AI芯片，配套CPU严重不足，目前正处于集中补缺阶段，ARM、英特尔、AMD均已受益，英伟达Vera CPU也给出了200亿美元营收指引。
他警告称，一旦历史欠账补完，后续只剩增量需求，需求将回归正常。从绝对金额看，Blackwell单块约5万美元，CPU约5000美元，即便比例上CPU增配更多，美元量也远低于AI加速芯片。"内存和AI加速芯片才是大头，CPU是被低估后的重估，现在已经更合理定价了，但不会无限期地以超过AI芯片的速度增长。"
