美伊衝突升級 美股不跌反漲 美債異常暴跌？高盛：背後另有隱情

TradingKey - 儘管中東衝突持續擴大，美國外交設施接連遭襲，美股市場的反應卻異常平靜。美東時間週一（3月2日），美股三大指數低開，但隨後反彈，截至收盤，納指和標普500指數均小幅上漲，道指跌幅則收窄至0.15%。

另一個反常的現象是，本該因避險需求增加而上漲的美債，卻在短暫走強後轉跌，美債殖利率日內上行9-12個基點，其中10年期美債殖利率重新站上4.00%，日內一度觸及4.06%的高點。

這到底是因為市場對美股過於樂觀，還是背後另有隱情？

美股逆走勢：防禦類股走弱 市場偏好高風險

高盛（GS）直呼「看不懂」美股市場週一的走勢：類股走勢與預期完全相反，且成交量下降。根據高盛數據，那斯達克100成分股成交量追蹤數據顯示下降超過10%。

具體類股方面，醫療股大幅下跌，標普500指數醫療保健類股當日跌超1%。通常在地緣政治風險增加時，避險資金會流向醫療股等防禦類股，但此次行情卻違反了規律。高盛指出，這是一項典型的反常。

同時，風險更高的科技股反而上漲，彭博社追蹤美股七巨頭的指數（股票代碼BM7T）上漲0.41%，超過了標普500指數0.04%的漲幅。此外，軟體股和SaaS類股也大幅上漲。

從標普500行業來看，由於油價飆升，能源成為當日表現最強的類股之一，而通常作為防禦類股的消費類股（必需消費與可選消費）跌幅最大。

美債暴跌 通膨擔憂完勝避險需求

與此同時，美債週一遭遇了顯著拋售，殖利率全線大幅上行：2年期、5年期美債上漲超過10個基點，基準的10年期美債上行近10個基點，創下去年6月以來最大的單日漲幅。

一般來說，地緣政治風險的上升會使得避險資金流向國債，但在荷姆茲海峽封鎖的背景下，市場似乎更擔心油價的上升會推高通膨壓力，進而削減了對聯準會降息的押注。

這是因為油價的上漲會迅速反映在汽油、柴油等原油產品的價格上，而能源消費占消費者物價指數（CPI）比重高。換言之，油價上漲和整體通膨率正相關。因此，當油價上漲時，市場對未來通膨上漲的預期也會增加。

美債的走勢體現了市場的另一重心理：相比地緣政治風險，對通膨壓力上漲的擔憂更佔上風。

投行警示短期下行風險

高盛總結道，市場目前傾向於「無視」地緣衝突帶來的短期衝擊，長期看好AI交易與GDP增長對美股帶來的利多，但同時也認為通膨風險增加。

高盛交易員Dom Wilson團隊指出，雖然油價上漲通常利空股票與信貸市場，但只有當油價長期處於高位時，才會真正衝擊全球經濟增長。他們預計，基於美伊衝突無法迅速解決的預期，在年初以來美股部位與漲幅都較強的背景下，週期類股與原油進口商更容易因部位調整而承壓。

摩根大通（JPM）則認為，目前相當一部分地緣風險可能已被股票計入，股票定價已高於期貨條帶水準的假設，即高於對未來油價的集體預測，因此傾向於對股市的初始亢奮保持克制，並提示風險資產可能出現1-2週的下行階段。